Tokenização de ativos alternativos:

Nos últimos anos, o universo de investimentos alternativos explodiu tanto em tamanho quanto em complexidade. As estratégias de private equity, crédito privado, ativos reais e hedge agora representam uma parcela importante dos ativos globais sob gestão, mas o acesso a essas oportunidades continua restrito por mínimos elevados, iliquidez e estruturas complexas de fundos. Enquanto isso, a tokenização habilitada para blockchain está reformulando a forma como os investidores podem obter exposição a esses mercados tradicionalmente opacos. O valor total de mercado de ativos do mundo real tokenizados em blockchains públicos subiu de cerca de $10 bilhões em 2024 para quase $18 bilhões no início de 2025 e para mais de $24 bilhões em 194 emissores no final daquele ano. Os tokens de crédito privado e os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados estão liderando o movimento, com os ativos sob gestão em fundos tokenizados crescendo dez vezes desde 2022. Este whitepaper explora como a tokenização está democratizando os ativos alternativos, avalia os benefícios e os riscos para os gestores de ativos e patrimônios e analisa o futuro de um trilhão de dólares na cadeia.

Introdução

Os investimentos alternativos passaram de alocações de nicho a componentes essenciais do portfólio. A Preqin estima que os ativos alternativos globais sob gestão (AUM) poderiam subir de aproximadamente $16,8 trilhões em 2023 para mais de $30 trilhões em 2030, refletindo a busca dos investidores por diversificação e rendimento. Ao mesmo tempo, os investidores de varejo e de alto patrimônio líquido demonstraram um claro apetite por alternativas: uma pesquisa realizada em 2025 com consultores financeiros constatou que 92 % dos consultores já usam alternativas e 91 % planejam aumentar as alocações nos próximos dois anos. No entanto, ainda existem barreiras. Os veículos tradicionais do mercado privado geralmente exigem compromissos mínimos de $5 milhões ou mais e podem bloquear o capital por uma década. Os fundos de alimentação e as contas gerenciadas separadas reduzem os mínimos, mas são caros para serem estabelecidos em todas as jurisdições. Essas restrições limitaram os investimentos alternativos às instituições e aos ultra-ricos.

A tokenização - a representação de interesses de propriedade em um formato digitalmente nativo em sistemas de livros-razão distribuídos - promete mudar isso. Com a emissão de participações fracionárias como tokens criptográficos, os patrocinadores podem reduzir o tamanho mínimo dos tíquetes, permitir a liquidação quase instantânea e criar liquidez no mercado secundário. O apoio às políticas também está surgindo: os órgãos reguladores dos EUA e da Europa estão estabelecendo estruturas para títulos digitais e stablecoins, enquanto as instituições financeiras globais estão testando fundos tokenizados e redes de garantia.

Investimentos alternativos e a busca por liquidez

Historicamente, a liquidez tem sido o principal impedimento para a alocação em alternativas. Os fundos fechados de private equity ou de infraestrutura prendem os investidores por vários anos, limitando sua capacidade de reequilibrar os portfólios ou atender a necessidades inesperadas de caixa. O surgimento de veículos perenes e fundos secundários aliviou um pouco a pressão, mas os eventos de liquidez continuam sendo episódicos.

A tokenização muda essa dinâmica ao permitir a propriedade fracionária e a negociação peer-to-peer 24 horas por dia, 7 dias por semana. A Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) Association observa que a tokenização oferece transações rápidas e baratas, maior liquidez por meio de negociações secundárias, propriedade fracionada de grandes ativos e maior transparência e eficiência operacional. Esses atributos podem transformar a forma como os ativos alternativos são comprados e vendidos, abrindo caminho para mercados líquidos em estratégias privadas.

Estado da tokenização de ativos em 2025

Crescimento rápido e diversas classes de ativos

A tokenização passou da prova de conceito para uma escala significativa em 2024-2025. De acordo com um relatório da Forbes de junho de 2025, o valor total de mercado dos ativos do mundo real (RWAs) tokenizados em blockchains públicos chegou a quase $18 bilhões, acima dos cerca de $10 bilhões do ano anterior. O mesmo relatório observou que mais de 185 tokens de criptografia que representam RWAs tinham uma capitalização de mercado combinada de $10,62 bilhões e que o fundo BUIDL da BlackRock detinha $2,9 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, tornando-o o maior fundo de ativos tokenizados do mundo. O fundo BENJI, da Franklin Templeton, veio em seguida, com $776 milhões, e a VanEck lançou o VBILL, um fundo de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados em parceria com a Securitize.

