Tokenización de activos alternativos:

En los últimos años, el universo de la inversión alternativa se ha disparado tanto en tamaño como en complejidad. El capital riesgo, el crédito privado, los activos reales y las estrategias de cobertura representan ahora una parte importante de los activos gestionados en todo el mundo, pero el acceso a estas oportunidades sigue estando restringido por los elevados mínimos, la iliquidez y las complejas estructuras de los fondos. Mientras tanto, la tokenización basada en blockchain está cambiando la forma en que los inversores pueden exponerse a estos mercados tradicionalmente opacos. El valor total de mercado de los activos del mundo real tokenizados en blockchains públicas aumentó de alrededor de $10 mil millones en 2024 a casi $18 mil millones a principios de 2025 y a más de $24 mil millones a través de 194 emisores más tarde ese año. Los tokens de crédito privado y los bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados están liderando la carga, y los activos gestionados en fondos tokenizados se han multiplicado por diez desde 2022. Este informe analiza cómo la tokenización está democratizando los activos alternativos, evalúa las ventajas y los riesgos para los gestores de activos y patrimonios, y anticipa un futuro de billones de dólares en la cadena.

Introducción

Las inversiones alternativas han pasado de ser asignaciones de nicho a componentes básicos de las carteras. Preqin estima que los activos alternativos gestionados a escala mundial podrían pasar de aproximadamente $16,8 billones en 2023 a más de $30 billones en 2030, lo que refleja la búsqueda de diversificación y rentabilidad por parte de los inversores. Al mismo tiempo, los inversores minoristas y de alto patrimonio neto han mostrado un claro apetito por las alternativas: una encuesta realizada en 2025 entre asesores financieros reveló que 92 % de los asesores ya utilizan alternativas y 91 % prevén aumentar sus asignaciones en los próximos dos años. Sin embargo, siguen existiendo obstáculos. Los vehículos tradicionales del mercado privado suelen exigir compromisos mínimos de $5 millones o más y pueden bloquear el capital durante una década. Los fondos subordinados y las cuentas gestionadas por separado reducen los mínimos, pero su creación en distintas jurisdicciones es costosa. Estas restricciones han limitado las inversiones alternativas a las instituciones y a los grandes patrimonios.

La tokenización -la representación de los intereses de propiedad en un formato digital nativo en sistemas de libro mayor distribuido- promete cambiar esta situación. Al emitir participaciones fraccionarias como fichas criptográficas, los patrocinadores pueden reducir el tamaño mínimo de los billetes, permitir una liquidación casi instantánea y crear liquidez en el mercado secundario. También está surgiendo apoyo político: los reguladores de EE.UU. y Europa están estableciendo marcos para los valores digitales y las stablecoins, mientras que las instituciones financieras mundiales están probando fondos tokenizados y redes de garantías.

Inversiones alternativas y búsqueda de liquidez

Históricamente, la liquidez ha sido el principal factor disuasorio a la hora de invertir en activos alternativos. Los fondos cerrados de renta variable privada o de infraestructuras inmovilizan a los inversores durante varios años, limitando su capacidad para reequilibrar las carteras o hacer frente a necesidades inesperadas de liquidez. La aparición de vehículos perennes y fondos secundarios ha aliviado algo la presión, pero la liquidez sigue siendo episódica.

La tokenización cambia esta dinámica al permitir la propiedad fraccionaria y el comercio entre pares 24 horas al día, 7 días a la semana. La Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) Association señala que la tokenización ofrece transacciones rápidas y baratas, mayor liquidez a través de la negociación secundaria, propiedad fraccionaria de grandes activos y mayor transparencia y eficiencia operativa. Estos atributos podrían transformar la forma en que se compran y venden los activos alternativos, allanando el camino hacia mercados líquidos en estrategias privadas.

Estado de la tokenización de activos en 2025

Rápido crecimiento y diversidad de clases de activos

La tokenización pasó de prueba de concepto a escala significativa en 2024-2025. Según un informe de Forbes de junio de 2025, el valor total de mercado de los activos del mundo real tokenizados (RWA) en blockchains públicas alcanzó casi $18 mil millones, frente a los aproximadamente $10 mil millones de un año antes. El mismo informe señalaba que más de 185 tokens criptográficos que representaban RWA tenían una capitalización de mercado combinada de $10.620 millones y que el fondo BUIDL de BlackRock poseía $2.900 millones en bonos del Tesoro estadounidense tokenizados, lo que lo convertía en el mayor fondo de activos tokenizados del mundo. El fondo BENJI de Franklin Templeton le siguió con $776 millones y VanEck lanzó VBILL, un fondo tokenizado del Tesoro de EE.UU. en asociación con Securitize.

