ETNs impulsionados por fintechs: Criando valor em toda a cadeia de investimentos

O setor financeiro está testemunhando um renascimento na inovação de produtos à medida que notas negociadas em bolsa (ETNs) Os ETNs estão se movendo das margens dos mercados públicos para o centro dos investimentos privados e alternativos. Os ETNs são títulos de dívida não garantidos que prometem proporcionar o retorno de um índice ou estratégia subjacente, mas não detêm os próprios ativos. Essa estrutura elimina o erro de rastreamento, mas introduz o risco de crédito do emissor e um tratamento fiscal diferente. ETNs com tecnologia Fintech evoluíram muito além de simples rastreadores de commodities - hoje estão sendo usados para securitizar portfólios de private equity, crédito e ativos reais, reduzir o atrito de integração e democratizar o acesso a estratégias sofisticadas. Ao aproveitar as plataformas de emissão digital, a infraestrutura de liquidação integrada e os contratos inteligentes, os ETNs proporcionam aos gestores de ativos um tempo acelerado de colocação no mercado e distribuição global, ao mesmo tempo em que oferecem aos gestores de patrimônio ferramentas simples, transparentes e dimensionáveis para alocar o capital dos clientes. Este whitepaper examina como a fintech está revolucionando os ETNs, os benefícios e riscos desses instrumentos e o que seu crescimento significa para os gestores de ativos e consultores.

Introdução: Uma nova porta de entrada para investimentos alternativos

Os ativos alternativos passaram de uma alocação de nicho para um componente essencial dos portfólios institucionais e de alto patrimônio líquido. A Preqin projeta que os mercados privados poderão ultrapassar $20 trilhões até 2030, enquanto os gerentes de patrimônio integram cada vez mais crédito privado, private equity, infraestrutura e imóveis nos portfólios dos clientes. No entanto, a distribuição continua sendo complicada: a maioria dos fundos privados exige documentos de subscrição, transferências eletrônicas, acordos de custódia separados e um longo processo de integração. Os investimentos mínimos geralmente começam em $125.000 ou mais, limitando o acesso a estratégias sofisticadas. Notas negociadas em bolsaOs sistemas de crédito - introduzidos pela primeira vez pelo Barclays em 2006 - oferecem uma solução ao reempacotar as exposições em títulos de dívida livremente negociáveis. A Fintech turbinou essa estrutura. Empresas como a Lynk Markets, iCapital e SEI agora oferecem plataformas de ponta a ponta para a emissão de ETNs em estratégias alternativas com mínimos muito menores, processos integrados de conhecimento do cliente (KYC) e análise de dados em tempo real. Este documento explora como os ETNs funcionam, a tecnologia que os viabiliza, os benefícios e desafios para os participantes do mercado e como o mercado de ETNs está evoluindo, incluindo o rápido crescimento dos ETNs criptográficos.

Entendendo os ETNs: Títulos de dívida com negociação semelhante à de ações

Um ETN é um instrumento de dívida sem garantia emitido por uma instituição financeira que promete pagar o retorno de um índice ou estratégia subjacente no vencimento, menos as taxas. Diferentemente dos fundos negociados em bolsa (ETFs), que mantêm um portfólio de ativos, os ETNs não possuem títulos subjacentes; eles são obrigações de dívida sênior:

• Nenhum erro de rastreamento - Como o emissor promete entregar o retorno exato do índice de referência, os ETNs evitam as discrepâncias de rastreamento que os ETFs enfrentam.
• Risco de crédito vs. risco de rastreamento - Os investidores devem avaliar a qualidade de crédito do emissor. Se o emissor ficar inadimplente, os detentores de ETNs serão classificados entre os credores sem garantia e poderão não receber os retornos prometidos. Por outro lado, os investidores em ETFs são proprietários dos ativos subjacentes e estão expostos a erros de rastreamento em vez de risco de crédito.
• Diferimento de impostos - Em geral, os ETNs não distribuem dividendos ou juros durante o período de manutenção, de modo que os impostos são diferidos até a venda ou o vencimento.

Esses recursos tornam os ETNs atraentes para estratégias em que a precisão do rastreamento é importante ou em que os ativos subjacentes são difíceis de manter diretamente. Os ETNs tradicionais rastreiam commodities ou índices de volatilidade; os ETNs impulsionados por fintechs estendem o conceito para crédito privado, imóveis, fundos de hedge e até mesmo ativos tokenizados.

