{"id":52493,"date":"2025-11-03T16:30:45","date_gmt":"2025-11-03T16:30:45","guid":{"rendered":"https:\/\/lynkcm.com\/?p=52493"},"modified":"2025-11-04T12:28:36","modified_gmt":"2025-11-04T12:28:36","slug":"advisor-education-wealth-in-alternatives","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lynkcm.com\/pt\/advisor-education-wealth-in-alternatives","title":{"rendered":"Do conhecimento ao crescimento: A vantagem do consultor em alternativas"},"content":{"rendered":"
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Do conhecimento ao crescimento<\/h5>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Do conhecimento ao crescimento: A vantagem do consultor em alternativas\n<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Quanto mais ampla for sua perspectiva, maiores ser\u00e3o as oportunidades de seus clientes: Educa\u00e7\u00e3o do consultor em alternativas como catalisador para a cria\u00e7\u00e3o de riqueza em mercados em desenvolvimento<\/em><\/p>

Resumo executivo<\/strong><\/p>

Os ativos alternativos - private equity, cr\u00e9dito privado, im\u00f3veis, infraestrutura e fundos de hedge - tornaram-se uma fonte essencial de retorno, renda e diversifica\u00e7\u00e3o para portf\u00f3lios institucionais em mercados desenvolvidos. No entanto, em muitos mercados emergentes, a participa\u00e7\u00e3o de ativos alternativos em portf\u00f3lios de varejo e de grandes afluentes permanece em\u00a0d\u00edgitos baixos<\/strong>. Pesquisas da CAIA e da McKinsey observam que os investidores de varejo em todo o mundo det\u00eam\u00a0cerca de 2 %<\/strong>\u00a0em alternativas, embora se espere que essa participa\u00e7\u00e3o mais do que dobre nos pr\u00f3ximos anos. Na Am\u00e9rica Latina, as aloca\u00e7\u00f5es internacionais dos fundos de pens\u00e3o aumentaram 24 % em 2023, mas os US$ 20 bilh\u00f5es capturados por fundos negociados em bolsa (ETFs) representam apenas uma pequena fra\u00e7\u00e3o do AUM total, e as Afores (administradoras de fundos de pens\u00e3o) do M\u00e9xico - apesar das reformas regulat\u00f3rias - t\u00eam hesitado em aumentar a exposi\u00e7\u00e3o a fundos m\u00fatuos internacionais. Os escrit\u00f3rios familiares do Oriente M\u00e9dio alocam uma parcela maior para alternativas do que a m\u00e9dia global - cerca de\u00a015\u00a0%<\/strong>\u00a0para o setor imobili\u00e1rio e\u00a028\u00a0%<\/strong>\u00a0ao private equity. -No entanto, os investimentos est\u00e3o concentrados em alguns setores. A Europa Central e Oriental (CEE) viu os investimentos em private equity e capital de risco aumentarem 50 % para\u00a02,83 bilh\u00f5es de euros<\/strong>\u00a0em 2024, mas o AUM alternativo da regi\u00e3o ainda equivale a\u00a0apenas 0,112 % do PIB<\/strong>, aproximadamente um quinto da m\u00e9dia europeia. Esses n\u00fameros ilustram tanto o potencial quanto a urg\u00eancia de ampliar o conhecimento dos consultores em alternativas.<\/p>

As barreiras s\u00e3o tanto educacionais quanto estruturais. Muitos consultores financeiros nos mercados em desenvolvimento foram treinados em uma estrutura tradicional 60\/40 e n\u00e3o t\u00eam as ferramentas e a confian\u00e7a necess\u00e1rias para recomendar estrat\u00e9gias de mercado privado. Limites regulat\u00f3rios, preocupa\u00e7\u00f5es com a falta de liquidez e estruturas de taxas opacas restringem ainda mais o acesso. Este whitepaper argumenta que\u00a0educa\u00e7\u00e3o de consultores<\/strong>-apoiado por dados transparentes, inova\u00e7\u00e3o digital e regulamenta\u00e7\u00e3o criteriosa - \u00e9 o catalisador que pode liberar a cria\u00e7\u00e3o de riqueza para os clientes nos mercados em desenvolvimento. Com base em exemplos de\u00a0Am\u00e9rica Latina<\/strong>, o\u00a0Oriente M\u00e9dio<\/strong>\u00a0e\u00a0Europa Central e Oriental<\/strong>, Em nosso artigo, exploramos como uma perspectiva ampliada pode ajudar os consultores a navegar por alternativas de forma mais eficaz, gerar resultados superiores para os clientes e apoiar a miss\u00e3o de democratiza\u00e7\u00e3o do LYNK Markets.<\/p>

Introdu\u00e7\u00e3o: Por que a perspectiva molda os resultados do cliente<\/strong><\/p>

Nos mercados maduros, os investidores institucionais t\u00eam aumentado constantemente suas aloca\u00e7\u00f5es nos mercados privados. O private equity e o cr\u00e9dito privado t\u00eam proporcionado retornos ajustados ao risco que muitas vezes superam os mercados p\u00fablicos, enquanto os ativos reais e a infraestrutura oferecem prote\u00e7\u00e3o contra a infla\u00e7\u00e3o e diversifica\u00e7\u00e3o. Uma pesquisa do CAIS\/Mercer informa que\u00a092 % dos consultores financeiros dos EUA j\u00e1 incorporam alternativas e 91 % planejam aumentar as aloca\u00e7\u00f5es nos pr\u00f3ximos dois anos<\/strong>, ressaltando a integra\u00e7\u00e3o da classe de ativos. Em contrapartida, os investidores de varejo em todo o mundo alocam apenas cerca de 2 % para alternativas, deixando os portf\u00f3lios fortemente inclinados para t\u00edtulos dom\u00e9sticos e a\u00e7\u00f5es p\u00fablicas. Essa disparidade destaca uma\u00a0lacuna de conhecimento e acesso<\/strong>-um que \u00e9 particularmente amplo nos mercados em desenvolvimento.<\/p>

Am\u00e9rica Latina: Interesse crescente, penetra\u00e7\u00e3o limitada<\/strong><\/p>

