{"id":93442,"date":"2026-05-25T20:32:01","date_gmt":"2026-05-25T20:32:01","guid":{"rendered":"https:\/\/lynkcm.com\/?p=93442"},"modified":"2026-05-25T20:48:13","modified_gmt":"2026-05-25T20:48:13","slug":"the-retirement-pivot-private-markets-dc-plans","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lynkcm.com\/es\/the-retirement-pivot-private-markets-dc-plans","title":{"rendered":"El Pivote de la Jubilaci\u00f3n | Los Mercados Privados Entran en los Planes DC de EE. UU."},"content":{"rendered":"
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Mercados privados<\/h5>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\nEl Pivote de la Jubilaci\u00f3n\n<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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C\u00f3mo los planes de contribuci\u00f3n definida de EE. UU. se abren a los mercados privados y la lecci\u00f3n paralela de la reforma de pensiones latinoamericana<\/em><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Los planes de contribuci\u00f3n definida (DC) gestionan aproximadamente 1,42 billones de d\u00f3lares en activos de jubilaci\u00f3n en Estados Unidos. Solo los planes 401(k) representan 1,01 billones de d\u00f3lares. Durante la mayor parte de las dos \u00faltimas d\u00e9cadas, ese fondo de capital ha estado pr\u00e1cticamente aislado de los mercados privados. Una combinaci\u00f3n de incertidumbre fiduciaria, complejidad en la valoraci\u00f3n, normas de divulgaci\u00f3n de comisiones y expectativas de liquidez diaria mantuvo el capital riesgo, el cr\u00e9dito privado y otras estrategias il\u00edquidas fuera del men\u00fa habitual de los participantes.<\/p>

Esa imagen est\u00e1 cambiando ahora. La orden ejecutiva de la Casa Blanca del 7 de agosto de 2025 instruy\u00f3 al Departamento de Trabajo y a la SEC a facilitar el acceso a activos alternativos dentro de los planes de DC. El 30 de marzo de 2026, el DOL public\u00f3 una regulaci\u00f3n propuesta que otorga a los fiduciarios del plan un puerto seguro basado en procesos para seleccionar alternativas de inversi\u00f3n designadas que contengan exposici\u00f3n al mercado privado. El per\u00edodo de comentarios cierra el 1 de junio de 2026, a pocos d\u00edas de ahora.<\/p>

La regla propuesta no exige la inclusi\u00f3n de alternativas. Elimina la restricci\u00f3n m\u00e1s vinculante sobre la inclusi\u00f3n: el temor fiduciario. Llega en un momento en que el lado de la oferta est\u00e1 inusualmente listo. Empower \u2014el segundo proveedor de planes de jubilaci\u00f3n m\u00e1s grande de los EE. UU., con aproximadamente 19 millones de participantes\u2014 lanz\u00f3 un programa de mercados privados para planes de jubilaci\u00f3n en mayo de 2025 con Apollo, Franklin Templeton, Goldman Sachs, Neuberger Berman, PIMCO, Partners Group y Sagard, y agreg\u00f3 a Blackstone m\u00e1s adelante en el a\u00f1o. Los veh\u00edculos son fondos de inversi\u00f3n colectiva (CIT, por sus siglas en ingl\u00e9s) dise\u00f1ados para integrarse dentro de opciones con fecha objetivo y otras opciones multiactivos.<\/p>

El paralelo con el sector de la gesti\u00f3n patrimonial ya est\u00e1 muy avanzado. El universo de fondos de capital permanente centrados en la gesti\u00f3n patrimonial se situaba en aproximadamente 1,5 billones 427 000 millones a finales de 2024 y se prev\u00e9 que supere el 1,5 billones 1,1 billones para 2029, con una tasa de crecimiento compuesta superior al 20 %. Los activos bajo gesti\u00f3n (AUM) de los fondos a intervalos de EE. UU. han crecido de 1,28 billones de d\u00f3lares a 1,96 billones de d\u00f3lares en la \u00faltima d\u00e9cada. BlackRock ha estimado que una reasignaci\u00f3n del 10-20 % de los mercados p\u00fablicos a los privados en todas las series de fondos con fecha objetivo a\u00f1adir\u00eda aproximadamente 50 puntos b\u00e1sicos al rendimiento esperado. Una reasignaci\u00f3n del 2 % de los activos de planes de contribuci\u00f3n definida a los mercados privados representar\u00eda aproximadamente 1,244 billones de d\u00f3lares de nuevos flujos, m\u00e1s que toda la base actual de fondos de capital variable de los canales de gesti\u00f3n patrimonial.<\/p>