A revolução fintech nos ETNs

Emissão digital, liquidação e conectividade global

A Fintech abordou os pontos problemáticos operacionais que anteriormente limitavam a adoção de ETNs.  Lynk Markets observa que seus ETNs facilitam liquidação delivery-versus-payment (DvP) por meio da Euroclear e da Clearstream, O ETN é um produto de alta qualidade, que permite aos investidores comprar ETNs por meio de contas de corretagem existentes. Isso elimina as verificações redundantes de KYC/AML e a papelada de assinatura. Cada ETN tem um Número de identificação internacional de títulos (ISIN), garantindo a compatibilidade com os principais agentes de custódia e corretores. Como resultado, os investidores podem negociar exposições no mercado privado com a mesma facilidade que as ações públicas.

As plataformas de emissão digital também reduziram os mínimos de investimento. Os ETNs da Lynk, movidos a fintech, permitem limites de entrada a partir de $10.000, em comparação com os fundos privados tradicionais, que geralmente exigem $125.000 ou mais. Os ETNs informam valores de ativos líquidos (NAVs) diários por meio de plataformas como a Bloomberg e a Bolsa de Valores de Viena, proporcionando a transparência que os investidores esperam dos mercados públicos. Os gerentes se beneficiam do acompanhamento em tempo real dos fluxos de investimento e do gerenciamento integrado de pagamento de bônus.

ETNs estruturados e personalização

As plataformas Fintech estão expandindo o kit de ferramentas ETN.  ETNs estruturados (S-ETNs) permitem que os gerentes de ativos criem exposições sob medida. Elas podem ser configuradas como contas gerenciadas separadamente (SMAs), A carteira de ações da empresa é um produto de investimento, adaptado às metas específicas e ao perfil de risco do investidor, ou como fundos alimentadores, A S-ETN é um fundo de investimento que reúne recursos para acessar oportunidades de nível institucional. As S-ETNs oferecem personalização e flexibilidade, permitindo que os gerentes de ativos ajustem os fatores de risco, a exposição à moeda ou a alavancagem. Os mínimos de investimento mais baixos ampliam o grupo de investidores qualificados, democratizando o acesso a oportunidades de alto valor. Em comparação com fundos mútuos ou ETFs, as S-ETNs oferecem custos operacionais mais baixos, acesso mais amplo ao mercado (incluindo ativos não tradicionais) e maior controle do investidor. Os estudos de caso destacam como os gestores usaram as S-ETNs para explorar setores de energia renovável sem exposição direta a commodities e para reunir o capital dos investidores em oportunidades imobiliárias.

Mercados integrados e plataformas digitais

A distribuição de ETNs depende de mercados digitais robustos.  iCapital, A empresa, uma plataforma fintech líder, conecta gerentes de patrimônio com estratégias de investimento alternativas e produtos estruturados. A empresa atende $945 bilhões em ativos globalmente, incluindo $257 bilhões em investimentos alternativos e $203 bilhões em investimentos estruturados e anuidades. Ele oferece um mercado digital onde os gerentes de patrimônio podem aprender, investir e gerenciar as exposições do mercado privado. A plataforma unifica a integração, os fluxos de trabalho de documentos, os dados de desempenho e a conformidade regulamentar, fornecendo soluções empresariais completas, recursos de distribuição personalizados e serviços de gerenciamento de dados para gerentes de ativos. A adoção está se acelerando: a iCapital agora suporta mais de 750 fornecedores de produtos, mais de 3.000 empresas de gestão de patrimônio e 114.000 usuários profissionais financeiros ativos.

Acesso ao SEI, lançada em março de 2025, exemplifica como as empresas estabelecidas estão entrando na arena do mercado digital. A plataforma oferece um mercado projetado de forma intuitiva, no qual os consultores avaliam os fundos usando atributos consistentes e acesso processamento integrado de assinaturas, combinando documentos eletrônicos, papelada proprietária, formulários de custódia e ferramentas de assinatura eletrônica. A SEI destaca o valor para os administradores de fundos por meio da expansão da distribuição em uma ampla rede de administradores de patrimônios independentes, da aceleração da subscrição de fundos por meio do processamento sem papel e de fluxos de trabalho simplificados. O SEI Access se baseia na experiência da SEI em mercados privados e na aquisição da Altigo, e tem como objetivo oferecer acesso mais amplo, maior transparência e ferramentas educacionais robustas.

