A América Latina está reescrevendo as regras do investimento alternativo.

Os investimentos alternativos não são mais um nicho reservado aos investidores institucionais. Na América Latina, private equity, dívida privada, infraestrutura e ativos reais estão ganhando força rapidamente à medida que os sistemas de pensão se liberalizam, os gestores de patrimônio expandem o acesso e as plataformas de fintech reduzem as barreiras à entrada. Os dados da pesquisa de investidores da Preqin para a América Latina em 2025 mostram que 60 % dos alocadores regionais planejam aumentar a exposição à dívida privada, enquanto 40 % pretendem aumentar as alocações de private equity e 41 % pretendem adicionar infraestrutura. O estudo de distribuição de 2024 da Cerulli Associates relata que pessoas ricas da região investiram pelo menos US$1 bilhão em produtos alternativos vendidos por meio de plataformas offshore em 2023 e que os sistemas de pensão nos Andes e no México detinham mais de US$71 bilhões em produtos alternativos - acima dos US$46 bilhões em 2020.

Este artigo examina a situação atual do cenário de investimentos alternativos da região, com foco especial no Brasil, México e Chile. Ele avalia os impulsionadores do crescimento, incluindo estruturas regulatórias favoráveis, ecossistemas de fintech em expansão e fluxos de capital internacionais, e explora como a tokenização e a distribuição digital poderiam acelerar a democratização. O documento também destaca desafios como a volatilidade macroeconômica, a fragmentação regulatória e a liquidez limitada. Por fim, oferece insights práticos para gestores de ativos e gestores de patrimônio que buscam navegar e capitalizar no mercado de alternativas em evolução da América Latina.

Introdução

A demanda global por ativos alternativos cresceu significativamente na última década, pois os investidores buscam diversificação, rendimentos mais altos e retornos não correlacionados. Embora os alocadores institucionais tenham dominado a adoção inicial, a democratização está se acelerando. De acordo com uma pesquisa com investidores da Preqin, 60 % dos investidores latino-americanos planejam aumentar as alocações em dívida privada, 40 % pretendem aumentar a exposição a private equity e 41 % planejam adicionar infraestrutura. Ao mesmo tempo, os gestores de patrimônio e as plataformas de fintech estão disponibilizando estratégias alternativas para indivíduos de alto patrimônio líquido e até mesmo para investidores de varejo. A Cerulli Associates observa que os investidores ricos da América Latina investiram pelo menos US$1 bilhão em produtos alternativos vendidos por meio de gestores offshore dos EUA em 2023, e espera-se que esse número dobre em 2024.

Esse influxo de capital está ocorrendo em meio a mudanças macroeconômicas e regulatórias significativas. Depois de anos de aperto monetário, os bancos centrais dos Estados Unidos e da Europa sinalizaram um ciclo de flexibilização, o que levou os fluxos de capitais internacionais para os mercados emergentes. A CEPAL relata que a emissão de títulos por emissores da América Latina e do Caribe saltou 36 bilhões de dólares para 122 bilhões de dólares em 2024, atingindo o maior valor em três anos. A emissão de títulos sustentáveis - incluindo negócios verdes, sociais e ligados à sustentabilidade - também aumentou para US$33,1 bilhões. O investimento estrangeiro direto (IED) na região aumentou 7,1 trilhões de dólares para 188,96 bilhões de dólares em 2024, com o Brasil atraindo 38 trilhões de dólares de fluxos e o México 24 trilhões de dólares. Esses números mostram que os investidores internacionais estão olhando para além dos mercados públicos tradicionais em busca de exposição às oportunidades de crescimento da região.

O cenário do mercado: Crescimento do segmento e demanda dos investidores

Crédito privado

O crédito privado emergiu como a classe de ativos alternativos mais procurada da América Latina. A pesquisa da Preqin mostra que 60,4% dos investidores regionais planejam aumentar suas alocações em crédito privado:

• Prêmio de rendimento e diversificação. Os ativos globais de crédito privado cresceram de aproximadamente US$1 trilhão em 2020 para US$1,5 trilhão no início de 2024 e devem chegar a US$2,6 trilhões em 2029. A América Latina oferece um prêmio de rendimento particularmente atraente devido às taxas de juros reais mais altas e a uma relativa escassez de financiamento não bancário.
• Liberalização regulatória. Muitos sistemas de pensão latino-americanos, como as Afores do México e as AFPs do Chile, afrouxaram os limites de investimentos alternativos. Cerulli relata que os fundos de pensão nos Andes e no México detinham mais de US$71 bilhões em alternativas no final de 2023, um aumento acentuado em relação aos US$46 bilhões em 2020.
• Tokenização e inovação fintech. A plataforma AmFi do Brasil e outras fintechs são pioneiras em produtos de crédito privado tokenizados. Um relatório de referência, o “Projeto Aurora”, estima que o mercado de crédito privado do Brasil representa uma oportunidade de US$ $2 trilhões. Ao converter recebíveis e empréstimos estruturados em tokens baseados em blockchain, a AmFi reduz os custos de emissão e distribuição em até 38 % e permite a propriedade fracionada. Até o momento, mais de US$300 milhões de crédito privado foram estruturados em sua plataforma.