A Am\u00e9rica Latina \u00e9 uma regi\u00e3o de contrastes. Os fundos soberanos e os investidores institucionais v\u00eam investindo em infraestrutura, private equity e cr\u00e9dito privado h\u00e1 anos, mas os clientes de varejo e de grandes afluentes continuam subexpostos. De acordo com a Cerulli Associates,\u00a0indiv\u00edduos ricos da Am\u00e9rica Latina investiram pelo menos US$ 1 bilh\u00e3o por meio de plataformas alternativas offshore dos EUA em 2023, e espera-se que esse n\u00famero dobre<\/strong>. Os sistemas de aposentadoria nos Andes e no M\u00e9xico mantinham\u00a0mais de US$ 71 bilh\u00f5es<\/strong>\u00a0em ativos alternativos no final de 2023 - acima de\u00a0US$ 46 bilh\u00f5es em 2020<\/strong>.<\/a>-refletindo o crescente interesse institucional. No entanto, as aloca\u00e7\u00f5es de fundos internacionais ainda s\u00e3o modestas: as aloca\u00e7\u00f5es totais de pens\u00f5es internacionais para t\u00edtulos internacionais aumentaram 24 % em 2023 para\u00a0US$ 212 bilh\u00f5es<\/strong>, No entanto, os ETFs capturaram apenas\u00a0US$ 20 bilh\u00f5es<\/strong>\u00a0de novos fluxos, enquanto os fundos m\u00fatuos internacionais, na verdade, perderam ativos. Os Afores mexicanos continuam cautelosos, concentrando-se em private equity de longo prazo e neg\u00f3cios imobili\u00e1rios em vez de estrat\u00e9gias diversificadas de fundos m\u00fatuos. Esses dados ressaltam que, apesar da inova\u00e7\u00e3o dos produtos e da liberaliza\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria, as alternativas ainda representam uma parcela baixa de um d\u00edgito dos portf\u00f3lios latino-americanos.<\/p>

Oriente M\u00e9dio: Aloca\u00e7\u00f5es concentradas e nuances culturais<\/strong><\/p>

No Oriente M\u00e9dio, os escrit\u00f3rios familiares e os fundos soberanos h\u00e1 muito tempo adotam alternativas. Uma pesquisa do CFA Institute constatou que os escrit\u00f3rios familiares do Oriente M\u00e9dio alocam\u00a015 % de carteiras para im\u00f3veis<\/strong>\u00a0e\u00a028 % para private equity<\/strong>, em compara\u00e7\u00e3o com as m\u00e9dias globais de 10 % e 22 %, respectivamente. No entanto, essas exposi\u00e7\u00f5es geralmente est\u00e3o concentradas em setores espec\u00edficos, principalmente no desenvolvimento imobili\u00e1rio regional e em a\u00e7\u00f5es privadas em est\u00e1gio avan\u00e7ado, deixando os portf\u00f3lios vulner\u00e1veis aos ciclos do setor. Os princ\u00edpios das finan\u00e7as isl\u00e2micas complicam ainda mais a sele\u00e7\u00e3o de ativos: muitos investidores evitam a renda fixa convencional em favor de instrumentos em conformidade com a Sharia, limitando a diversifica\u00e7\u00e3o. Como resultado, embora as alternativas formem uma propor\u00e7\u00e3o maior dos portf\u00f3lios do Oriente M\u00e9dio, ainda h\u00e1 necessidade de educa\u00e7\u00e3o sobre diversifica\u00e7\u00e3o, gerenciamento de risco e estruturas emergentes (como cr\u00e9dito privado e fundos de infraestrutura) que se alinham aos valores locais.<\/p>

Europa Central e Oriental: Impulso crescente a partir de uma base baixa<\/strong><\/p>

A Europa Central e Oriental registrou uma recupera\u00e7\u00e3o not\u00e1vel nas atividades de capital privado e de capital de risco. De acordo com o Invest Europe,\u00a0o investimento na regi\u00e3o aumentou 50 % para \u20ac2,83 bilh\u00f5es em 2024<\/strong>, com aquisi\u00e7\u00f5es em alta\u00a079\u00a0%<\/strong>\u00a0e capta\u00e7\u00e3o de recursos\u00a066\u00a0%<\/strong>. A capta\u00e7\u00e3o de recursos de capital de risco triplicou para 657 milh\u00f5es de euros. No entanto, a participa\u00e7\u00e3o da CEE no valor total dos investimentos do mercado privado europeu continua pequena.2.2\u00a0%<\/strong>-e o investimento em private equity equivaleu a\u00a00,112 % do PIB regional<\/strong>, cerca de um quinto da m\u00e9dia europeia. Isso sugere um espa\u00e7o substancial para o crescimento, desde que os consultores tenham acesso aos produtos certos e os clientes compreendam os benef\u00edcios da diversifica\u00e7\u00e3o internacional.<\/p>

A lacuna de conhecimento sobre investimentos alternativos<\/strong><\/p>

Baixa penetra\u00e7\u00e3o no mercado<\/strong><\/p>

A participa\u00e7\u00e3o limitada de alternativas nos portf\u00f3lios de mercados emergentes decorre de uma conflu\u00eancia de fatores estruturais, comportamentais e informacionais. A coleta de dados \u00e9 irregular - muitos \u00f3rg\u00e3os reguladores n\u00e3o exigem relat\u00f3rios detalhados de participa\u00e7\u00f5es alternativas. Na \u00c1frica, um estudo da International Finance Corporation (IFC) constatou que os fundos de pens\u00e3o alocam entre\u00a00 % e 2,7 %<\/strong>\u00a0de ativos para alternativas locais. Embora isso ilustre o extremo da aloca\u00e7\u00e3o insuficiente, existem lacunas de dados semelhantes na Am\u00e9rica Latina e na regi\u00e3o da CEE. Sem refer\u00eancias consistentes, os consultores t\u00eam dificuldade para avaliar as estrat\u00e9gias ou justificar as aloca\u00e7\u00f5es.<\/p>