Os mercados digitais não apenas simplificam as transações, mas também fornecem análises de dados, ferramentas de construção de portfólio e suporte à conformidade. As soluções Fintech ajudam os gerentes de ativos a manter a supervisão em tempo real dos fluxos e do desempenho dos investidores, enquanto os consultores recebem relatórios automatizados de due diligence e fluxos de trabalho de assinatura eletrônica. Essas eficiências reduzem os custos operacionais e liberam recursos para o atendimento ao cliente e a estratégia de investimento.

Acesso internacional e crescimento de ETNs de criptografia

Os ETNs são instrumentos inerentemente globais, e a fintech está expandindo sua presença internacional. Os Bolsa de Valores de Londres (LSE) anfitriões mais de 800 commodities e notas negociadas em bolsa (ETCs/ETNs), com valor da carteira de pedidos negociados superior a £ 95 bilhões no segundo semestre de 2024londonstockexchange.com. A bolsa lista mais de 50 emissores e tem 19 criadores de mercado registradoslondonstockexchange.com. A LSE também surgiu como um centro para ETNs de criptografia. Após a decisão da Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido de permitir que investidores de varejo comprem ETNs de criptografia listados em bolsas reconhecidas em outubro de 2025, a LSE informou que, em um ano, havia recebido oito emissores e 17 ETNs de criptografia em 34 linhas de moedas, e intercâmbios europeus hospedados 25 emissores e 152 ETNs de criptografia. Os volumes de negociação refletem o aumento do interesse: 26 bilhões de euros em ETNs de criptografia foram negociados em bolsas europeias em 2024, mais do que o triplo do ano anterior, e o volume médio diário de negociação da LSE em 2025 atingiu GBP 624.000, para cima 173 % a partir de 2024. A bolsa observa que apenas 34 de 9.601 leilões de volatilidadeO valor total de US$ 1,5 bilhão acionado em sua carteira de pedidos desde o lançamento dos ETNs de criptomoedas estava relacionado a produtos de criptomoedas, o que sugere o amadurecimento do comportamento do mercado. Esses números ressaltam o potencial dos ETNs para atrair capital institucional e de varejo em classes de ativos emergentes.

Implicações para os gerentes de ativos

Os ETNs com tecnologia Fintech oferecem vários benefícios estratégicos para os gestores de ativos:

1. Tempo de colocação no mercado acelerado- Os ETNs são emitidos como títulos, dispensando a longa formação de fundos, o registro regulatório e os acordos de distribuição. Os gerentes podem securitizar estratégias rapidamente e alcançar investidores em várias jurisdições por meio de um único ISIN global.
2. Redução dos custos operacionais e do atrito- A liquidação DvP padronizada por meio da Euroclear/Clearstream reduz a necessidade de documentação personalizada, várias contas de custódia e transferências eletrônicas. As plataformas automatizadas lidam com o processamento de assinaturas, KYC/AML e cálculos de bônus, liberando os gerentes para se concentrarem no desempenho do investimento.
3. Distribuição e branding aprimorados- Os ETNs são listados em bolsas reconhecidas e visíveis por meio de feeds de dados (Bloomberg, Bolsa de Valores de Viena), melhorando a visibilidade da marca e a confiança do investidor. Os mercados digitais integrados permitem que os gerentes acompanhem os fluxos, analisem o desempenho e ajustem as estruturas de preços ou taxas em tempo real.
4. Personalização e gerenciamento de riscos- Por meio de ETNs, os gerentes podem oferecer estratégias personalizadas por meio de SMAs ou estruturas de alimentação, calibrar exposições a riscos e gerenciar concentrações de moedas ou setores. Os gerentes podem proteger os riscos do portfólio de forma eficiente e responder rapidamente às mudanças nas condições do mercado.
5. Acesso a uma base de investidores mais ampla- Limites mínimos de investimento mais baixos ampliam o conjunto de investidores elegíveis, incluindo segmentos de patrimônio de mercados emergentes e escritórios familiares menores. A conectividade global por meio de números ISIN e liquidação digital promove a participação internacional.

Esses benefícios posicionam os ETNs de fintech como uma solução atraente para os administradores de butiques que buscam escalar sem a infraestrutura pesada dos fundos tradicionais. Eles também nivelam o campo de atuação dos gestores emergentes em regiões como a América Latina, onde os investidores buscam exposição a crédito privado e ativos reais, mas enfrentam gargalos de distribuição.