Patrimônio privado e capital de risco

A atividade de private equity na região se recuperou após uma desaceleração durante a pandemia. Os fundos e investidores diretos estão de olho em tecnologia, bens de consumo e infraestrutura como setores-chave. A pesquisa da Preqin indica que 40 % dos investidores latino-americanos pretendem aumentar as alocações de private equity. Enquanto isso, o financiamento de capital de risco para startups latino-americanas aumentou 26 % em 2024, de acordo com vários relatórios da imprensa. Embora os negócios internacionais ainda possam ser limitados pela volatilidade da moeda e pela incerteza política, os gestores globais estão se envolvendo por meio de plataformas de coinvestimento, fundos de alimentação e notas estruturadas.

Infraestrutura e ativos reais

Os investimentos em infraestrutura - especialmente em energia renovável, transporte e conectividade digital - são essenciais para a estratégia de crescimento da região. Uma proporção significativa da emissão de títulos internacionais está financiando projetos de infraestrutura: A CEPAL observa que a emissão de títulos sustentáveis atingiu US$33,1 bilhões em 2024. No Brasil, novas concessões e parcerias público-privadas estão criando oportunidades em estradas com pedágio, saneamento e transmissão de eletricidade. No México, a política de nearshoring do governo desencadeou investimentos privados em centros de logística ao longo da fronteira com os EUA. O Chile, por sua vez, está atraindo capital para seus setores de mineração e energia renovável.

Imóveis e fundos de hedge

O setor imobiliário continua sendo uma das principais alternativas de alocação na região, impulsionado pela urbanização, pelo crescimento demográfico e pela demanda corporativa por instalações logísticas modernas. Os fundos de investimento imobiliário (FIIs) brasileiros e os fundos de desenvolvimento mexicanos (FIBRAs) fornecem veículos regulamentados para investidores nacionais, enquanto os investidores internacionais geralmente acessam o setor por meio de estratégias de private equity ou de dívida. A atividade dos fundos de hedge na América Latina é menos desenvolvida do que na América do Norte ou na Europa, mas está ganhando impulso; os dados da Preqin mostram entradas moderadas, já que os alocadores buscam estratégias alfa que possam proteger os riscos macro regionais.

Cenário regulatório e de políticas

Brasil

O Brasil tem o maior e mais avançado ecossistema de investimentos alternativos da América Latina. A estratégia do Banco Central PixO sistema de pagamentos instantâneos transformou os pagamentos de varejo e comerciais, criando uma infraestrutura que dá suporte à emissão de ativos digitais. O órgão regulador de valores mobiliários do Brasil (CVM) e o banco central têm sido proativos na criação de áreas restritas regulatórias e esclarecendo as regras de tokenização. As Projetos Aurora O relatório enfatiza que a oportunidade de crédito privado no Brasil é apoiada por uma das infraestruturas financeiras mais avançadas do mundo e por uma estrutura regulatória progressiva.

A tokenização já ganhou força. A ABcripto, associação brasileira de blockchain, observa que as ofertas de ativos tokenizados atingiram R$1,3 bilhão em 2024, e espera-se que o volume cresça ainda mais em 2025. A tokenização simplifica a originação e a transferência de ativos, reduz a burocracia e os custos, melhora a transparência por meio de registros baseados em blockchain e aumenta a inclusão e a liquidez. Uma regulamentação recente permite que as plataformas de crowdfunding emitam tokens digitais de renda fixa dentro de limites específicos. Juntos, esses fatores posicionam o Brasil como uma referência global para a tokenização regulamentada. 