En agosto de 2025, los instrumentos tokenizados públicamente visibles -títulos, stablecoins, materias primas, fondos y crédito- superaban los $26.000 millones, siendo los fondos regulados y los tokens de renta fija los que más rápido crecían. Un informe de mercado del tercer trimestre de 2025 indicaba que el mercado más amplio de tokenización de RWA superó los $30.000 millones, multiplicando por diez el total de $2.900 millones de 2022. El crédito privado fue el segmento más grande (~$17 mil millones), seguido de los bonos del Tesoro de EE. UU. (~$7,3 mil millones), mientras que las materias primas y los fondos alternativos institucionales (incluidos los fondos tokenizados del mercado monetario) representaron cada uno aproximadamente $2 mil millones.

Previsiones hasta 2033 y más allá

Los analistas prevén un crecimiento exponencial en la próxima década. Un informe de 2025 elaborado por Boston Consulting Group (BCG) y Ripple preveía que el mercado de activos tokenizados podría pasar de $0,6 billones en la actualidad a $18,9 billones en 2033, con una horquilla de $12,5-23,4 billones. Las predicciones de servicios financieros de Deloitte anticipan que hasta $4 billones de bienes inmuebles podrían ser tokenizados en 2035, pasando de menos de $0,3 billones en 2024 e implicando una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de 27 %. Dentro de ese total, Deloitte espera que los fondos inmobiliarios privados tokenizados alcancen 1 billón de PT5T1, la propiedad tokenizada de préstamos y titulizaciones 1 billón de PT5T2,39, y los terrenos no urbanizados y proyectos en construcción 1 billón de PT5T50. En conjunto, estas previsiones sugieren que la tokenización podría transformar no solo la renta variable y el crédito, sino también la financiación de infraestructuras, proyectos de desarrollo y deuda titulizada.

Líderes del mercado y adopción institucional

Los principales gestores de activos y bancos están impulsando las primeras oleadas de emisiones. El fondo BUIDL de BlackRock, que ofrece exposición en cadena a letras del Tesoro de EE.UU., alcanzó los $2.900 millones en activos. BENJI, de Franklin Templeton, sobre la cadena de bloques Stellar, tuvo $776 millones. Los tokens VBILL de VanEck y ONDO Finance ampliaron aún más el universo de productos tokenizados de gestión de efectivo. En los mercados privados, Hamilton Lane se asoció con Securitize para lanzar un fondo alimentador tokenizado para su emblemática estrategia secundaria, reduciendo la inversión mínima de $5 millones a $20.000. Kin Capital anunció planes para lanzar un fondo tokenizado de deuda inmobiliaria de $100 millones en la blockchain Chintai con un mínimo de $50.000 para inversores institucionales cualificados.

Los bancos y los proveedores de infraestructuras de mercado también están entrando en este espacio. La plataforma Onyx de J.P. Morgan ha pasado de la fase piloto a la producción real, lo que permite a los clientes institucionales pignorar participaciones tokenizadas de fondos del mercado monetario como garantía a través de su Tokenized Collateral Network. Canton Network, respaldada por Goldman Sachs, BNP Paribas y DTCC, procesa al parecer más de $4 billones en transacciones tokenizadas, incluidos $2 billones al mes en flujos de repos del Tesoro tokenizados. Estas iniciativas sugieren que la fontanería de los mercados de capitales se está encadenando silenciosamente.