Implicações para gerentes e consultores de patrimônio

Para os gerentes de patrimônio, os ETNs preenchem a lacuna entre os investimentos alternativos e os fluxos de trabalho de corretagem padrão. As principais vantagens incluem:

1. Integração e execução simplificadas- Os consultores podem comprar ETNs por meio de sistemas de corretagem existentes sem abrir contas de fundos adicionais ou gerenciar documentos de assinatura separados. Isso reduz o tempo de execução e os erros administrativos.
2. Limites de investimento mais baixos- Ingressos mínimos em torno de $10,000 permitem que os consultores façam alocações em estratégias privadas para clientes com contas menores, facilitando a diversificação.
3. Preços e liquidez transparentes- Os relatórios diários de NAV e as negociações em bolsa proporcionam uma descoberta contínua de preços, o que é raro nos mercados privados. Os clientes recebem extratos e relatórios de desempenho por meio de canais conhecidos.
4. Compensação e confidencialidade personalizáveis- As plataformas ETN permitem estruturas de bônus personalizadas e acordos de taxas de consultoria. Os investidores se beneficiam da confidencialidade, pois as participações aparecem como qualquer outro título nos extratos da corretora.
5. Acesso a mercados com curadoria e due diligence- Plataformas como a iCapital e a SEI Access oferecem educação, due diligence e carteiras modelo. Os consultores podem comparar fundos usando atributos padronizados, acessar o processamento integrado de assinaturas e aproveitar as ferramentas de assinatura eletrônica. Com a iCapital, o universo abrange mais de 2.100 fundosde 750 fornecedores de produtos, e a plataforma suporta mais de 3.000 empresas de gestão de patrimônio.

Ao incorporar os ETNs aos fluxos de trabalho diários, as plataformas fintech capacitam os consultores a oferecer produtos de qualidade institucional com menos ônus operacional, permitindo que eles se concentrem no relacionamento com os clientes e na construção de portfólios.

Desafios e riscos

Embora os ETNs movidos por fintechs ofereçam benefícios transformadores, vários desafios merecem uma análise cuidadosa:

1. Risco de crédito- Os ETNs são dívidas sem garantia; os investidores estão expostos à qualidade de crédito do emissor. A devida diligência sobre o emissor e a estratégia subjacente é essencial, e os investidores devem diversificar entre os emissores para reduzir o risco concentrado.
2. Requisitos regulatórios e de divulgação- As S-ETNs podem conter derivativos incorporados ou alavancagem. Os gerentes devem cumprir as regulamentações de títulos em todas as jurisdições e fornecer uma divulgação clara dos riscos, taxas e recursos de resgate. Para ETNs de criptografia, os regimes regulatórios variam; o Reino Unido permite a negociação de varejo apenas para produtos listados em bolsas reconhecidas.
3. Considerações fiscais- O diferimento fiscal favorável dos ETNs depende da legislação tributária local. Os consultores devem consultar profissionais da área tributária para entender as implicações para os clientes.
4. Adoção e liquidez do mercado- Embora os ETNs sejam negociados em bolsas, a liquidez pode ser limitada para estratégias de nicho. O volume médio de ETNs de criptografia da LSE foi de GBP 624 k por dia no início de 2025. A liquidez pode ser menor para ETNs mais especializados.
5. Complexidade operacional- Embora a fintech automatize muitos processos, a integração com sistemas legados continua sendo um desafio. Os consultores devem garantir que os sistemas de back-office possam lidar com liquidações de ETNs, ações corporativas e relatórios fiscais.
6. Educação do investidor- Os clientes podem confundir ETNs com ETFs. Os consultores devem explicar o risco de crédito, as estruturas de vencimento e como os ETNs se encaixam nos portfólios. A educação é particularmente importante quando se recomenda ETNs de criptomoedas, que apresentam volatilidade e incerteza regulatória.

Perspectivas: Rumo a estruturas tokenizadas e híbridas

O mercado de ETNs está evoluindo rapidamente. Várias tendências provavelmente moldarão a próxima fase de crescimento:

ETNs tokenizados e liquidação na cadeia - Com a proliferação das plataformas de tokenização, os ETNs podem migrar para as redes de blockchain. As stablecoins de pagamento e a tecnologia de registro digital podem permitir a liquidação instantânea e a propriedade fracionária. O mercado de crédito privado do Brasil demonstra a promessa da tokenização: o país estruturou mais de US$300 milhões de crédito privado tokenizado, reduzindo os custos de emissão e distribuição em até 38 %. A combinação de ativos tokenizados com invólucros de ETN poderia reduzir ainda mais as barreiras e abrir novos pools de liquidez.