Mentalidade e educa\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>

Muitos consultores em mercados em desenvolvimento foram treinados para implementar o cl\u00e1ssico\u00a0Portf\u00f3lio 60\/40<\/strong>-60 % de a\u00e7\u00f5es p\u00fablicas, 40 % de t\u00edtulos - e t\u00eam exposi\u00e7\u00e3o limitada aos mercados privados. Em uma pesquisa com consultores americanos realizada pelo CAIS e pela Mercer, quase 30 % relataram n\u00e3o se sentir preparados para avaliar alternativas, apesar da crescente demanda dos clientes. Na Am\u00e9rica Latina e no Oriente M\u00e9dio, persistem os mitos de que as alternativas s\u00e3o apenas para indiv\u00edduos com patrim\u00f4nio l\u00edquido muito alto ou que a iliquidez \u00e9 incompat\u00edvel com as necessidades dos clientes. Os consultores geralmente n\u00e3o t\u00eam acesso a pesquisas objetivas, ferramentas de due-diligence e dados em tempo real. Al\u00e9m disso, as barreiras lingu\u00edsticas e as regulamenta\u00e7\u00f5es espec\u00edficas da regi\u00e3o complicam a ado\u00e7\u00e3o: os materiais de due diligence geralmente est\u00e3o dispon\u00edveis apenas em ingl\u00eas, enquanto os consultores locais precisam interpretar estruturas offshore complexas para seus clientes.<\/p>

Barreiras regulat\u00f3rias e estruturais<\/strong><\/p>

As estruturas regulat\u00f3rias nos mercados emergentes podem ser tanto facilitadoras quanto restritivas. Na Am\u00e9rica Latina, os \u00f3rg\u00e3os reguladores de pens\u00e3o historicamente impuseram limites r\u00edgidos aos investimentos em private equity e infraestrutura. Embora as reformas agora permitam que a Afores e as AFPs chilenas invistam em ve\u00edculos UCITS e ETFs internacionais, ainda existem obst\u00e1culos administrativos. Cerulli observa que os fundos internacionais s\u00e3o registrados em cerca de\u00a0dez pa\u00edses, em m\u00e9dia<\/strong>, e somente\u00a030\u00a0%<\/strong>\u00a0s\u00e3o comercializados em mais de quinze pa\u00edses. Isso limita a disponibilidade de produtos para os consultores. No Oriente M\u00e9dio, as regulamenta\u00e7\u00f5es em conformidade com a Sharia restringem o uso de d\u00edvida convencional, exigindo que os consultores encontrem estruturas alternativas que ofere\u00e7am perfis de risco-retorno semelhantes. Nos pa\u00edses da Europa Central e Oriental, os regimes regulat\u00f3rios variam muito e as regras locais de prote\u00e7\u00e3o ao investidor geralmente desestimulam a participa\u00e7\u00e3o do varejo em fundos privados.<\/p>

Taxas, transpar\u00eancia e confian\u00e7a<\/strong><\/p>

A falta de liquidez e as estruturas complexas de taxas continuam sendo as principais preocupa\u00e7\u00f5es. A an\u00e1lise da Morningstar sobre fundos semil\u00edquidos - fundos de intervalo projetados para fornecer liquidez regular enquanto mant\u00eam t\u00edtulos privados - mostra que\u00a0apenas tr\u00eas dos 14 fundos de private equity e venture capital semil\u00edquidos superaram o S&P 500 desde o in\u00edcio<\/strong>, e, no entanto, as taxas s\u00e3o\u00a0duas a tr\u00eas vezes maior <\/strong>do que as dos fundos abertos. Muitos fundos de cr\u00e9dito privado cobram taxas de incentivo mesmo quando os retornos s\u00e3o negativos. Sem uma divulga\u00e7\u00e3o padronizada, os consultores n\u00e3o podem comparar facilmente os produtos. A\u00a0Modelo de relat\u00f3rio da Associa\u00e7\u00e3o de Parceiros Limitados Institucionais (ILPA)<\/strong>, atualizado em janeiro de 2025 e adotado por cerca de metade do mercado, \u00e9 um passo em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 transpar\u00eancia. Entretanto, a ado\u00e7\u00e3o \u00e9 desigual entre as regi\u00f5es. O CFA Institute observa que o aumento da divulga\u00e7\u00e3o pode melhorar as rela\u00e7\u00f5es com os investidores e o gerenciamento de riscos, mas pode impor custos administrativos mais altos. Os consultores precisam de solu\u00e7\u00f5es digitais - pain\u00e9is, APIs e registros tokenizados - para automatizar os relat\u00f3rios e criar confian\u00e7a.<\/p>

Tend\u00eancias globais versus realidades de ado\u00e7\u00e3o em mercados emergentes<\/strong><\/p>

Crescimento explosivo em n\u00edvel global<\/strong><\/p>

A Preqin projeta que os ativos alternativos globais sob gest\u00e3o crescer\u00e3o de\u00a0US$ 16,8 trilh\u00f5es em 2023<\/strong>\u00a0para\u00a0mais de US$ 29 trilh\u00f5es at\u00e9 2029<\/strong>. Espera-se que a d\u00edvida privada atinja\u00a0US$ 2,64 trilh\u00f5es<\/strong>\u00a0at\u00e9 2029, enquanto o mercado de produtos secund\u00e1rios poder\u00e1 se expandir a uma taxa anual de\u00a013.1\u00a0%<\/strong>. Os investidores institucionais est\u00e3o usando cada vez mais os mercados privados para proteger a infla\u00e7\u00e3o, aumentar o rendimento e buscar alfa diferenciado. O acesso do varejo tamb\u00e9m est\u00e1 se expandindo: os fundos de intervalo semil\u00edquidos cresceram de\u00a0US$ 2,8 bilh\u00f5es a US$ 96,2 bilh\u00f5es<\/strong>\u00a0na \u00faltima d\u00e9cada, com o lan\u00e7amento de mais de 70 novos fundos. Os consultores em mercados maduros est\u00e3o reagindo - 92 % incorporam alternativas e 91 % planejam aumentar as aloca\u00e7\u00f5es.<\/p>

Am\u00e9rica Latina: Momento, mas baixa penetra\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>