Ventajas de la tokenización de activos alternativos

1. Propiedad fraccionaria y acceso más amplio. La tokenización permite a los patrocinadores emitir microparticipaciones de fondos o activos, permitiendo suscripciones mínimas de tan solo unos cientos de dólares. Esto contrasta fuertemente con los fondos privados tradicionales, en los que los mínimos pueden ser millonarios. El fraccionamiento amplía así la base de inversores para incluir a particulares acomodados y a inversores masivos, un requisito clave para democratizar las alternativas. El ejemplo del fondo alimentador de Hamilton Lane demuestra cómo la tokenización puede reducir los mínimos de $5 millones a $20.000.
2. Liquidez a través de mercados secundarios. Los tokens digitales pueden negociarse de igual a igual 24 horas al día, 7 días a la semana, en mercados conformes, proporcionando liquidez al capital previamente bloqueado. CAIA señala que la tokenización hace que los activos sean más líquidos al permitir transacciones en el mercado secundario y liquidaciones rápidas y baratas. Los mercados secundarios líquidos también permiten descubrir precios, mejorando la transparencia tanto para los patrocinadores como para los inversores.
3. Eficiencia operativa y transparencia. La emisión y gestión de valores en una cadena de bloques reduce la necesidad de múltiples intermediarios, lo que puede reducir los costes de administración y los plazos de liquidación. Los registros inmutables en la cadena proporcionan auditabilidad en tiempo real, reduciendo los errores de conciliación. Deloitte informa de que las titulizaciones basadas en blockchain han reducido los tiempos de información a nivel de préstamo de 55 días a 30 minutos, mientras que Figure Technologies estima un ahorro de costes de unos $850 USD por cada 100.000 USD de hipoteca cuando se emiten préstamos hipotecarios basados en blockchain.
4. Acceso a capital global y cumplimiento programable. Mediante la emisión de una única nota cotizada en bolsa (ETN) con ISIN global o una acción tokenizada, los gestores pueden distribuir una estrategia en múltiples jurisdicciones sin crear alimentadores locales separados. El documento de preguntas y respuestas elaborado para LYNK Markets sostiene que los ETN ofrecen un tiempo de comercialización más rápido y menores costes en comparación con los fondos alimentadores y las cuentas gestionadas por separado. Las funciones de cumplimiento programático incorporadas en los contratos inteligentes (por ejemplo, filtros KYC/AML y restricciones de transferencia) reducen aún más el trabajo manual de back-office y mejoran el cumplimiento normativo.

Casos prácticos y aplicaciones reales

Fondo complementario tokenizado de Hamilton Lane. En una de las primeras demostraciones del poder de la tokenización para democratizar el capital privado, Hamilton Lane y Securitize tokenizaron un vehículo alimentador para el Hamilton Lane Secondary Fund VI. Las acciones digitales redujeron drásticamente la inversión mínima de $5 millones a $20.000, demostrando que la propiedad fraccionaria puede ampliar el acceso a una clase de activos anteriormente reservada a las instituciones. Las suscripciones y los reembolsos se liquidaron con USD Coin (USDC), lo que ilustra cómo las stablecoins pueden agilizar la administración de los fondos.

BlackRock y Franklin Templeton. El fondo BUIDL de BlackRock, lanzado en marzo de 2024 en la blockchain de Ethereum, tokeniza un fondo institucional del mercado monetario respaldado por bonos del Tesoro de Estados Unidos. En junio de 2025 contaba con $2.900 millones, lo que lo convierte en el mayor fondo tokenizado. BENJI de Franklin Templeton y VBILL de VanEck ofrecen una exposición similar, con activos de $776 millones y niveles no revelados, respectivamente. Estos productos ofrecen a los inversores una liquidación 24/7 y la posibilidad de utilizar las participaciones del fondo como garantía en operaciones de préstamo digital y repos.

Kin Capital y la deuda inmobiliaria. Deloitte informa de que Kin Capital planea lanzar un fondo de deuda inmobiliaria de $100 millones de dólares en la blockchain Chintai con un mínimo de $50.000 para inversores institucionales cualificados. Se trata de uno de los primeros fideicomisos inmobiliarios tokenizados, y su emisión pondrá a prueba el apetito del mercado por la deuda privada tokenizada.

Canton Network y Onyx. La Canton Network, respaldada por Goldman Sachs, BNP Paribas y DTCC, procesa más de $4 billones de transacciones tokenizadas, incluidos $2 billones en flujos tokenizados de repos del Tesoro cada mes. La plataforma Onyx de J.P. Morgan permite que las participaciones en fondos del mercado monetario tokenizadas se pignoren como garantía en la red de liquidación del banco. Estas iniciativas demuestran que las grandes instituciones mundiales están integrando los activos tokenizados en sus operaciones principales.