Tambi\u00e9n merece la pena analizar el caso de Am\u00e9rica Latina. Las AFOREs de M\u00e9xico pueden destinar hasta un 30 % a activos alternativos y actualmente cuentan con unos 15 110 millones de d\u00f3lares en estructuras CERPI. La reforma de las pensiones de Chile de 2025 sustituye cinco multifondos basados en el riesgo por diez fondos de jubilaci\u00f3n con fecha objetivo a partir de abril de 2027. Las asignaciones de pensiones a activos alternativos en M\u00e9xico y la regi\u00f3n andina aumentaron de 1,46 billones de pesos en 2020 a m\u00e1s de 1,71 billones de pesos en 2023. El canal institucional en Am\u00e9rica Latina ya ha ense\u00f1ado al sector varias lecciones que el mercado de planes de contribuci\u00f3n definida (DC) de EE. UU. deber\u00e1 ahora asimilar: c\u00f3mo valorar la iliquidez dentro de un envoltorio de planes DC, c\u00f3mo valorar los activos privados con una periodicidad coherente con los extractos de los participantes, y c\u00f3mo integrar activos alternativos en las opciones predeterminadas sin dejar a los participantes expuestos a restricciones de reembolso.<\/p>

Este documento examina la mec\u00e1nica pol\u00edtica detr\u00e1s del cambio de EE. UU., la respuesta del lado de la oferta, el paralelo latinoamericano, las fricciones operativas que permanecen y lo que la convergencia del capital institucional y minorista de DC implica para los administradores de activos, las firmas de gesti\u00f3n patrimonial, el canal offshore de EE. UU. y la infraestructura de plataformas en los pr\u00f3ximos tres a cinco a\u00f1os.<\/p>

El Pivote de DC de EE. UU.: Mecanismos de Pol\u00edtica<\/b><\/p>

La orden ejecutiva del 7 de agosto de 2025 estableci\u00f3 una nueva direcci\u00f3n pol\u00edtica: eliminar los obst\u00e1culos legales que hab\u00edan mantenido a los activos alternativos fuera de los planes de jubilaci\u00f3n dirigidos por los participantes. El 12 de agosto de 2025, el DOL rescindi\u00f3 una carta suplementaria de 2021 de la administraci\u00f3n anterior que hab\u00eda limitado la viabilidad pr\u00e1ctica de la inclusi\u00f3n de activos alternativos en las cuentas de jubilaci\u00f3n. La regla propuesta del 30 de marzo de 2026 luego operacionaliz\u00f3 la orden ejecutiva: no requiere que los patrocinadores de planes incluyan activos alternativos en sus ofertas, pero proporciona un \"puerto seguro\" basado en procesos para aquellos que lo hacen.<\/p>

El puerto seguro identifica seis factores que un fiduciario debe considerar de manera \u201cobjetiva, exhaustiva y anal\u00edtica\u201d al seleccionar una alternativa de inversi\u00f3n designada que contenga exposici\u00f3n a activos alternativos: rendimiento, honorarios, liquidez, valoraci\u00f3n, puntos de referencia de rendimiento y complejidad. El encuadre importa. La gu\u00eda anterior hab\u00eda tratado las inversiones alternativas dentro de los planes de DC como prohibidas en la pr\u00e1ctica o tan legalmente complicadas que ning\u00fan fiduciario racional las ofrecer\u00eda. La regla propuesta revierte ambas presunciones y las reemplaza con un proceso de selecci\u00f3n documentable.<\/p>