Em agosto de 2025, os instrumentos tokenizados publicamente visíveis - títulos de tesouro, stablecoins, commodities, fundos e crédito - ultrapassaram $26 bilhões, com fundos regulamentados e tokens de renda fixa crescendo mais rapidamente. Um relatório de mercado do terceiro trimestre de 2025 indicou que o mercado de tokenização RWA mais amplo ultrapassou $30 bilhões, um aumento de dez vezes em relação ao total de $2,9 bilhões em 2022. O crédito privado foi o maior segmento (~$17 bilhões), seguido pelos títulos do Tesouro dos EUA (~$7,3 bilhões), enquanto as commodities e os fundos alternativos institucionais (incluindo fundos do mercado monetário tokenizados) representaram, cada um, cerca de $2 bilhões.

Previsões até 2033 e além

Os analistas esperam um crescimento exponencial na próxima década. Um relatório de 2025 do Boston Consulting Group (BCG) e da Ripple projetou que o mercado de ativos tokenizados poderia aumentar de cerca de $0,6 trilhão hoje para $18,9 trilhões até 2033, com uma faixa que vai de $12,5 a 23,4 trilhões. As previsões de serviços financeiros da Deloitte preveem que até $4 trilhões de imóveis poderão ser tokenizados até 2035, aumentando de menos de $0,3 trilhões em 2024 e implicando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 27 %. Dentro desse total, a Deloitte espera que os fundos imobiliários privados tokenizados atinjam $1 trilhão, a propriedade tokenizada de empréstimos e securitizações $2,39 trilhões e terrenos não desenvolvidos e projetos em construção $50 bilhões. Juntas, essas previsões sugerem que a tokenização poderia transformar não apenas o patrimônio e o crédito, mas também o financiamento de infraestrutura, projetos de desenvolvimento e dívidas securitizadas.

Líderes de mercado e adoção institucional

Os principais gestores de ativos e bancos estão conduzindo as primeiras ondas de emissão. O fundo BUIDL da BlackRock, que oferece exposição na cadeia a títulos do Tesouro dos EUA, saltou para $2,9 bilhões em ativos. O BENJI da Franklin Templeton no blockchain Stellar tinha $776 milhões. Os tokens VBILL da VanEck e ONDO Finance expandiram ainda mais o universo de produtos de gestão de caixa tokenizados. Nos mercados privados, a Hamilton Lane fez uma parceria com a Securitize para lançar um fundo de alimentação tokenizado para sua principal estratégia secundária, reduzindo o investimento mínimo de $5 milhões para $20.000. A Kin Capital anunciou planos para lançar um fundo de dívida imobiliária tokenizado de $100 milhões no blockchain Chintai com um mínimo de $50.000 para investidores institucionais qualificados.

Os bancos e os provedores de infraestrutura de mercado também estão entrando nesse espaço. A plataforma Onyx do J.P. Morgan passou da fase piloto para a produção em tempo real, permitindo que os clientes institucionais prometam ações de fundos do mercado monetário tokenizadas como garantia por meio de sua Tokenized Collateral Network. A Canton Network, apoiada pelo Goldman Sachs, BNP Paribas e DTCC, supostamente processa mais de $4 trilhões em transações tokenizadas, incluindo $2 trilhões por mês em fluxos de recompra do Tesouro tokenizados. Essas iniciativas sugerem que o encanamento dos mercados de capitais está se tornando discretamente on-chain.