Retos y riesgos

Aunque la tokenización abre nuevas oportunidades, también introduce riesgos que los gestores de activos y los asesores patrimoniales deben tener en cuenta:

Incertidumbre y fragmentación reglamentarias. Los regímenes reguladores difieren según las jurisdicciones. En EE.UU., la ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), promulgada en julio de 2025, crea un marco regulador para las stablecoins de pago y aclara que las stablecoins de pago permitidas no son ni valores ni materias primas. Sólo los emisores autorizados (filiales de instituciones depositarias aseguradas o emisores no bancarios con licencia federal) pueden emitir estas stablecoins, y deben mantener reservas de uno a uno. La ley prohíbe la emisión de stablecoins sin licencia y entra en vigor 18 meses después de su promulgación o 120 días después de que los reguladores ultimen las normas. En Europa, la normativa sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) entró plenamente en vigor en diciembre de 2024, estableciendo normas para las stablecoins y los proveedores de servicios de criptoactivos. El Digital Securities Sandbox del Reino Unido y el Project Guardian de Singapur proporcionan entornos regulados para valores tokenizados. Navegar por estas normas en evolución requiere conocimientos jurídicos y de cumplimiento especializados.

Liquidez y profundidad del mercado. Los activos tokenizados siguen siendo una pequeña parte del universo alternativo. Los fondos del mercado monetario mundial poseen alrededor de $10 billones, mientras que los activos gestionados en fondos tokenizados son de “apenas unos miles de millones de dólares”. Con una profundidad limitada del mercado secundario, los valores tokenizados pueden estar sujetos a una mayor volatilidad o descuentos cuando los inversores buscan liquidez. La composibilidad entre blockchains también sigue siendo incipiente, lo que aumenta el riesgo de liquidez fragmentada.

Riesgos tecnológicos y custodia. Los contratos inteligentes pueden contener errores, y las fuentes de datos fuera de la cadena pueden ser manipuladas si no están debidamente protegidas. El almacenamiento de claves privadas introduce riesgos operativos, especialmente para los clientes patrimoniales que no están familiarizados con la autocustodia. Aunque están apareciendo custodios y agentes de transferencia regulados, deben demostrar que pueden gestionar activos tokenizados a gran escala.

Educación y percepción de los inversores. Muchos inversores equiparan los activos digitales con criptomonedas especulativas. La educación es necesaria para explicar que los fondos tokenizados son simplemente productos regulados existentes en un nuevo envoltorio. Sin un mensaje claro, la tokenización puede ser percibida como marketing en lugar de sustancia. Los asesores también deben asegurarse de que los clientes entienden las restricciones de liquidez, los procedimientos de reembolso y las posibles diferencias regulatorias entre jurisdicciones.

Implicaciones para los gestores de activos

Ampliar la distribución y la base de inversores. Mediante la emisión de fondos alimentadores tokenizados, ETN o acciones en cadena, los gestores de activos pueden acceder a nuevos fondos de capital a escala mundial. Pueden prestar servicios a particulares con un elevado patrimonio neto y a las grandes fortunas sin necesidad de crear múltiples fondos subordinados o SMA. La tokenización reduce la carga administrativa y simplifica la distribución transfronteriza a través de un único valor global. Esto es especialmente atractivo para los gestores de boutiques que buscan escala sin incurrir en las cargas legales y operativas de los domicilios de fondos locales.

Innovar las estructuras de los productos. Los gestores pueden crear estructuras semilíquidas o perennes que ofrezcan liquidez periódica mediante puertas programables o colas de reembolso automatizadas. También pueden diseñar estrategias adaptadas a las preferencias de los inversores -como carteras de crédito privado ponderadas por ESG o fondos de infraestructuras con asignaciones de créditos de carbono integradas- incorporando criterios de selección en contratos inteligentes. La capacidad de codificar las peticiones de capital, las distribuciones y los controles de cumplimiento reduce la carga de trabajo de back-office y mejora la transparencia de los inversores.

Aprovechar nuevos canales de financiación. Las redes de garantías en la cadena permiten a los fondos obtener financiación o proporcionar liquidez a los inversores sin retrasos en la liquidación fuera de la cadena. Los gestores pueden prestar participaciones de fondos tokenizadas o aceptarlas como garantía en operaciones de repo y derivados, mejorando así la economía de los fondos y la rentabilidad de los inversores. Las asociaciones con bancos y custodios de activos digitales serán fundamentales para desbloquear estas capacidades.

Implicaciones para los gestores de patrimonios

Ampliar la oferta a los clientes. Los gestores de patrimonios pueden ofrecer acceso a estrategias institucionales con mínimos significativamente más bajos, atendiendo a la demanda de diversificación de los clientes. Los productos tokenizados, como el BUIDL de BlackRock o el fondo alimentador de Hamilton Lane, permiten a los asesores ofrecer exposición a crédito y capital riesgo de alta calidad con liquidación en cadena y disponibilidad 24/7.