El veh\u00edculo de elecci\u00f3n es el pool diversificado, la mayor\u00eda de las veces un CIT incrustado dentro de un fondo con fecha objetivo, un fondo equilibrado u otra alternativa de inversi\u00f3n designada multiactivo. El acceso directo a nivel de participante a un \u00fanico fondo de capital privado o cr\u00e9dito privado no es el objetivo de la norma y enfrentar\u00eda los mismos desaf\u00edos de valoraci\u00f3n, liquidez y tarifas que hist\u00f3ricamente han mantenido los activos privados fuera de las opciones de DC. La v\u00eda de distribuci\u00f3n realista tiene una forma institucional: mangas combinadas de capital privado, cr\u00e9dito privado, bienes ra\u00edces e infraestructura, empaquetadas en envoltorios multiactivos y seleccionadas por fiduciarios profesionales en nombre de los participantes.<\/p>

El per\u00edodo de comentarios finaliza el 1 de junio de 2026. Los grupos industriales ya han solicitado aclaraciones adicionales sobre la cadencia de valoraci\u00f3n, la evaluaci\u00f3n comparativa de tarifas, las expectativas de liquidez del mercado secundario y la interacci\u00f3n entre el puerto seguro y la jurisprudencia fiduciaria existente de ERISA. Es poco probable que una regla final, incluso en un cronograma acelerado, se publique antes de finales de 2026 o 2027. Sin embargo, el cambio de comportamiento ya est\u00e1 en marcha. Los patrocinadores de planes que hab\u00edan tratado las alternativas como intocables ahora las est\u00e1n tratando como una decisi\u00f3n a 12 o 24 meses.<\/p>

La oferta ya est\u00e1 construida<\/strong><\/p>

Una interpretaci\u00f3n err\u00f3nea com\u00fan de la orden ejecutiva y la regla propuesta es que la infraestructura de suministro debe ahora construirse desde cero. En gran medida, ya existe.<\/p>

El programa Empower<\/strong><\/p>

El 14 de mayo de 2025, Empower \u2014 que atiende a aproximadamente 19 millones de participantes en planes de jubilaci\u00f3n de EE. UU. \u2014 anunci\u00f3 un programa de mercados privados para planes DC en asociaci\u00f3n con Apollo, Franklin Templeton, Goldman Sachs, Neuberger Berman, PIMCO, Partners Group y Sagard. Blackstone se uni\u00f3 m\u00e1s tarde ese a\u00f1o. Los veh\u00edculos son fondos fiduciarios de inversi\u00f3n (CIT) con exposici\u00f3n limitada y diversificada a capital privado, cr\u00e9dito privado y bienes ra\u00edces privados. El programa est\u00e1 expl\u00edcitamente dise\u00f1ado para integrarse con los fondos con fecha objetivo existentes y las opciones de cuentas administradas, en lugar de aparecer como una opci\u00f3n de corretaje independiente dirigida por el participante. Cinco empleadores se unieron en 2025 y la adopci\u00f3n ha continuado.<\/p>

estrategias de mercado privado envueltas en CIT<\/strong><\/p>

El fideicomiso de inversi\u00f3n colectiva es el caballo de batalla de la inversi\u00f3n institucional de planes de contribuci\u00f3n definida (DC). Su tratamiento fiscal, la transparencia de las comisiones y la gobernanza favorable a los fiduciarios lo han convertido en el veh\u00edculo dominante para las estrategias de fecha objetivo y de valor estable. Adaptarlo para mantener la exposici\u00f3n a mercados privados ha sido el proyecto de ingenier\u00eda central de los \u00faltimos 24 meses para los mayores gestores de activos. La primera generaci\u00f3n de fideicomisos de inversi\u00f3n colectiva para mercados privados \u201cpreparados para planes DC\u201d es deliberadamente conservadora: asignaciones de activos privados del 5 al 15 por ciento dentro de un componente de fecha objetivo, liquidez diaria a nivel del plan, valoraciones mensuales o trimestrales en el lado privado, y un colch\u00f3n de efectivo para absorber los flujos de efectivo de los participantes.<\/p>