A Am\u00e9rica Latina est\u00e1 come\u00e7ando a recuperar o atraso. Conforme observado, as aloca\u00e7\u00f5es internacionais aumentaram 24 % em 2023, mas os valores absolutos continuam pequenos em rela\u00e7\u00e3o ao total de ativos de pens\u00e3o. Indiv\u00edduos ricos e escrit\u00f3rios multifamiliares est\u00e3o usando cada vez mais plataformas digitais para investir em alternativas offshore. Os ETFs internacionais ganharam for\u00e7a porque oferecem liquidez e pre\u00e7os transparentes. Entretanto, muitos consultores continuam cautelosos: alguns fundos de pens\u00e3o enfatizam a infraestrutura local e os projetos de private equity devido a mandatos pol\u00edticos, enquanto outros s\u00e3o dissuadidos pelos altos rendimentos locais que tornam os retornos offshore menos atraentes. A educa\u00e7\u00e3o sobre diversifica\u00e7\u00e3o de riscos - especialmente a import\u00e2ncia da moeda, da jurisdi\u00e7\u00e3o legal e do equil\u00edbrio setorial - \u00e9 essencial para ampliar a ado\u00e7\u00e3o.<\/p>

Oriente M\u00e9dio: Aloca\u00e7\u00f5es elevadas, mas risco de concentra\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>

A maior aloca\u00e7\u00e3o do Oriente M\u00e9dio para mercados privados pode mascarar vulnerabilidades subjacentes. Os family offices e os fundos soberanos alocam capital substancial para im\u00f3veis e private equity, mas as exposi\u00e7\u00f5es est\u00e3o concentradas em propriedades dom\u00e9sticas e neg\u00f3cios em est\u00e1gio final. A diversifica\u00e7\u00e3o do portf\u00f3lio entre setores, regi\u00f5es geogr\u00e1ficas e estruturas (por exemplo, cr\u00e9dito privado, d\u00edvida de infraestrutura, capital de risco) continua limitada. Os consultores precisam navegar n\u00e3o apenas pela conformidade com a Sharia, mas tamb\u00e9m pelos ciclos econ\u00f4micos ligados aos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e \u00e0 pol\u00edtica regional. O resultado \u00e9 um paradoxo: as alternativas s\u00e3o comuns no Oriente M\u00e9dio, mas os portf\u00f3lios podem n\u00e3o ser resistentes aos choques do mercado. Os consultores precisam de educa\u00e7\u00e3o para entender as oportunidades globais - como o cr\u00e9dito privado do mercado intermedi\u00e1rio europeu ou os secund\u00e1rios asi\u00e1ticos - e para comunicar esses benef\u00edcios aos clientes.<\/p>

Europa Central e Oriental: Pouco penetrada, mas pronta para crescer<\/strong><\/p>

A Europa Central e Oriental fez progressos na capta\u00e7\u00e3o de recursos e na atividade de investimento. As aquisi\u00e7\u00f5es aumentaram 79 % em 2024, a capta\u00e7\u00e3o de recursos de capital de risco triplicou e o total de investimentos em private equity e capital de risco atingiu \u20ac 2,83 bilh\u00f5es.\u00a02.2\u00a0%<\/strong>\u00a0do valor do investimento europeu e 1,2 % da capta\u00e7\u00e3o de recursos, com o investimento em private equity equivalendo a\u00a00,112 % do PIB<\/strong>. Muitos consultores e clientes ainda n\u00e3o est\u00e3o familiarizados com os ve\u00edculos do mercado privado, confiando em fundos de a\u00e7\u00f5es p\u00fablicas e dep\u00f3sitos banc\u00e1rios. H\u00e1 um reconhecimento cada vez maior de que a diversifica\u00e7\u00e3o internacional pode aumentar os retornos e reduzir a volatilidade. \u00c0 medida que as regulamenta\u00e7\u00f5es da UE harmonizam as regras do mercado de capitais, os consultores precisar\u00e3o incorporar produtos internacionais e adotar novas estruturas de avalia\u00e7\u00e3o de risco.<\/p>

Uma nota sobre a \u00c1frica<\/strong><\/p>

Embora este documento se concentre na Am\u00e9rica Latina, no Oriente M\u00e9dio e na Europa Central\/Oriental, a \u00c1frica continua sendo uma hist\u00f3ria de advert\u00eancia e uma oportunidade de longo prazo. A pesquisa da IFC mostra que os fundos de pens\u00e3o africanos alocam entre\u00a00 % e 2,7 %<\/strong>\u00a0a alternativas locais. Botsuana investe\u00a0quase 8 %<\/strong>\u00a0de ativos em alternativas, mas quase todo esse capital \u00e9 colocado no exterior. Esses n\u00fameros demonstram tanto o potencial quanto a necessidade de educa\u00e7\u00e3o sustentada e reforma regulat\u00f3ria. As li\u00e7\u00f5es da \u00c1frica ressaltam por que os consultores de outros lugares devem agir agora - antes que os mercados de capital amadure\u00e7am e as oportunidades desapare\u00e7am.<\/p>

Tecnologia e tokeniza\u00e7\u00e3o: Quebrando barreiras<\/strong><\/p>

A inova\u00e7\u00e3o digital est\u00e1 democratizando o acesso aos mercados privados.\u00a0\u00a0Tokeniza\u00e7\u00e3o<\/strong>-a representa\u00e7\u00e3o da propriedade de ativos em um livro-raz\u00e3o distribu\u00eddo - permite propriedade fracion\u00e1ria, negocia\u00e7\u00e3o 24 horas por dia, 7 dias por semana, conformidade automatizada e manuten\u00e7\u00e3o de registros transparentes. Estudos do Boston Consulting Group e do Citi sugerem que os ativos do mundo real tokenizados podem chegar a\u00a04 trilh\u00f5es de d\u00f3lares a 16 trilh\u00f5es de d\u00f3lares<\/strong>\u00a0at\u00e9 2030. Os benef\u00edcios incluem investimentos m\u00ednimos mais baixos, liquida\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida e maior capacidade de auditoria. Para os consultores, a tokeniza\u00e7\u00e3o oferece uma maneira eficiente de integrar os clientes em fundos privados sem a complicada burocracia. Ela tamb\u00e9m facilita a distribui\u00e7\u00e3o global, permitindo que investidores de v\u00e1rias jurisdi\u00e7\u00f5es se inscrevam por meio de um \u00fanico\u00a0Token equivalente ao ISIN<\/strong>.<\/p>