Benefícios da tokenização de ativos alternativos

1. Propriedade fracionada e acesso mais amplo. A tokenização permite que os patrocinadores emitam microparcelas de fundos ou ativos, possibilitando subscrições mínimas de apenas algumas centenas de dólares. Isso contrasta fortemente com os fundos privados tradicionais, em que os valores mínimos podem chegar a milhões. Assim, a fracionalização expande a base de investidores para incluir indivíduos e investidores afluentes em massa, um requisito fundamental para a democratização das alternativas. O exemplo do fundo alimentador da Hamilton Lane demonstra como a tokenização pode reduzir os valores mínimos de $5 milhões para $20.000.
2. Liquidez por meio de mercados secundários. Os tokens digitais podem ser negociados entre pares 24 horas por dia, 7 dias por semana, em mercados compatíveis, proporcionando liquidez ao capital anteriormente bloqueado. A CAIA observa que a tokenização torna os ativos mais líquidos ao permitir transações no mercado secundário e liquidações rápidas e baratas. Os mercados secundários líquidos também permitem a descoberta de preços, melhorando a transparência para patrocinadores e investidores.
3. Eficiência operacional e transparência. A emissão e o serviço de títulos em um blockchain reduzem a necessidade de vários intermediários, possivelmente diminuindo os custos de administração e os tempos de liquidação. Os registros imutáveis na cadeia oferecem auditabilidade em tempo real, reduzindo os erros de reconciliação. A Deloitte relata que as securitizações baseadas em blockchain reduziram os tempos de relatório em nível de empréstimo de 55 dias para 30 minutos, enquanto a Figure Technologies estima uma economia de custos de cerca de US$850 por hipoteca de US$100.000 ao emitir empréstimos de capitalização residencial baseados em blockchain.
4. Acesso a capital global e conformidade programável. Ao emitir uma única nota negociada em bolsa (ETN) com ISIN global ou uma ação tokenizada, os gerentes podem distribuir uma estratégia em várias jurisdições sem criar alimentadores locais separados. O documento de perguntas e respostas produzido para a LYNK Markets argumenta que os ETNs oferecem um tempo de colocação no mercado mais rápido e custos mais baixos em comparação com fundos de alimentação e contas gerenciadas separadas. Os recursos de conformidade programática incorporados aos contratos inteligentes (por exemplo, filtros KYC/AML e restrições de transferência) reduzem ainda mais o trabalho manual de back-office e melhoram a adesão à regulamentação.

Estudos de caso e aplicativos do mundo real

Fundo de alimentação tokenizado da Hamilton Lane. Em uma das primeiras demonstrações do poder da tokenização para democratizar o patrimônio privado, a Hamilton Lane e a Securitize tokenizaram um veículo de alimentação para o Hamilton Lane Secondary Fund VI. As ações digitais reduziram o investimento mínimo de $5 milhões para $20.000, provando que a propriedade fracionária pode ampliar o acesso a uma classe de ativos anteriormente reservada às instituições. As assinaturas e os resgates foram liquidados usando USD Coin (USDC), ilustrando como as stablecoins podem simplificar a administração do fundo.

BlackRock e Franklin Templeton. O fundo BUIDL da BlackRock, lançado em março de 2024 no blockchain Ethereum, tokeniza um fundo institucional do mercado monetário apoiado por títulos do Tesouro dos EUA. Em junho de 2025, ele detinha $2,9 bilhões, o que o torna o maior fundo tokenizado. O BENJI da Franklin Templeton e o VBILL da VanEck oferecem exposição semelhante, com ativos de $776 milhões e níveis não divulgados, respectivamente. Esses produtos oferecem aos investidores liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana e a capacidade de usar as cotas do fundo como garantia em empréstimos digitais e transações de recompra.

Kin Capital e dívida imobiliária. A Deloitte informa que a Kin Capital planeja lançar um fundo de dívida imobiliária de US$100 milhões no blockchain Chintai com um mínimo de $50.000 para investidores institucionais qualificados. Esse é um dos primeiros títulos fiduciários imobiliários tokenizados, e sua emissão testará o apetite do mercado por dívidas privadas tokenizadas.

Canton Network e Onyx. A Canton Network, apoiada pelo Goldman Sachs, BNP Paribas e DTCC, processa mais de $4 trilhões de transações tokenizadas, incluindo $2 trilhões em fluxos tokenizados de Treasury repo a cada mês. A plataforma Onyx do J.P. Morgan permite que ações de fundos do mercado monetário tokenizadas sejam dadas como garantia na rede de liquidação do banco. Essas iniciativas mostram que grandes instituições globais estão integrando ativos tokenizados em suas operações principais.

