Do hype à confiança: O verdadeiro teste para a distribuição digital

A próxima fase da inovação financeira não será definida apenas pela tecnologia, mas pelos sistemas de confiança, transparência e regulamentação que o apóiam.

À medida que os gerentes de ativos e patrimônios adotam a distribuição digital - abrangendo fundos tokenizados, notas negociadas em bolsa (ETNs), mercados eletrônicos e liquidação on-chain - o setor está entrando em uma nova era em que a conformidade e a credibilidade são tão importantes quanto a velocidade e o acesso.

Estruturas como MiCA na Europa, o Lei GENIUS nos EUA, e Projeto Guardião em Cingapura estão estabelecendo a base para um ecossistema digital regulamentado. Este whitepaper explora a evolução da regulamentação global, descreve as práticas recomendadas para criar a confiança do investidor e destaca as oportunidades estratégicas e as responsabilidades enfrentadas pelas empresas que distribuem produtos digitalmente.

A mensagem central é clara: o sucesso da distribuição digital não dependerá apenas da inovação, mas da eficácia com que o setor incorpora transparência, governança e proteção ao investidor em seu futuro digital.

Introdução

A mudança para a distribuição digital está redefinindo a forma como os produtos financeiros são estruturados, acessados e negociados. Antes limitados pela geografia, intermediários e altas barreiras de entrada, os mercados de capitais agora estão sendo reimaginados por meio de plataformas de fintech, infraestrutura de blockchain e ferramentas de conformidade digital.

De acordo com a Preqin, os ativos alternativos globais sob gestão podem aumentar de $16,8 trilhões em 2023 para quase $30 trilhões até 2030, A demanda por investimentos em ações é cada vez maior, impulsionada pelas crescentes alocações de instituições e investidores de alto patrimônio líquido. Para atender a essa demanda, os gerentes de ativos estão recorrendo cada vez mais a modelos de distribuição e emissão digital que simplificam o acesso, automatizam a conformidade e expandem o alcance global.

No entanto, a inovação por si só não é suficiente. À medida que a distribuição digital aumenta, ela introduz novos desafios regulatórios, operacionais e éticos. Para aumentar a confiança do investidor, é necessário o mesmo rigor e a mesma supervisão que sustentam as finanças tradicionais, mas aplicados a um cenário digital mais rápido e interconectado.

O cenário regulatório global

Europa: MiCA e além

A Europa assumiu a liderança no estabelecimento de uma estrutura abrangente para ativos e distribuição digitais. A Regulamentação dos mercados de ativos criptográficos (MiCA), A MiCA, em vigor desde dezembro de 2024, formalizou regras para tokens digitais, stablecoins e intermediários digitais. A MiCA interage estreitamente com as OICVM e AIFMD garantindo que as proteções ao investidor se estendam perfeitamente ao âmbito digital.

Os Estados-Membros também estão esclarecendo os padrões locais - por exemplo, a lei de Luxemburgo CSSF permite a tokenização de fundos, desde que as salvaguardas de AML e as proteções ao investidor sejam mantidas. Essa abordagem híbrida - combinando inovação com responsabilidade - oferece um modelo para outras regiões.

Estados Unidos: A Lei GENIUS e a supervisão em evolução

Os EUA deram um passo decisivo com a Lei GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), promulgada em julho de 2025.

A lei define stablecoins como nem títulos nem commodities se emitidos por instituições licenciadas com reservas 1:1 e supervisão prudencial. Isso proporciona uma clareza há muito esperada por bancos, gerentes de ativos e fintechs envolvidos em liquidação digital e distribuição de fundos.

Enquanto isso, agências como a SEC e CFTC continuar a supervisionar fundos tokenizados e títulos digitais de acordo com a legislação existente, garantindo que a inovação ocorra dentro das estruturas estabelecidas de proteção ao investidor. Programas-piloto, como o Sandbox de títulos digitais estão ajudando a unir o aprendizado regulatório com a experimentação do mercado.

Reino Unido: O Digital Securities Sandbox

O Reino Unido Sandbox de títulos digitais (DSS), introduzido sob o Lei de Serviços e Mercados Financeiros de 2023, O sistema de registro de títulos e valores mobiliários, que permite que as empresas emitam e liquidem títulos usando a tecnologia de registro distribuído em um ambiente supervisionado.

Ao conceder flexibilidade regulatória temporária, o DSS ajuda os gerentes de ativos a testar modelos de emissão digital, liquidação e tokenização de fundos, coletando dados para informar a futura regulamentação permanente. Essa abordagem posiciona Londres como um banco de testes global para a distribuição digital em conformidade.

Ásia: Projeto Guardião e além

A Ásia continua a liderar a experimentação de fintechs. A Projeto Guardião, liderado pelo Autoridade Monetária de Cingapura (MAS), A iniciativa, que reúne os principais bancos e gerentes de ativos para pilotar fundos tokenizados, liquidações internacionais e dinheiro programável.

Da mesma forma, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) permite ofertas de fundos de varejo tokenizados sob padrões rígidos de divulgação e custódia, enquanto a EMIRADOS ÁRABES UNIDOS, Japão, e Suíça estão aperfeiçoando as estruturas para os mercados de ativos virtuais.

Em todas as regiões, o tema comum é inovação supervisionada - possibilitando o crescimento e, ao mesmo tempo, preservando a estabilidade sistêmica e a proteção ao investidor.

Da conformidade à confiança: Criando confiança na distribuição digital

A distribuição digital não exige apenas uma nova tecnologia - exige uma nova arquitetura de confiança. Os investidores devem compreender não apenas os produtos que estão comprando, mas também a infraestrutura, a governança e os controles que os sustentam.