Estudo de caso: Alimentador do Fundo Secund\u00e1rio VI de Hamilton Lane.<\/strong>\u00a0A Securitize tokenizou um fundo alimentador no fundo secund\u00e1rio da Hamilton Lane, reduzindo o investimento m\u00ednimo de\u00a0US$ 5 milh\u00f5es a US$ 20.000<\/strong>. Usando uma estrutura de token compat\u00edvel e liquida\u00e7\u00e3o em USDC, a plataforma permite que investidores de v\u00e1rias regi\u00f5es se inscrevam sem problemas. Agora, os consultores podem oferecer aos clientes a\u00e7\u00f5es secund\u00e1rias de n\u00edvel institucional sem a necessidade de grandes t\u00edquetes ou longos processos de assinatura.<\/p>

Estudo de caso: AmFi do Brasil.<\/strong>\u00a0A plataforma brasileira de tokeniza\u00e7\u00e3o AmFi estruturou mais de\u00a0US$ 300 milh\u00f5es<\/strong>\u00a0em tokens de cr\u00e9dito privado e estima a oportunidade de cr\u00e9dito privado dom\u00e9stico em\u00a02 trilh\u00f5es de d\u00f3lares<\/strong>. A tokeniza\u00e7\u00e3o reduziu os custos de emiss\u00e3o e distribui\u00e7\u00e3o em at\u00e9\u00a038\u00a0%<\/strong>, O Brasil \u00e9 um dos pa\u00edses mais importantes do mundo, permitindo a propriedade fracion\u00e1ria e maior transpar\u00eancia. Com o apoio da regulamenta\u00e7\u00e3o progressiva da CVM e do banco central, o Brasil tornou-se refer\u00eancia em tokeniza\u00e7\u00e3o regulamentada. Os consultores da Am\u00e9rica Latina podem aproveitar esses trilhos digitais para oferecer aos clientes oportunidades de cr\u00e9dito privado de alto rendimento, originadas localmente, que, de outra forma, seriam inacess\u00edveis.<\/p>

Mercados digitais.<\/strong>\u00a0Plataformas como\u00a0iCapital<\/strong>\u00a0e\u00a0Acesso ao SEI<\/strong>\u00a0O SEI Access integra o processamento de assinaturas, fluxos de trabalho KYC\/AML e ferramentas de due diligence. A SEI Access destaca que os consultores que n\u00e3o oferecem investimentos alternativos correm o risco de perder clientes e observa que sua plataforma digital fornece fluxo de trabalho de assinatura eletr\u00f4nica e ferramentas educacionais para simplificar a ado\u00e7\u00e3o. A iCapital hospeda centenas de gerentes de ativos e milhares de consultores financeiros, fornecendo listas de produtos com curadoria, gera\u00e7\u00e3o automatizada de documentos e an\u00e1lise de desempenho. Essas plataformas permitem que consultores menores na Am\u00e9rica Latina, no Oriente M\u00e9dio e na Europa Central e Oriental tenham acesso a estrat\u00e9gias institucionais sem criar opera\u00e7\u00f5es internas.<\/p>

Cen\u00e1rio regulat\u00f3rio e restri\u00e7\u00f5es de mercado<\/strong><\/p>

A regulamenta\u00e7\u00e3o est\u00e1 evoluindo, mas continua desigual. A\u00a0Modelo de relat\u00f3rio de taxas e desempenho da ILPA<\/strong>, atualizado em janeiro de 2025, foi adotado por cerca de metade dos participantes do mercado. A ado\u00e7\u00e3o \u00e9 fundamental para os consultores que buscam dados confi\u00e1veis em todas as jurisdi\u00e7\u00f5es. O CFA Institute enfatiza que o aumento da transpar\u00eancia melhora as rela\u00e7\u00f5es com os investidores e o gerenciamento de riscos, embora possa aumentar o custo administrativo. A tecnologia pode reduzir esses custos automatizando a coleta de dados e a gera\u00e7\u00e3o de relat\u00f3rios por meio de APIs.<\/p>

Am\u00e9rica Latina<\/strong><\/p>

Os \u00f3rg\u00e3os reguladores da Am\u00e9rica Latina est\u00e3o modernizando as estruturas para incentivar os fluxos de capital internacionais.\u00a0\u00a0Afores do M\u00e9xico<\/strong>\u00a0agora podem investir em fundos UCITS e ETFs estrangeiros, embora certas considera\u00e7\u00f5es pol\u00edticas e de liquidez limitem o uso.\u00a0\u00a0Brasil<\/strong>\u00a0introduziu sandboxes regulat\u00f3rias para testar modelos de tokeniza\u00e7\u00e3o e fintech; o banco central e a Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM) emitiram orienta\u00e7\u00f5es sobre t\u00edtulos digitais, permitindo a opera\u00e7\u00e3o de plataformas como a AmFi.\u00a0\u00a0Chile<\/strong>\u00a0implementou uma Lei de Fintech em 2023, exigindo registro e promovendo finan\u00e7as abertas; os reguladores planejam lan\u00e7ar um Sistema de Finan\u00e7as Abertas (OFS) em 2026. Essas reformas sinalizam que os \u00f3rg\u00e3os reguladores est\u00e3o se alinhando aos padr\u00f5es globais e, ao mesmo tempo, protegendo os investidores.<\/p>

Oriente M\u00e9dio<\/strong><\/p>

Em todo o Oriente M\u00e9dio, os \u00f3rg\u00e3os reguladores est\u00e3o promovendo estruturas de mercado privado em conformidade com a Sharia. O Abu Dhabi Global Market (ADGM) e o Dubai International Financial Centre (DIFC) dos Emirados \u00c1rabes Unidos lan\u00e7aram passaportes de fundos e estruturas de capital de risco. A Autoridade do Mercado de Capitais da Ar\u00e1bia Saudita permite que investidores estrangeiros qualificados participem de fundos privados locais, desde que atendam aos requisitos da Sharia. Essas estruturas abrem as portas para gerentes internacionais, mas exigem que os consultores entendam as complexas regras de conformidade. Os programas de educa\u00e7\u00e3o administrados pelo CFA Institute e pela CAIA Association em Dubai, Riyadh e Abu Dhabi se expandiram para atender a essas necessidades.<\/p>