El ecosistema de hoja perenne<\/strong><\/p>

El mercado de los fondos \u00abevergreen\u00bb del sector de la gesti\u00f3n patrimonial ha alcanzado un volumen aproximado de 1,5 billones de d\u00f3lares a finales de 2024, y se prev\u00e9 que supere los 1,1 billones de d\u00f3lares en 2029, con una tasa de crecimiento anual compuesta superior al 20 %. La misma tecnolog\u00eda de estructura \u2014estructuras perpetuas, ventanas de liquidez definidas, valor liquidativo diario o mensual, carteras de activos diversificadas\u2014 se traslada directamente al contexto de los planes de pensiones de aportaci\u00f3n definida. Hamilton Lane ha pronosticado que los productos \u00abevergreen\u00bb representar\u00e1n aproximadamente el 20 % de todo el capital de los mercados privados en una d\u00e9cada. MSCI ha informado de que los inversores de patrimonio ya representan alrededor de una quinta parte de los activos bajo gesti\u00f3n (AUM) de los productos \u00abevergreen\u00bb.<\/p>

Fondos de fecha objetivo como la rampa de acceso<\/strong><\/p>

BlackRock estima que una reasignaci\u00f3n del 10 al 20 % de los mercados p\u00fablicos a los privados, repartida entre el capital riesgo y el cr\u00e9dito privado, a\u00f1adir\u00eda aproximadamente 50 puntos b\u00e1sicos de rentabilidad esperada, promediada entre las diferentes promociones de planes con fecha objetivo. Esa es la principal tesis econ\u00f3mica que impulsa el giro hacia los mercados privados en los planes de contribuci\u00f3n definida: el aumento de la rentabilidad derivado de una asignaci\u00f3n mesurada a los mercados privados es significativo a nivel de los participantes y relevante a gran escala. Una reasignaci\u00f3n del 2 % a los mercados privados sobre la base de activos de planes de contribuci\u00f3n definida de 1,2 billones de d\u00f3lares representar\u00eda aproximadamente 244 000 millones de d\u00f3lares de capital nuevo, m\u00e1s que todo el universo actual de productos de capital variable de canalizaci\u00f3n de patrimonio.<\/p>

El Paralelo Latinoamericano<\/strong><\/p>

Estados Unidos no est\u00e1 llevando a cabo este experimento primero. Los sistemas de pensiones de contribuci\u00f3n definida de Am\u00e9rica Latina han estado asignando a alternativas a una escala significativa durante m\u00e1s de una d\u00e9cada, y las lecciones aprendidas en Santiago, Ciudad de M\u00e9xico, Lima y Bogot\u00e1 son ahora directamente relevantes para los patrocinadores de planes en Chicago y Atlanta.<\/p>

M\u00e9xico \u2014 AFORES<\/strong><\/p>

El sistema de pensiones de contribuci\u00f3n definida obligatorio de M\u00e9xico permite a las AFOREs destinar hasta un 30 % a inversiones alternativas. Los activos combinados alcanzaron aproximadamente 7,5 billones de pesos (unos 1,5409 billones de euros) a mediados de 2025. La exposici\u00f3n a fondos de capital riesgo extranjeros se canaliza principalmente a trav\u00e9s de los CERPIs, certificados cotizados en el mercado local y estructurados para cumplir con los requisitos normativos mexicanos. Actualmente hay 28 CERPIs en el mercado por un total de aproximadamente 1,11 billones de pesos, lo que representa el 4,8 % del total de activos bajo gesti\u00f3n de las AFORES. El modelo mexicano ha sido estudiado detenidamente por los fiduciarios estadounidenses, ya que ha resuelto varias cuestiones pr\u00e1cticas: c\u00f3mo valorar los activos privados con una periodicidad coherente con los extractos de los participantes, c\u00f3mo mantener reservas de liquidez para gestionar las transferencias de los participantes entre fondos y c\u00f3mo revelar las comisiones por niveles dentro de un envoltorio de contribuci\u00f3n definida sin abrumar a los participantes.<\/p>

