Stablecoins e a nova era de alternativas: Oportunidades e vantagens para os gerentes

A revolução silenciosa por trás das alternativas

As stablecoins (moedas estáveis) - tokens digitais atrelados a moedas fiduciárias, como o dólar americano ou o euro - não são mais uma curiosidade restrita aos operadores de criptografia. Nos últimos dois anos, elas se tornaram um instrumento financeiro cada vez mais confiável, situando-se na interseção de pagamentos, fundos tokenizados e acesso do investidor.

Para o setor de alternativas globais de $13 trilhões, o aumento das stablecoins está remodelando a forma como o capital é movimentado, como os investidores entram nos mercados privados e como a liquidez é gerenciada. Tanto os gerentes de ativos quanto os gerentes de patrimônio enfrentam agora uma nova questão: as stablecoins representam os trilhos que podem levar as alternativas para sua próxima fase de crescimento ou apenas mais um risco operacional em uma embalagem brilhante?

Por que as alternativas estão prestando atenção

Diferentemente das ações ou dos títulos tradicionais, os investimentos alternativos - private equity, crédito privado, imóveis, infraestrutura - são ilíquidos, complexos e, em geral, demoram a integrar novos investidores. Os ciclos de subscrição geralmente se estendem de dias a semanas, prejudicados por transferências eletrônicas manuais, bloqueios bancários e verificações de conformidade.

As stablecoins prometem mudar isso. Ao servir como um ativo de liquidação programável e sempre ativo, Quando combinados com estruturas de fundos tokenizados, eles podem reduzir esses prazos de T+3 para quase instantâneos. Quando combinados com estruturas de fundos tokenizados, eles permitem que os gerentes alternativos reduzir os limites mínimos de investimento e abrir as portas para um grupo maior de investidores qualificados.

O fundo secundário de $5,6 bilhões da Hamilton Lane, por exemplo, tokenizou um veículo alimentador e reduziu seu mínimo para $20,000-uma fração do tradicional ingresso de $5 milhões. As assinaturas foram denominadas em stablecoins, reduzindo os custos e expandindo a distribuição. Experiências semelhantes da Franklin Templeton e da BlackRock na tokenização do mercado monetário já demonstraram o poder do USDC (uma stablecoin lastreada em dólar) como um trilho de liquidação.

Para gerentes de ativos - Prós e contras

Vantagens: Captação de recursos mais rápida, distribuição mais ampla

• O capital é chamado em minutos, não em dias. Os trilhos de stablecoin podem acelerar os compromissos de LP, permitindo que os GPs implementem o capital de forma mais eficiente.
• Alcance global. Os gerentes podem atrair capital internacional sem estar vinculados a horários bancários locais ou atritos cambiais.
• Redução do tamanho dos ingressos. Os alimentadores tokenizados financiados por stablecoins expandem a base de investidores para plataformas de patrimônio e escritórios familiares.

Desafios: Risco operacional e de reputação

• Dependência do emissor. Uma stablecoin é tão forte quanto as reservas e a governança de seu emissor. Runs e “depegs” não são teóricos - eles já aconteceram.
• Patchwork regulatório. A MiCA na UE oferece um caminho a seguir, mas as estruturas dos EUA e do Reino Unido permanecem em fluxo, complicando a conformidade.
• Sensibilidade da marca. Os gerentes com reputação fiduciária a ser protegida podem hesitar em manter “criptomoedas” nos balanços patrimoniais, mesmo que regulamentadas.

Em suma, as stablecoins podem acelerar a captação de recursos e a distribuição, mas exigem manuais operacionais robustos, planos de contingência de dois trilhos e divulgações sólidas para os investidores.

Para gerentes de patrimônio - Prós e contras

Vantagens: Liquidez, acesso, experiência do cliente

• Assinaturas e resgates 24 horas por dia, 7 dias por semana. Os clientes podem entrar e sair de fundos tokenizados mesmo nos fins de semana, alinhando-se mais às expectativas de prioridade digital.
• Diversificação em limites mais baixos. As stablecoins tornam prática a alocação em alternativas com tíquetes muito menores, ampliando as opções de construção de portfólio.
• Eficiência transfronteiriça. Os gerentes de patrimônio que atendem HNWIs globais e escritórios familiares podem reduzir os custos de remessa e os atrasos de liquidação.

Desafios: Adequação e risco de conformidade

• Complexidade de KYC/AML. Os gerentes de patrimônio devem garantir que as carteiras estejam na lista de permissões, que os endereços sejam examinados e que os dados do Travel Rule sejam trocados.
• Educação do cliente. As stablecoins ainda parecem “criptomoedas” para muitos investidores; explicar o risco do emissor, os direitos de resgate e as proteções regulatórias não é negociável.
• Prontidão operacional. Os sistemas de custódia, relatórios e impostos ainda não estão universalmente adaptados para lidar com as movimentações de dinheiro na cadeia.

Para os gerentes de patrimônio, o apelo é a experiência do cliente e a diversificação mais ampla, mas o ônus está na educação sobre riscos, na devida diligência sobre os emissores e na integração de soluções de conformidade.

O trade-off estratégico

Stablecoins não são uma bala de prata. Elas são créditos sobre um emissor, não depósitos em um banco. Elas acrescentam riscos operacionais e de contraparte que devem ser pesados em relação aos inegáveis ganhos em velocidade, acesso e flexibilidade.

A questão para os gerentes de ativos e de patrimônio não é “se stablecoins são importantes”, mas “que stablecoins, em que regime regulatório, e com o que grades de proteção operacionais?”

Olhando para o futuro

Nos próximos três anos, espere ver:

• Moedas estáveis compatíveis com MiCA (como o EURC da Circle) dominam os fluxos de distribuição europeus.
• Fundos alimentadores tokenizados proliferando em private equity, crédito privado e imóveis, reduzindo as barreiras para pequenos investidores qualificados.
• Pools de liquidez institucional em fundos de mercado monetário tokenizados, vinculados diretamente a trilhos de stablecoin, fornecendo aos gerentes de alternativas ferramentas de tesouraria intradiárias.

A verdadeira inovação não é o token em si, mas a programabilidade do dinheiro. Quando a “etapa de caixa” dos mercados privados se torna um software, todo o ciclo de vida dos investimentos alternativos - desde a assinatura até a distribuição - pode ser reprojetado para ganhar escala.

Palavra final

Para os gerentes de ativos, as stablecoins são uma alavanca de crescimento - se os riscos operacionais e de reputação forem contidos. Para os gerentes de patrimônio, elas são uma ferramenta de acesso - se a conformidade e a educação do cliente forem tratadas com rigor.

Juntas, elas marcam o início de uma era em que as alternativas não são apenas para as instituições e os ultra-ricos, mas estão cada vez mais disponíveis, acessíveis e líquidas - uma stablecoin por vez.