Europa Central e Oriental<\/strong><\/p>

A Uni\u00e3o Europeia\u00a0Uni\u00e3o dos Mercados de Capitais<\/strong>\u00a0busca harmonizar as regras de capta\u00e7\u00e3o de recursos e incentivar o investimento internacional. Embora a maioria dos estados-membros da UE tenha adotado\u00a0AIFMD<\/strong>\u00a0(Diretiva para Gestores de Fundos de Investimentos Alternativos) e\u00a0MiFID II<\/strong>, A implementa\u00e7\u00e3o varia. Em v\u00e1rios pa\u00edses da Europa Central e Oriental, a tributa\u00e7\u00e3o pesada e as fracas leis de prote\u00e7\u00e3o ao investidor limitam o lan\u00e7amento de fundos privados nacionais. Entretanto, os fundos europeus de investimento de longo prazo (ELTIFs) est\u00e3o ganhando for\u00e7a como um ve\u00edculo semil\u00edquido que pode ser comercializado em toda a UE. Os consultores da Europa Central e Oriental podem aproveitar os ELTIFs para oferecer exposi\u00e7\u00f5es diversificadas de private equity e infraestrutura e, ao mesmo tempo, atender aos crit\u00e9rios de adequa\u00e7\u00e3o do varejo.<\/p>

Estrutura de a\u00e7\u00e3o: Desenvolvendo Compet\u00eancia e Coragem em Alternativas<\/strong><\/p>

Para preencher a lacuna de conhecimento, \u00e9 necess\u00e1ria uma abordagem multifacetada que trate de educa\u00e7\u00e3o, acesso, tecnologia e cultura. Abaixo est\u00e1 uma sugest\u00e3o de estrutura para consultores e gerentes de patrim\u00f4nio em mercados em desenvolvimento.<\/p>

  1. Educa\u00e7\u00e3o estruturada e certifica\u00e7\u00e3o<\/strong><\/li><\/ol>
    • Buscar treinamento formal<\/strong>: Programas como o da Associa\u00e7\u00e3o CAIA\u00a0Fundamentos de investimentos alternativos<\/strong>\u00a0oferecem uma compreens\u00e3o hol\u00edstica e focada no cliente dos mercados privados, das caracter\u00edsticas de risco e da integra\u00e7\u00e3o do portf\u00f3lio. Esses programas s\u00e3o elaborados com contribui\u00e7\u00f5es de especialistas em gest\u00e3o de ativos e patrim\u00f4nios.<\/li>
    • Especializar-se por regi\u00e3o e classe de ativos<\/strong>: Os consultores da Am\u00e9rica Latina devem aprender sobre fundos internacionais, cr\u00e9dito privado e ativos reais tokenizados. Os consultores do Oriente M\u00e9dio precisam de experi\u00eancia em estruturas compat\u00edveis com a Sharia, capital de risco e fundos globais de cr\u00e9dito privado. Os consultores da Europa Central e Oriental devem se concentrar em estruturas de fundos europeus (por exemplo, ELTIFs) e estruturas de due-diligence.<\/li>
    • Aproveitar o aprendizado em n\u00edveis<\/strong>: Conforme observado pela Escalent, a educa\u00e7\u00e3o deve ser em n\u00edveis - m\u00f3dulos b\u00e1sicos para n\u00e3o usu\u00e1rios de alternativas, m\u00f3dulos intermedi\u00e1rios para \u201cusu\u00e1rios leves\u201d (1-9 % AUM em alternativas) e m\u00f3dulos avan\u00e7ados para usu\u00e1rios pesados (10 %+ AUM). O conte\u00fado avan\u00e7ado deve abranger due diligence, estruturas de taxas, impostos e \u00f4nus operacional.<\/li><\/ul>
      1. Aprimore a transpar\u00eancia e a an\u00e1lise de dados<\/strong><\/li><\/ol>
        • Adotar relat\u00f3rios padronizados<\/strong>: Incentive os gerentes a adotar o modelo da ILPA para relat\u00f3rios de taxas e desempenho. Use question\u00e1rios de due diligence e pain\u00e9is para comparar produtos entre jurisdi\u00e7\u00f5es.<\/li>
        • Integrar a an\u00e1lise digital<\/strong>: Empregar plataformas que forne\u00e7am pre\u00e7os em tempo real, modelagem de fluxo de caixa e an\u00e1lise de cen\u00e1rios. Pain\u00e9is interativos podem ajudar os clientes a entender como os fundos privados se encaixam em seus portf\u00f3lios mais amplos e qual o pr\u00eamio de risco que eles oferecem.<\/li>
        • Colaborar com parceiros de fintech<\/strong>: Os provedores de dados e as plataformas de tokeniza\u00e7\u00e3o podem oferecer APIs que alimentam diretamente o CRM de um consultor, automatizando os relat\u00f3rios fiscais e os processos KYC\/AML. Isso reduz o atrito operacional e promove a confian\u00e7a.<\/li><\/ul>
          1. Aproveite a tecnologia e as solu\u00e7\u00f5es tokenizadas<\/strong><\/li><\/ol>
            • Utilize os mercados digitais<\/strong>: Plataformas como a iCapital e a SEI Access oferecem listas selecionadas de estrat\u00e9gias alternativas, fluxos de assinatura simplificados e m\u00f3dulos educacionais. Essas plataformas permitem que os consultores ampliem suas ofertas alternativas sem criar uma infraestrutura interna.<\/li>
            • Adotar alimentadores tokenizados<\/strong>: Use fundos de alimenta\u00e7\u00e3o tokenizados para acessar ve\u00edculos institucionais com m\u00ednimos mais baixos e liquida\u00e7\u00e3o transparente. Produtos como o alimentador tokenizado da Hamilton Lane e as notas de cr\u00e9dito privado tokenizadas do Brasil demonstram como a tecnologia pode democratizar o acesso.<\/li>
            • Experimente por meio de sandboxes<\/strong>: Participar de sandboxes regulat\u00f3rias (por exemplo, sandbox CVM do Brasil ou ADGM RegLab dos Emirados \u00c1rabes Unidos) para testar novos modelos de distribui\u00e7\u00e3o e obter feedback dos reguladores.<\/li><\/ul>
              1. Defender a harmoniza\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria<\/strong><\/li><\/ol>
                • Envolver-se com os formuladores de pol\u00edticas<\/strong>: Os consultores devem fornecer feedback aos \u00f3rg\u00e3os reguladores sobre limites de exposi\u00e7\u00e3o, requisitos de relat\u00f3rios e aprova\u00e7\u00f5es de produtos. Na Am\u00e9rica Latina, a defesa pode se concentrar na eleva\u00e7\u00e3o dos limites para fundos de infraestrutura e no esclarecimento de diretrizes para t\u00edtulos tokenizados. No Oriente M\u00e9dio, os consultores podem defender a unifica\u00e7\u00e3o dos padr\u00f5es da Sharia em todas as jurisdi\u00e7\u00f5es. Na Europa Central e Oriental, os \u00f3rg\u00e3os do setor podem fazer lobby por incentivos fiscais que estimulem o lan\u00e7amento de fundos privados nacionais.<\/li>
                • Apoiar passaportes de fundos transfronteiri\u00e7os<\/strong>: Incentivar a ado\u00e7\u00e3o de estruturas como ELTIF, UCITS e passaportes de fundos que permitam a comercializa\u00e7\u00e3o em v\u00e1rios pa\u00edses. Isso amplia o conjunto de produtos dispon\u00edveis para os clientes e reduz a duplica\u00e7\u00e3o de due diligence e KYC.<\/li><\/ul>
                  1. Promover mudan\u00e7as culturais e comportamentais<\/strong><\/li><\/ol>
                    • Orientar os clientes sobre os pr\u00eamios de iliquidez<\/strong>: Muitos investidores equiparam liquidez com seguran\u00e7a. Os consultores precisam explicar a l\u00f3gica do comprometimento de capital com estrat\u00e9gias menos l\u00edquidas, destacando o desempenho hist\u00f3rico superior dos mercados privados e a import\u00e2ncia da diversifica\u00e7\u00e3o.<\/li>
                    • Crie confian\u00e7a por meio da transpar\u00eancia<\/strong>: Comunique-se regularmente sobre desempenho, taxas e riscos. Use relat\u00f3rios padronizados e avalia\u00e7\u00f5es independentes de terceiros para inspirar confian\u00e7a.<\/li>
                    • Enfatizar as metas de longo prazo<\/strong>: As alternativas s\u00e3o mais adequadas para objetivos de longo prazo, como aposentadoria, planejamento de legado e transfer\u00eancia de riqueza entre gera\u00e7\u00f5es. Os consultores devem alinhar os horizontes de investimento com as metas do cliente e gerenciar as expectativas em rela\u00e7\u00e3o aos saques e \u00e0s janelas de liquidez.<\/li><\/ul>