1. Divulgação legal e operacional clara

Os documentos de oferta e os whitepapers de produtos digitais devem descrever claramente os direitos dos investidores, os termos de resgate, as taxas e as estruturas de governança. A aplicabilidade legal deve ser respaldada por documentação robusta e clareza jurisdicional.

2. Custódia e segregação seguras

Os ativos digitais e os fundos distribuídos eletronicamente exigem custódia de nível empresarial com carteiras com várias assinaturas, segregação das participações dos clientes e auditorias independentes. Os investidores devem sempre saber que seus ativos estão devidamente protegidos.

3. Avaliação e relatórios transparentes

As plataformas digitais podem aproveitar os relatórios em tempo real, as atualizações automatizadas do NAV e os formatos de dados padronizados para oferecer transparência aos portfólios. Plataformas como iCapital e Acesso ao SEI já integram assinaturas e relatórios digitais, estabelecendo novos padrões de eficiência e clareza.

4. Controles de privacidade e AML

Infraestrutura centralizada de KYC/AML e tecnologias emergentes como provas de conhecimento zero podem proteger a privacidade dos investidores e, ao mesmo tempo, garantir a conformidade. O desafio - e a oportunidade - está no equilíbrio entre transparência e confidencialidade.

5. Supervisão independente

Os conselhos de administração, os auditores externos e os administradores regulamentados continuam sendo essenciais. A inovação digital deve aprimorar - e não substituir - esses controles e equilíbrios institucionais.

Riscos em evolução nos mercados digitais

Embora a distribuição digital possibilite eficiência e acesso, ela também introduz novas dimensões de risco:

• Risco operacional e de contratos inteligentes: Erros de automação ou falhas de codificação podem interromper a liquidação ou definir o preço incorreto dos ativos.
• Risco de liquidez: Ativos digitais e produtos alternativos podem não ter profundidade de mercado, especialmente em condições de estresse.
• Segurança cibernética e risco de custódia: A distribuição digital amplia a superfície de ataque - custódia segura, seguro e planos de contingência são vitais.
• Risco regulatório: Estruturas nacionais divergentes podem complicar a comercialização internacional e a elegibilidade do investidor.
• Risco de reputação: Uma única falha de conformidade pode corroer a confiança mais rapidamente do que nos canais tradicionais, dada a velocidade da comunicação digital.

Uma governança sólida, uma conformidade proativa e uma supervisão multifuncional são essenciais para gerenciar esses riscos interconectados.

Rumo à harmonização global

O potencial total da distribuição digital depende de coordenação regulatória e interoperabilidade. Órgãos do setor, como a GFMA, IOSCO, e FSB estão agora defendendo regulamentação neutra em termos de tecnologia e taxonomias padronizadas para produtos financeiros digitais.

As principais prioridades incluem:

• Dados comuns e padrões ESG para garantir a comparabilidade entre as jurisdições.
• Reconhecimento internacional de títulos digitais e unidades de fundos.
• Áreas de proteção regulatórias para incentivar a inovação e, ao mesmo tempo, coletar evidências para a formulação de políticas.

Esses esforços determinarão se a distribuição digital se tornará um mercado global e contínuo ou se permanecerá fragmentada e ineficiente.

Implicações estratégicas para os gerentes

Para gerentes de ativos

• Escalar globalmente: Estruturas unificadas, como a MiCA e a Lei GENIUS, reduzem a necessidade de vários invólucros de fundos locais.
• Custos mais baixos: A automação e a DLT podem reduzir drasticamente os custos de liquidação e geração de relatórios.
• Atingir novos segmentos: Os canais digitais possibilitam o acesso a investidores de varejo e afluentes em massa, antes excluídos dos mercados privados.
• Fortalecer a conformidade: A incorporação de dados sobre riscos, KYC e transações em contratos inteligentes aumenta o controle e a transparência.

Para gerentes de patrimônio

• Ampliar a prateleira de produtos: Oferecer fundos tokenizados e distribuídos digitalmente juntamente com investimentos tradicionais.
• Aprimorar a experiência do cliente: Ofereça assinaturas instantâneas, liquidação mais rápida e dados de desempenho em tempo real.
• Educar os clientes: Explicar a diferença entre representação digital e especulação de criptografia - reforçando a mensagem de inovação regulamentada.
• Priorizar a proteção de dados: Manter a confiança do cliente por meio de uma infraestrutura consciente da privacidade e de uma comunicação transparente.

Conclusão

A transformação digital da distribuição financeira está se acelerando, mas a confiança, e não a tecnologia, determinará quem vencerá.

À medida que os trilhos digitais substituem os intermediários tradicionais, as empresas devem garantir que a transparência, a governança e a conformidade evoluam de acordo com a inovação.

Estruturas como a MiCA, a GENIUS Act e o Project Guardian estão moldando a base regulatória do mercado digital global. As empresas que investem cedo em conformidade robusta, infraestrutura interoperável e educação do investidor liderará essa transformação, não por meio de propaganda exagerada, mas pela construção de uma confiança duradoura.

Em finanças digitais, a confiança é a nova vantagem da distribuição.

Principais conclusões

• A regulamentação está se atualizando: A MiCA, a GENIUS Act e o Project Guardian estão definindo as novas regras de finanças digitais.
• A confiança impulsiona a adoção: Governança clara, custódia segura e relatórios transparentes são agora diferenciais competitivos.
• O gerenciamento de riscos deve evoluir: A distribuição digital introduz novos riscos operacionais, cibernéticos e transfronteiriços que exigem controles mais rígidos.
• Padrões globais são essenciais: A harmonização e a interoperabilidade permitirão o aumento da escala e da liquidez.
• A oportunidade favorece os que estão em conformidade: As empresas que equilibrarem inovação e responsabilidade definirão o futuro da distribuição digital.