México

O México é a segunda maior economia da América Latina e um mercado fundamental para investimentos alternativos. Os fundos de pensão mexicanos (Afores) há muito tempo investem em infraestrutura nacional e fundos de private equity. De acordo com Cerulli, os sistemas de pensão nos Andes e no México detinham coletivamente mais de US$71 bilhões em alternativas no final de 2023. Os órgãos reguladores do México ampliaram os limites de investimento da Afores e introduziram finanças abertas O QED Investors observa que o México está explorando uma moeda digital do banco central (CBDC) e sandboxes regulatórias para projetos de blockchain. Os bancos e as fintechs estão adotando padrões de API para promover a portabilidade de dados e serviços integrados. Esses desenvolvimentos podem acelerar a integração digital e os fluxos de capital transfronteiriços.

Chile

O Chile possui um dos sistemas financeiros mais sofisticados da América Latina, sustentado por um sistema de aposentadoria obrigatória (AFP) de longa data. O Direito Fintech promulgada em janeiro de 2023, promove a inovação e a inclusão financeira, exigindo que as fintechs se registrem na Comissão do Mercado Financeiro (CMF), cumpram as normas de transparência e segurança cibernética e divulguem custos e riscos aos clientes. A lei também estabelece as bases para finanças abertas, permitindo que os consumidores compartilhem dados financeiros de forma segura e incentivando a concorrência. O novo sistema financeiro aberto do Chile (Sistema de Finanzas Abiertas) está programado para começar gradualmente em 4 de julho de 2026. A combinação de regras prudenciais rigorosas, um ambiente regulatório transparente e a adoção antecipada de tecnologia atraiu investidores internacionais para projetos chilenos de private equity, infraestrutura e energia renovável.

Fluxos de capital internacionais e comportamento do investidor

O crescimento dos investimentos alternativos da América Latina está intimamente ligado aos fluxos de capital internacionais. A CEPAL relata que a emissão de títulos internacionais por emissores da América Latina e do Caribe saltou 36,4T para US$122 bilhões em 2024, demonstrando o renovado apetite estrangeiro pela dívida da região. A emissão de títulos sustentáveis atingiu US$33,1 bilhões, indicando uma demanda crescente por instrumentos vinculados a ESG. Cerulli destaca que indivíduos ricos investiram pelo menos US$1 bilhão em produtos alternativos vendidos por meio de gestores offshore dos EUA em 2023, um número que deve dobrar em 2024. Além disso, os fundos de pensão latino-americanos nos Andes e no México aumentaram a exposição a alternativas de US$46 bilhões em 2020 para mais de US$71 bilhões em 2023.

Em termos geográficos, os investidores estão cada vez mais vendo a própria América Latina - especialmente o Brasil e o México - como oferecendo as oportunidades mais atraentes. A pesquisa da Preqin observa que 67 % dos profissionais esperam as melhores perspectivas de investimento nesses países, em comparação com 79 % que preferiam a América do Norte em 2024. Essa mudança de opinião reflete tanto as melhores perspectivas econômicas quanto o potencial de retornos mais altos devido a avaliações e considerações cambiais. Ao mesmo tempo, a satisfação dos investidores com as exposições estrangeiras continua alta: 38 % dos entrevistados disseram que seus portfólios de dívida privada internacional superaram as expectativas, em comparação com 22 % para a dívida privada nacional; 18 % disseram que o private equity internacional superou as expectativas, em comparação com 9 % no mercado interno.

Tecnologia e inovação como catalisadores

Pagamentos digitais e finanças abertas

A rápida adoção de pagamentos digitais e finanças abertas está transformando os serviços financeiros em toda a América Latina. O Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) observa que a parcela de adultos com uma conta financeira na região aumentou de 50 % em 2017 para cerca de 70 % em 2024, com mais da metade dos titulares de contas acessando serviços digitalmente. Os sistemas de pagamento em tempo real e os mandatos de interoperabilidade, como o Pix do Brasil e os códigos QR interoperáveis da Argentina, ampliaram os pagamentos digitais e reduziram os custos de transação. O investimento em fintech atingiu quase US$14 bilhões em seu pico em 2021 e, após uma correção, o financiamento de risco se recuperou em 2024 com US$1,2 bilhão em negócios no primeiro semestre.

As iniciativas de finanças abertas estão ganhando impulso. A Lei Fintech do Chile estabelece uma estrutura nacional para o compartilhamento de dados, enquanto o México e o Brasil estão implementando padrões de API para bancos e fintechs. O BID observa que as políticas de finanças abertas e a portabilidade de dados reduzem os custos de mudança e promovem a concorrência. Essas estruturas são essenciais para a distribuição de ativos alternativos, permitindo que os gerentes de patrimônio acessem os dados dos clientes, automatizem as avaliações de adequação e simplifiquem os processos KYC/AML em todas as jurisdições.