                      Estudos de caso e visualiza\u00e7\u00f5es de dados<\/strong><\/p>

                      Am\u00e9rica Latina<\/strong><\/p>

                      Diversifica\u00e7\u00e3o de pens\u00f5es internacionais.<\/strong>\u00a0Os sistemas de pens\u00e3o no M\u00e9xico e nos Andes aumentaram gradualmente a exposi\u00e7\u00e3o a alternativas internacionais. Em 2023, o total de aloca\u00e7\u00f5es internacionais atingiu\u00a0US$ 212 bilh\u00f5es<\/strong>, mas isso representa uma pequena parcela do total de AUM. ETFs capturados\u00a0US$ 20 bilh\u00f5es<\/strong>\u00a0de fluxos. Os consultores est\u00e3o usando mercados digitais para acessar fundos de private equity e imobili\u00e1rios denominados em d\u00f3lares americanos. No entanto, a prud\u00eancia regulat\u00f3ria e os altos rendimentos dos t\u00edtulos locais significam que a ado\u00e7\u00e3o continua sendo medida.<\/p>

                      Cr\u00e9dito privado tokenizado no Brasil.<\/strong>\u00a0O sucesso da plataforma AmFi destaca como a tecnologia pode preencher lacunas. Ao tokenizar as transa\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito privado, a AmFi reduziu os custos de distribui\u00e7\u00e3o em\u00a0at\u00e9 38 %<\/strong>\u00a0e atraiu investidores com valores m\u00ednimos de at\u00e9 US$ 500. Esse caso demonstra que os emissores locais podem explorar um mercado de capitais de grande escala.\u00a02 trilh\u00f5es de d\u00f3lares<\/strong>\u00a0oportunidade de mercado.<\/p>

                      Oriente M\u00e9dio<\/strong><\/p>

                      Diversifica\u00e7\u00e3o de escrit\u00f3rios familiares.<\/strong>\u00a0Os escrit\u00f3rios familiares do Oriente M\u00e9dio alocam\u00a015\u00a0%<\/strong>\u00a0para o setor imobili\u00e1rio e\u00a028\u00a0%<\/strong>\u00a0para private equity. O desafio \u00e9 ampliar as exposi\u00e7\u00f5es para al\u00e9m da propriedade dom\u00e9stica e do private equity em est\u00e1gio avan\u00e7ado. Os consultores est\u00e3o come\u00e7ando a recomendar fundos globais de cr\u00e9dito privado e secund\u00e1rios para clientes que buscam rendimento e diversifica\u00e7\u00e3o. As estruturas regulat\u00f3rias no ADGM e no DIFC apoiam os registros de fundos internacionais, possibilitando maiores op\u00e7\u00f5es.<\/p>

                      Capital de risco compat\u00edvel com a Sharia.<\/strong>\u00a0O interesse no capital de risco est\u00e1 crescendo \u00e0 medida que as economias do Golfo se diversificam do petr\u00f3leo. Fundos estruturados como\u00a0mudaraba<\/em>\u00a0ou\u00a0musharaka<\/em>\u00a0(parcerias de participa\u00e7\u00e3o nos lucros) oferecem exposi\u00e7\u00e3o em conformidade com a Sharia para empresas em est\u00e1gio inicial. Os consultores devem aprender a avaliar o risco inicial e a lidar com as diferen\u00e7as entre o financiamento convencional e o isl\u00e2mico.<\/p>