Mejorar la eficiencia operativa. Los controles de cumplimiento automatizados, el mantenimiento de registros en la cadena y las transferencias programables reducen los procesos manuales y el riesgo operativo. Los asesores pueden utilizar paneles digitales para ver las posiciones de los clientes en tiempo real, ejecutar suscripciones o reembolsos al instante y mantener registros KYC/AML precisos.

Educar y gestionar las expectativas. Los asesores deben guiar a los clientes a través de los matices de las alternativas tokenizadas, incluida la comprensión del activo subyacente, los términos de rescate y el papel de las stablecoins en la liquidación. Deben hacer hincapié en que, si bien la tokenización puede mejorar la liquidez, estos productos no son tan líquidos como las acciones públicas y aún pueden estar sujetos a bloqueos o períodos de notificación de reembolso. Una comunicación clara y la diligencia debida son esenciales para generar confianza.

Perspectivas: Hacia un mercado de un billón de dólares

A pesar de las limitaciones actuales, la tokenización está cobrando impulso. La previsión de BCG y Ripple de que el mercado de activos tokenizados podría alcanzar los $18,9 billones en 2033 subraya la magnitud de la oportunidad. Las previsiones de Deloitte de $4 billones en bienes inmuebles tokenizados para 2035 ponen de relieve el potencial de determinadas clases de activos. Mientras tanto, el establecimiento por la Ley GENIUS de un marco federal para las stablecoin y el régimen MiCA de la Unión Europea aportan una claridad normativa que debería animar a más emisores a experimentar con productos en cadena. A medida que aumente la adopción institucional, se profundice en los fondos de liquidez y mejore la interoperabilidad, la tokenización se convertirá probablemente en una herramienta estándar para estructurar y distribuir inversiones alternativas.

Conclusión

La tokenización de activos alternativos marca uno de los cambios estructurales más significativos en los mercados de capitales desde la llegada de los fondos cotizados. Combina las ventajas operativas de la tecnología blockchain con el rigor de las estructuras de fondos reguladas. Los gestores de activos y los asesores patrimoniales que adopten pronto esta innovación pueden ampliar su distribución, mejorar la eficiencia y satisfacer la creciente demanda de activos alternativos por parte de los clientes. Sin embargo, el éxito dependerá de la complejidad de la normativa, la solidez de la custodia y el mantenimiento de la educación y la confianza de los inversores. A medida que maduren marcos como la Ley GENIUS y la MiCA y se amplíen los proyectos piloto institucionales, las alternativas tokenizadas están preparadas para desbloquear la liquidez y el acceso a un conjunto más amplio de inversores.

Principales conclusiones

Crecimiento explosivo: El valor total de los activos del mundo real tokenizados aumentó de unos $10.000 millones en 2024 a casi $18.000 millones a principios de 2025 y superó los $24.000 millones en 194 emisores ese mismo año. En el tercer trimestre de 2025, el mercado superaba los $30.000 millones, multiplicándose por diez desde 2022.

Liderazgo institucional: Grandes gestoras como BlackRock, Franklin Templeton y Hamilton Lane están emitiendo fondos tokenizados. El fondo BUIDL de BlackRock alcanzó los $2.900 millones, mientras que el BENJI de Franklin Templeton se quedó con $776 millones. El fondo tokenizado de Hamilton Lane redujo los mínimos de $5 millones a $20.000.

Diversas clases de activos: La tokenización abarca ahora bonos del Tesoro estadounidense (~$7,3 billones), crédito privado (~$17 billones) y materias primas y fondos alternativos institucionales (alrededor de $2 billones cada uno). Deloitte proyecta $4 billones en bienes inmuebles tokenizados para 2035.

Ventajas y eficiencias: La propiedad fraccionada permite un acceso más amplio, la negociación secundaria mejora la liquidez y los contratos inteligentes reducen los tiempos de liquidación y los costes operativos. Las titulizaciones tokenizadas han reducido los plazos de notificación de préstamos de 55 días a 30 minutos.

La regulación es fundamental: la Ley GENIUS (EE. UU.) y la MiCA (UE) establecen normas para las stablecoins y los activos digitales. Para los gestores y asesores de activos que adopten alternativas tokenizadas, será primordial adaptarse a la evolución de la normativa, garantizar una custodia sólida y educar a los inversores.