Crescimento de ETNs de criptografia e acesso regulamentado ao varejo - A decisão da FCA de permitir a negociação de varejo de ETNs de criptomoedas sugere uma aceitação mais ampla dos ativos digitais. À medida que a classe de ativos amadurece e a volatilidade diminui, os ETNs de criptografia podem se tornar um elemento básico de portfólios diversificados. Os dados da LSE mostram que apenas 34 leilões de volatilidade entre 9,601 Os leilões de ETP foram acionados por ETNs de criptografia, indicando uma melhora na estabilidade do mercado.

Integração com plataformas de consultoria e personalização - A iCapital e a SEI Access estão investindo pesadamente em inteligência artificial, gerenciamento de dados e ferramentas de construção de portfólio. À medida que essas plataformas forem ampliadas, os consultores poderão criar portfólios personalizados que combinem perfeitamente ETNs, fundos privados, notas estruturadas e títulos tradicionais. A capacidade de oferecer portfólios modelo e reequilíbrio automatizado facilitará a incorporação de alternativas em contas de afluentes em massa.

Harmonização regulatória e proteção ao investidor - A estrutura MiCA (Markets in Crypto-Assets) da União Europeia, a Digital Securities Sandbox do Reino Unido e a GENIUS Act dos EUA para stablecoins de pagamento (discutidas em whitepapers anteriores) destacam o progresso global em direção a regras claras para títulos digitais e tokenizados. Padrões harmonizados para divulgação, custódia e liquidação incentivarão a participação de mais emissores e investidores.

Conclusão

Os ETNs impulsionados pela Fintech estão na interseção da inovação e da tradição. Ao envolver estratégias complexas do mercado privado em títulos negociáveis publicamente, esses instrumentos democratizam o acesso, aumentam a transparência e reduzem o atrito operacional. Os gerentes de ativos ganham um veículo de distribuição escalável e análise de dados em tempo real, enquanto os gerentes de patrimônio podem oferecer aos clientes exposições diversificadas com mínimos mais baixos e fluxos de trabalho simplificados. Os desafios permanecem - risco de crédito, liquidez, regulamentação e educação exigem vigilância. Mas a trajetória é clara: à medida que as plataformas de emissão digital, os mercados integrados e a clareza regulatória se unem, os ETNs estão prontos para se tornar um acessório padrão nos portfólios, preenchendo a lacuna entre os mercados privados e públicos e criando valor em toda a cadeia de investimentos.

Principais conclusões

1. Os ETNs são títulos de dívida não garantidos que acompanham um índice ou uma estratégia, O mercado de ações é um mercado de risco, oferecendo zero erro de rastreamento, mas expondo os investidores ao risco de crédito do emissor e a um tratamento tributário distinto.
2. As plataformas Fintech revolucionaram os ETNs, A empresa está se preparando para o lançamento de um novo produto, fornecendo liquidação DvP por meio da Euroclear/Clearstream, atribuindo ISINs globais, reduzindo os mínimos para cerca de $10.000 e oferecendo transparência diária de NAV.
3. ETNs estruturados (S-ETNs)possibilitam a personalização por meio de configurações de SMA e de fundos alimentadores, permitindo que os gerentes de ativos adaptem estratégias, gerenciem riscos e reduzam os custos operacionais.
4. Mercados digitaiscomo a iCapital e a SEI Access estão se expandindo rapidamente: serviços da iCapital $945 bilhões em ativos e suportes 114.000 profissionais financeiros, O SEI Access oferece processamento integrado de assinaturas e ferramentas educacionais para consultores.
5. Os mercados de ETNs estão se expandindo globalmente, A Bolsa de Valores de Londres listou mais de 800 ETNs/ETCs, negociação £95 bilhõesno segundo semestre de 2024 e hospedando volumes crescentes de criptomoedas ETNscom.
6. Riscos e desafios-risco de crédito do emissor, restrições de liquidez, variações regulatórias e educação do cliente - devem ser gerenciados com cuidado, mas as estruturas regulatórias claras e a crescente maturidade do mercado são um bom presságio para a adoção contínua.