                      Europa Central e Oriental<\/strong><\/p>

                      Crescimento do capital privado e do capital de risco.<\/strong>\u00a0O investimento na regi\u00e3o aumentou para\u00a02,83 bilh\u00f5es de euros<\/strong>\u00a0em 2024 e a capta\u00e7\u00e3o de recursos de capital de risco triplicou. As plataformas internacionais est\u00e3o introduzindo ELTIFs e fundos de alimenta\u00e7\u00e3o que permitem que os investidores aloquem pequenos ingressos em ve\u00edculos internacionais de private equity. Os consultores devem instruir os clientes sobre o risco cambial, as estruturas jur\u00eddicas e os prazos de sa\u00edda.<\/p>

                      Infraestrutura e transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica.<\/strong>\u00a0Os fundos da UE para energia renov\u00e1vel e infraestrutura est\u00e3o cada vez mais acess\u00edveis por meio de parcerias p\u00fablico-privadas. Os pa\u00edses da CEE est\u00e3o come\u00e7ando a aproveitar essas oportunidades, e os consultores podem posicionar os clientes em fundos de d\u00edvida de infraestrutura que apoiam a transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica da regi\u00e3o.<\/p>

                      Conclus\u00e3o e apelo \u00e0 a\u00e7\u00e3o<\/strong><\/p>

                      A democratiza\u00e7\u00e3o dos mercados privados depende de\u00a0educa\u00e7\u00e3o<\/strong>. Os consultores da Am\u00e9rica Latina, do Oriente M\u00e9dio e da Europa Central e Oriental est\u00e3o em uma encruzilhada: a riqueza de seus clientes depender\u00e1 da ado\u00e7\u00e3o de ativos alternativos e das ferramentas digitais que os tornam acess\u00edveis. Globalmente, as alternativas est\u00e3o crescendo, mas sem o envolvimento de consultores locais, os investidores de mercados emergentes perder\u00e3o a diversifica\u00e7\u00e3o, o rendimento e o crescimento de longo prazo.\u00a0\u00a0Mercados LYNK <\/strong>tem como objetivo preencher essa lacuna, fornecendo acesso transparente e privado de ETNs a estrat\u00e9gias alternativas e oferecendo recursos educacionais que capacitam os consultores.<\/p>

                      Para aproveitar essa oportunidade, os consultores devem se comprometer com o aprendizado cont\u00ednuo, adotar tecnologia, defender uma regulamenta\u00e7\u00e3o justa e cultivar a confian\u00e7a. Os gerentes institucionais e as plataformas de fintech devem apoiar essa jornada oferecendo produtos acess\u00edveis, relat\u00f3rios transparentes e educa\u00e7\u00e3o espec\u00edfica para cada regi\u00e3o. Os formuladores de pol\u00edticas podem acelerar a mudan\u00e7a harmonizando as regras, incentivando passaportes de fundos internacionais e promovendo sandboxes de inova\u00e7\u00e3o. Juntas, essas a\u00e7\u00f5es desbloquear\u00e3o o potencial latente dos mercados emergentes e garantir\u00e3o que uma perspectiva mais ampla realmente se traduza em maiores oportunidades para os clientes.<\/p>

                      Principais conclus\u00f5es<\/strong><\/p>

                      1. As alternativas continuam sub-representadas nos portf\u00f3lios de mercados emergentes<\/strong>, Os investidores da Am\u00e9rica Latina, do Oriente M\u00e9dio e da Europa Central e Oriental normalmente mant\u00eam aloca\u00e7\u00f5es baixas de um d\u00edgito. Para melhorar a penetra\u00e7\u00e3o, \u00e9 necess\u00e1rio educar os consultores, realizar reformas regulat\u00f3rias e ter acesso a produtos transparentes.<\/li>
                      2. Dados e transpar\u00eancia s\u00e3o fundamentais<\/strong>. Os consultores precisam de relat\u00f3rios padronizados (como o modelo da ILPA) e pain\u00e9is digitais para comparar produtos e gerenciar as expectativas dos clientes.<\/li>
                      3. A tecnologia pode democratizar o acesso<\/strong>. A tokeniza\u00e7\u00e3o e os mercados digitais reduzem os m\u00ednimos, diminuem os custos e facilitam a distribui\u00e7\u00e3o internacional, conforme demonstrado pelo fundo secund\u00e1rio tokenizado da Hamilton Lane e pela plataforma AmFi do Brasil.<\/li>
                      4. As nuances regionais s\u00e3o importantes<\/strong>. Os investidores da Am\u00e9rica Latina enfrentam limites regulat\u00f3rios e riscos cambiais; os investidores do Oriente M\u00e9dio precisam lidar com a conformidade com a Sharia e com o risco de concentra\u00e7\u00e3o; os investidores da Europa Central e Oriental precisam de educa\u00e7\u00e3o sobre estruturas de fundos internacionais e diversifica\u00e7\u00e3o.<\/li>
                      5. Os consultores desempenham um papel fundamental<\/strong>. Ao expandir sua perspectiva por meio de educa\u00e7\u00e3o estruturada, alavancando a tecnologia, defendendo a harmoniza\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria e construindo confian\u00e7a, os consultores podem desbloquear oportunidades transformadoras para os clientes e ajudar a democratizar os mercados privados.<\/li><\/ol>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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                        Isen\u00e7\u00e3o de responsabilidade:<\/strong>O conte\u00fado desta postagem do blog \u00e9 apenas para fins informativos e n\u00e3o se destina a ser uma consultoria de investimento, uma oferta ou solicita\u00e7\u00e3o de uma oferta de compra ou venda, ou uma recomenda\u00e7\u00e3o, endosso ou patroc\u00ednio de qualquer t\u00edtulo, empresa ou fundo. As informa\u00e7\u00f5es fornecidas n\u00e3o constituem aconselhamento de investimento, aconselhamento financeiro, aconselhamento de negocia\u00e7\u00e3o ou qualquer outro tipo de aconselhamento e voc\u00ea n\u00e3o deve tratar nenhum dos conte\u00fados como tal. A LYNK Markets n\u00e3o recomenda que nenhum t\u00edtulo seja comprado, vendido ou mantido por voc\u00ea. Fa\u00e7a sua pr\u00f3pria dilig\u00eancia e consulte seu consultor financeiro antes de tomar qualquer decis\u00e3o de investimento.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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