Tokenização e blockchain

A tokenização oferece o mais profundo impacto de longo prazo no mercado de alternativas da América Latina. O Brasil está liderando o processo: A ABcripto informa que as ofertas de ativos tokenizados totalizaram R$1,3 bilhão em 2024 e espera que os volumes cresçam em 2025. A tokenização reduz a burocracia e os custos, melhora a transparência por meio de registros imutáveis e permite a propriedade fracionada. A parceria AmFi/Helix demonstra como a tokenização pode reduzir os custos de emissão e distribuição em até 38 % e abrir uma oportunidade de crédito privado de US$2 trilhões no Brasil.

Em outros lugares, o órgão regulador do México está explorando casos de uso de blockchain dentro de sandboxes regulatórias, enquanto a Lei Fintech do Chile incentiva a experimentação com ativos digitais. À medida que as plataformas de tokenização amadurecem e a clareza regulatória melhora, os investidores terão acesso a portfólios diversificados de private equity, crédito e infraestrutura a preços mínimos mais baixos e com possível liquidez no mercado secundário.

Regtech e Inteligência Artificial

A tecnologia regulatória (regtech) é outro facilitador. Os investidores da QED destacam que os reguladores latino-americanos, especialmente no Brasil, são transparentes e colaborativos, usando sandboxes regulatórios e ferramentas orientadas por IA para simplificar a conformidade. A tecnologia pode automatizar a due diligence, monitorar as exposições a riscos e facilitar a distribuição internacional, garantindo que as ofertas estejam em conformidade com as regulamentações locais. O BID observa que a IA responsável pode expandir o acesso ao crédito, aproveitando dados alternativos e mantendo a proteção do consumidor.

Implicações para os gerentes de ativos

1. Parcerias e estruturação locais - Os gestores de ativos que pretendem entrar na América Latina devem considerar uma parceria com empresas locais que entendam as nuances regulatórias. A CVM e o Banco Central do Brasil incentivam a inovação, mas exigem conformidade; trabalhar com plataformas de tokenização, como a AmFi, pode reduzir o tempo de colocação no mercado, aproveitando as licenças existentes. Os gerentes também devem explorar fundos alimentadores separados ou ETNs estruturados para otimizar a tributação e a distribuição entre jurisdições.
2. Personalização e design de produtos - Os investidores da região têm diversos apetites por risco e restrições regulatórias. A oferta de uma variedade de estruturas - como fundos de intervalo, fundos de oferta pública de aquisição ou notas tokenizadas com mínimos mais baixos - pode ampliar a base de investidores em potencial. Os dados da Cerulli mostram que os indivíduos afluentes estão se interessando por crédito privado e private equity; haverá demanda por produtos adaptados às suas necessidades de liquidez e considerações fiscais.
3. Integração de ESG e impacto - O investimento sustentável é cada vez mais importante. O aumento da emissão de títulos verdes e sociais sugere que os investidores estão buscando estratégias alinhadas com as metas climáticas e sociais. Os gerentes de ativos devem integrar os fatores de ESG à due diligence e aos relatórios, reconhecendo que as exigências regulatórias podem variar de acordo com o país.
4. Investimento em tecnologia - Os gerentes devem investir em sistemas de distribuição digital, relatórios e conformidade para permanecerem competitivos. As estruturas de API e finanças abertas permitem o compartilhamento de dados em tempo real; a regtech e a IA podem simplificar a integração e o monitoramento; a tokenização pode reduzir os custos e expandir o acesso. As empresas que adotarem a tecnologia estarão mais bem posicionadas para crescer.

Implicações para os gerentes de patrimônio

1. Diversificação e educação do cliente - Os gerentes de patrimônio devem instruir os clientes sobre os benefícios e os riscos dos ativos alternativos, incluindo a falta de liquidez e o risco de crédito. A pesquisa da Preqin indica que os investidores que diversificaram internacionalmente tiveram um desempenho melhor, ressaltando o valor das alocações internacionais.
2. Seleção da plataforma - Para captar a crescente demanda, os consultores precisam ter acesso a plataformas que ofereçam um amplo menu de fundos privados, notas tokenizadas e títulos digitais. Cerulli enfatiza que a colocação em plataformas amplamente utilizadas é fundamental para atrair ativos de varejo.
3. Conscientização regulatória - Os gerentes de patrimônio devem ficar a par da evolução das regulamentações em todas as jurisdições. A Lei de Fintech do Chile, as regras da CVM do Brasil e as iniciativas de open banking do México têm requisitos exclusivos. Os consultores devem trabalhar com especialistas em conformidade para garantir divulgações adequadas e avaliações de adequação.
4. Provisões de liquidez e de portabilidade - Para os clientes de previdência, os termos de liquidez e as provisões de gate são tão importantes quanto a estratégia de investimento. Os gerentes de patrimônio devem avaliar se estruturas como fundos de intervalo ou notas tokenizadas oferecem liquidez adequada sem comprometer os retornos.