Desafios e riscos

Embora a tokenização abra novas oportunidades, ela também introduz riscos que os gerentes de ativos e consultores de patrimônio devem considerar:

Incerteza e fragmentação regulatórias. Os regimes regulatórios diferem entre as jurisdições. Nos EUA, a Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) - sancionada em julho de 2025 - cria uma estrutura regulatória para stablecoins de pagamento e esclarece que as stablecoins de pagamento permitidas não são títulos nem commodities. Somente emissores permitidos (subsidiárias de instituições depositárias seguradas ou emissores não bancários licenciados pelo governo federal) podem emitir essas stablecoins, e eles devem manter reservas de um para um. A lei proíbe a emissão de stablecoins sem licença e entra em vigor 18 meses após a promulgação ou 120 dias após os reguladores finalizarem as regras. Na Europa, a regulamentação dos Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) tornou-se totalmente aplicável em dezembro de 2024, estabelecendo padrões para stablecoins e provedores de serviços de ativos criptográficos. O Digital Securities Sandbox do Reino Unido e o Project Guardian de Cingapura oferecem ambientes regulamentados para títulos tokenizados. Navegar por essas regras em evolução exige conhecimento jurídico e de conformidade especializado.

Liquidez e profundidade do mercado. Os ativos tokenizados continuam sendo uma pequena parte do universo alternativo. Os fundos do mercado monetário global detêm cerca de $10 trilhões, enquanto os ativos sob gestão em fundos tokenizados são “apenas alguns bilhões de dólares”. Com profundidade limitada no mercado secundário, os títulos tokenizados podem estar sujeitos a maior volatilidade ou descontos quando os investidores buscam liquidez. A capacidade de composição entre blockchains também permanece incipiente, aumentando o risco de liquidez fragmentada.

Riscos tecnológicos e custódia. Os contratos inteligentes podem conter bugs, e os feeds de dados fora da cadeia podem ser manipulados se não estiverem devidamente protegidos. O armazenamento de chaves privadas apresenta riscos operacionais, principalmente para clientes patrimoniais não familiarizados com a autocustódia. Embora estejam surgindo custodiantes e agentes de transferência regulamentados, eles precisam provar que podem lidar com ativos tokenizados em escala.

Educação e percepção do investidor. Muitos investidores equiparam os ativos digitais a criptomoedas especulativas. É necessário educar para explicar que os fundos tokenizados são simplesmente produtos regulamentados existentes em um novo invólucro. Sem uma mensagem clara, a tokenização pode ser percebida como marketing em vez de substância. Os consultores também devem garantir que os clientes entendam as restrições de liquidez, os procedimentos de resgate e as possíveis diferenças regulatórias entre as jurisdições.

Implicações para os gerentes de ativos

Expandir a distribuição e a base de investidores. Com a emissão de fundos alimentadores tokenizados, ETNs ou ações na cadeia, os gerentes de ativos podem acessar novos pools de capital globalmente. Eles podem atender a indivíduos de alto patrimônio líquido e ao público em geral sem criar vários fundos de alimentação ou SMAs. A tokenização reduz a sobrecarga administrativa e simplifica a distribuição internacional por meio de um único título global. Isso é particularmente atraente para os gestores de butiques que buscam escala sem incorrer nos encargos legais e operacionais dos domicílios de fundos locais.

Inovar as estruturas dos produtos. Os gerentes podem criar estruturas semilíquidas ou perenes que ofereçam liquidez periódica por meio de portões programáveis ou filas de resgate automatizadas. Eles também podem criar estratégias adaptadas às preferências dos investidores - como carteiras de crédito privado ponderadas por ESG ou fundos de infraestrutura com alocações de créditos de carbono incorporadas - incorporando critérios de seleção em contratos inteligentes. A capacidade de codificar chamadas de capital, distribuições e verificações de conformidade reduz a carga de trabalho de back-office e aumenta a transparência do investidor.

Alavancar novos canais de financiamento. As redes de garantias on-chain permitem que os fundos obtenham financiamento ou forneçam liquidez aos investidores sem atrasos de liquidação off-chain. Os gerentes podem emprestar cotas de fundos tokenizadas ou aceitá-las como garantia em transações de repo e derivativos, melhorando assim a economia do fundo e os retornos dos investidores. As parcerias com bancos e custodiantes de ativos digitais serão fundamentais para desbloquear esses recursos.

Implicações para os gerentes de patrimônio

Ampliar as ofertas aos clientes. Os gerentes de patrimônio podem oferecer acesso a estratégias institucionais com mínimos significativamente menores, atendendo à demanda dos clientes por diversificação. Produtos tokenizados, como o BUIDL da BlackRock ou o fundo alimentador da Hamilton Lane, permitem que os consultores ofereçam exposição a crédito e private equity de alta qualidade com liquidação na cadeia e disponibilidade 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Aumente a eficiência operacional. As verificações de conformidade automatizadas, a manutenção de registros na cadeia e as transferências programáveis reduzem os processos manuais e o risco operacional. Os consultores podem usar painéis digitais para visualizar as posições dos clientes em tempo real, executar assinaturas ou resgates instantaneamente e manter registros KYC/AML precisos.