Chile \u2014 AFPs en Transici\u00f3n<\/strong><\/p>

La reforma pensional de Chile de agosto de 2025 reestructura el sistema en torno a un modelo contributivo mixto y, a partir de abril de 2027, reemplaza los cinco multifondos existentes basados en el riesgo con diez fondos de jubilaci\u00f3n con fecha objetivo. La reforma es uno de los giros institucionales m\u00e1s significativos de la regi\u00f3n: un sistema de contribuci\u00f3n definida que efectivamente fue pionero en el modelo de AFP hace 40 a\u00f1os se est\u00e1 moviendo hacia una arquitectura con fecha objetivo expl\u00edcitamente dise\u00f1ada para integrar alternativas a nivel de opci\u00f3n por defecto. Para los GPs globales, Chile sigue siendo uno de los compradores institucionales de capital privado, deuda privada e infraestructura m\u00e1s disciplinados y de m\u00e1s larga data en la regi\u00f3n.<\/p>

El Panorama Andino y Regional<\/strong><\/p>

Las inversiones de fondos de pensiones en activos alternativos en M\u00e9xico y la regi\u00f3n andina aumentaron de 1,546 mil millones de d\u00f3lares en 2020 a m\u00e1s de 1,710 mil millones de d\u00f3lares en 2023. Cerulli ha documentado un aumento paralelo de la demanda de inversiones alternativas en el canal de la gesti\u00f3n patrimonial: los particulares con un elevado patrimonio en Am\u00e9rica Latina invirtieron al menos 1,51 billones de pesos en productos alternativos a trav\u00e9s de gestores patrimoniales con sede en para\u00edsos fiscales de EE. UU. en 2023, y se espera que esa cifra se duplique aproximadamente en 2024. La demanda se ha concentrado en el capital riesgo, el cr\u00e9dito privado y el sector inmobiliario, distribuidos a trav\u00e9s de fondos de inversi\u00f3n de tipo \u00abReg S\u00bb, estructuras OICVM, bonos estructurados y certificados registrados localmente.<\/p>

Para el asesor offshore de EE. UU. y el asesor local de Am\u00e9rica Latina, el pivote institucional tiene una implicaci\u00f3n directa en la distribuci\u00f3n. El capital institucional latinoamericano ha sido un comprador temprano y cre\u00edble de estrategias de mercado privado perennes y semil\u00edquidas. Las mismas innovaciones en los \"wrappers\" que permitieron el acceso a AFORE y AFP \u2014estructuras con \"feeder\", certificados cotizados localmente, clases de acciones con cobertura de divisas, integraciones de custodios\u2014 son ahora los mismos \"wrappers\" que se est\u00e1n adaptando para los planes de DC de EE. UU. Los gestores de activos que desarrollaron canales de distribuci\u00f3n hacia Am\u00e9rica Latina durante la \u00faltima d\u00e9cada, a menudo sin darse cuenta, preconstruyeron gran parte de la infraestructura operativa que requerir\u00e1 el pivote de DC de EE. UU.<\/p>

Donde la Fricci\u00f3n Todav\u00eda Vive<\/strong><\/p>

El cambio estructural es real. La fricci\u00f3n operativa tambi\u00e9n es real.<\/p>

Cadencia de valoraci\u00f3n<\/strong><\/p>

Hist\u00f3ricamente, los planes DC (planes de pensiones de contribuci\u00f3n definida) se han calculado con valores liquidativos (NAV) diarios. Los activos del mercado privado se valoran t\u00edpicamente de forma mensual o trimestral. Cerrar esa brecha requiere o bien incorporar la exposici\u00f3n privada dentro de un fondo diversificado que suavice el ciclo de valoraci\u00f3n, o bien aceptar una periodicidad de valoraci\u00f3n m\u00e1s lenta a nivel del participante. Ninguna de las dos soluciones est\u00e1 completamente resuelta. La experiencia de las AFORE en M\u00e9xico sugiere que un modelo h\u00edbrido \u2014 valoraciones mensuales de activos privados incorporadas en los NAV diarios del fondo a trav\u00e9s de un comit\u00e9 de fijaci\u00f3n de precios interno \u2014 es factible, pero solo a gran escala y con una carga administrativa considerable de gobernanza.<\/p>