Perspectivas futuras: Oportunidades e desafios

Nos próximos cinco anos, é provável que haja um crescimento contínuo no mercado de alternativas da América Latina, mas o caminho será desigual entre países e classes de ativos. As principais oportunidades incluem:

• Institucionalização de ativos tokenizados. Plataformas como a AmFi estão passando de pilotos para a adoção totalmente institucional, permitindo que investidores globais acessem diretamente o crédito privado brasileiro. À medida que as estruturas regulatórias amadurecem, a tokenização pode se estender ao setor imobiliário, à infraestrutura e ao patrimônio privado.
• Expansão da participação em pensões. O sistema financeiro aberto planejado para o Chile e as reformas regulatórias do México poderiam liberar capital adicional dos fundos de pensão. Os formuladores de políticas veem as alternativas como uma ferramenta para financiar a infraestrutura doméstica e promover o desenvolvimento econômico.
• Colaboração transfronteiriça. As parcerias entre investidores latino-americanos e asiáticos ou norte-americanos - como a colaboração da AmFi com a Helix - poderiam canalizar o capital estrangeiro para projetos regionais e, ao mesmo tempo, oferecer diversificação aos investidores estrangeiros.

Os desafios permanecem. A volatilidade econômica, o risco cambial e a incerteza política podem dissuadir os investidores internacionais. A fragmentação regulatória entre os países complica a estruturação e a conformidade dos fundos. A liquidez continua limitada para muitos investimentos privados, e as metodologias de avaliação estão evoluindo. A adoção tecnológica é desigual; enquanto o Brasil e o México estão na liderança, outras jurisdições estão atrasadas.

Conclusão

A América Latina está em um momento decisivo para os investimentos alternativos. O apetite dos investidores está aumentando, sustentado pela liberalização das regulamentações, pela inovação digital e pelo desejo de diversificar as ações e os títulos tradicionais. O progresso do Brasil em tokenização e crédito privado, as iniciativas financeiras abertas do México e a legislação de fintech do Chile demonstram que a região está construindo a infraestrutura necessária para apoiar a formação de capital de longo prazo. Os fluxos de capital transfronteiriços estão aumentando, com títulos sustentáveis e crédito privado atraindo investidores globais. Ao mesmo tempo, os investidores locais estão se tornando mais sofisticados e exigindo maior acesso a oportunidades globais.

Para os gerentes de ativos e gerentes de patrimônio, o sucesso na América Latina dependerá da compreensão da dinâmica do mercado local, da colaboração com parceiros locais, da adoção da tecnologia e da criação de produtos que equilibrem o potencial de retorno com controles adequados de liquidez e risco. Aqueles que investirem cedo no ecossistema de investimentos alternativos da região poderão se beneficiar do crescimento estrutural, dos benefícios da diversificação e da oportunidade de moldar o futuro das finanças em um dos mercados mais dinâmicos do mundo.

Principais conclusões

1. Demanda em rápido crescimento: A maioria dos investidores latino-americanos planeja aumentar as alocações para dívida privada (60 %), private equity (40 %) e infraestrutura (41 %), refletindo uma ampla mudança para alternativas.
2. Aumento dos fluxos internacionais: A emissão de títulos internacionais aumentou 36 % para US$122 bilhões em 2024; indivíduos ricos investiram pelo menos US$1 bilhão por meio de plataformas offshore e os sistemas de pensão detêm mais de US$71 bilhões em alternativas.
3. O Brasil como líder em tokenização: O mercado de crédito privado do Brasil representa uma oportunidade de US$2 trilhões; plataformas de tokenização como a AmFi reduzem os custos de emissão em até 38 % e já estruturaram mais de US$300 milhões.
4. A inovação política é importante: A Lei Fintech do Chile e o futuro sistema financeiro aberto, as iniciativas bancárias abertas do México e o regime de sandbox do Brasil são cruciais para atrair investimentos e proteger os investidores.
5. Tecnologia e ESG são essenciais: Os pagamentos digitais, as finanças abertas e a tokenização são catalisadores para o acesso, enquanto a emissão de títulos sustentáveis (US$33,1 bilhões em 2024) destaca a importância da integração de considerações ESG.