Educar e gerenciar as expectativas. Os consultores devem orientar os clientes sobre as nuances das alternativas tokenizadas, incluindo a compreensão do ativo subjacente, os termos de resgate e a função das stablecoins na liquidação. Eles devem enfatizar que, embora a tokenização possa melhorar a liquidez, esses produtos não são tão líquidos quanto as ações públicas e ainda podem estar sujeitos a bloqueios ou períodos de aviso de resgate. A comunicação clara e a devida diligência são essenciais para criar confiança.

O panorama: Rumo a um mercado de trilhões de dólares

Apesar das limitações atuais, o ímpeto por trás da tokenização está crescendo. A previsão da BCG e da Ripple de que o mercado de ativos tokenizados poderia atingir $18,9 trilhões até 2033 ressalta a escala da oportunidade. As projeções da Deloitte de $4 trilhões em imóveis tokenizados até 2035 destacam o potencial de classes de ativos específicas. Enquanto isso, o estabelecimento de uma estrutura federal de stablecoin pela Lei GENIUS e o regime MiCA da União Europeia proporcionam clareza regulatória que deve incentivar mais emissores a experimentar produtos on-chain. À medida que a adoção institucional cresce, os pools de liquidez se aprofundam e a interoperabilidade melhora, a tokenização provavelmente se tornará uma ferramenta padrão para a estruturação e distribuição de investimentos alternativos.

Conclusão

A tokenização de ativos alternativos marca uma das mudanças estruturais mais significativas nos mercados de capitais desde o advento dos fundos negociados em bolsa. Ela combina os benefícios operacionais da tecnologia blockchain com o rigor das estruturas de fundos regulamentados. Os gestores de ativos e consultores de patrimônio que adotarem essa inovação com antecedência poderão expandir sua distribuição, melhorar a eficiência e atender à crescente demanda dos clientes por alternativas. No entanto, o sucesso dependerá da complexidade regulatória, da garantia de uma custódia robusta e da manutenção da educação e da confiança do investidor. À medida que estruturas como a GENIUS Act e a MiCA amadurecem e à medida que os pilotos institucionais ganham escala, as alternativas tokenizadas estão prontas para liberar liquidez e acesso a um conjunto mais amplo de investidores.

Principais conclusões

Crescimento explosivo: O valor total dos ativos do mundo real tokenizados aumentou de cerca de $10 bilhões em 2024 para quase $18 bilhões no início de 2025 e ultrapassou $24 bilhões em 194 emissores no final daquele ano. No terceiro trimestre de 2025, o mercado ultrapassou $30 bilhões, um aumento de dez vezes desde 2022.

Liderança institucional: Grandes gestores como BlackRock, Franklin Templeton e Hamilton Lane estão emitindo fundos tokenizados. O fundo BUIDL da BlackRock alcançou $2,9 bilhões, enquanto o BENJI da Franklin Templeton detinha $776 milhões. O fundo alimentador tokenizado da Hamilton Lane reduziu os mínimos de $5 milhões para $20.000.

Diversas classes de ativos: A tokenização agora abrange títulos do Tesouro dos EUA (~$7,3 bilhões), crédito privado (~$17 bilhões) e commodities e fundos alternativos institucionais (cerca de $2 bilhões cada). A Deloitte projeta $4 trilhões em imóveis tokenizados até 2035.

Benefícios e eficiências: A propriedade fracionária permite um acesso mais amplo, o comércio secundário melhora a liquidez e os contratos inteligentes reduzem os tempos de liquidação e os custos operacionais. As securitizações tokenizadas reduziram os tempos de relatório de empréstimos de 55 dias para 30 minutos.

A regulamentação é fundamental: a Lei GENIUS (EUA) e a MiCA (UE) estabelecem regras para stablecoins e ativos digitais. Navegar pelas regulamentações em evolução, garantir uma custódia robusta e educar os investidores será fundamental para os gerentes de ativos e consultores que adotarem alternativas tokenizadas.