Liquidez a nivel de participante<\/strong><\/p>

Un participante que reasigna fondos entre diferentes fondos espera una ejecuci\u00f3n el mismo d\u00eda. Un fondo de activos privados solo puede lograrlo manteniendo importantes reservas de liquidez, l\u00edneas de cr\u00e9dito comprometidas o confiando en las suscripciones entrantes para financiar los reembolsos salientes. La primera opci\u00f3n reduce los rendimientos. La segunda a\u00f1ade riesgo de contraparte. La tercera asume flujos que pueden no materializarse cuando se necesitan. Los recientes episodios de l\u00edmites de reembolso en veh\u00edculos de cr\u00e9dito privado semil\u00edquido \u2014 y los episodios paralelos en el extranjero en fondos de deuda privada distribuidos en Am\u00e9rica Latina \u2014 son un recordatorio de que esta ingenier\u00eda todav\u00eda tiene l\u00edmites.<\/p>

Divulgaci\u00f3n de comisiones y benchmarking<\/strong><\/p>

Los reg\u00edmenes de divulgaci\u00f3n de comisiones de DC se basaron en los \u00edndices de gastos de los fondos mutuos. Los veh\u00edculos de mercado privado conllevan comisiones de gesti\u00f3n, comisiones de incentivos y una compleja red de gastos a nivel de fondo. Traducirlos en divulgaciones a nivel de participante que sean honestas e inteligibles sigue siendo un trabajo en progreso. La regla propuesta exige expl\u00edcitamente a los fiduciarios que consideren las comisiones y los puntos de referencia de rendimiento, pero deja la operacionalizaci\u00f3n a los patrocinadores del plan y sus consultores.<\/p>

Riesgo de litigio<\/strong><\/p>

El puerto seguro propuesto se basa en procesos. Reduce, pero no elimina, la exposici\u00f3n fiduciaria. Los litigios de los patrocinadores de planes en los Estados Unidos \u2014en particular, las demandas colectivas por honorarios excesivos\u2014 han sido hist\u00f3ricamente la principal restricci\u00f3n de comportamiento para la innovaci\u00f3n en DC. Hasta que exista una regla definitiva y comience a desarrollarse un cuerpo de jurisprudencia de puerto seguro, muchos patrocinadores de planes adoptar\u00e1n una postura de \"esperar y ver\", incluso cuando el caso estrat\u00e9gico para las alternativas sea s\u00f3lido.<\/p>

Educaci\u00f3n y convicci\u00f3n<\/strong><\/p>

El trabajo de encuestas en el canal de gesti\u00f3n patrimonial ha encontrado consistentemente una brecha de convicci\u00f3n: aproximadamente el 96 por ciento de los asesores dicen que las inversiones alternativas brindan valor a los clientes, sin embargo, solo la mitad se describe a s\u00ed misma como segura en su implementaci\u00f3n. Es probable que el canal de planes de jubilaci\u00f3n (DC) enfrente una brecha paralela. Los patrocinadores de planes, consultores y administradores de registros a\u00fan no dominan uniformemente la estructuraci\u00f3n de mercados privados, y la mayor parte de la infraestructura de comunicaci\u00f3n a los participantes se basa en la taxonom\u00eda de productos de mercados p\u00fablicos. Las inversiones en capacitaci\u00f3n y contenido requeridas para cerrar esa brecha no son triviales, y las empresas que ya las han realizado en el canal de gesti\u00f3n patrimonial tienen una ventaja sustancial.<\/p>

Una instant\u00e1nea del cambio<\/strong><\/p>

La tabla a continuaci\u00f3n resume c\u00f3mo se alinean el pivote estadounidense de DC y la l\u00ednea paralela de pensiones latinoamericanas en las dimensiones m\u00e1s relevantes para la estrategia de distribuci\u00f3n y plataforma.<\/p>

Dimensi\u00f3n<\/strong><\/p><\/td>

P\u00edvot DC de EE. UU.<\/strong><\/p><\/td>

Pensi\u00f3n Paralela Latinoamericana<\/strong><\/p><\/td><\/tr><\/thead>

Tama\u00f1o del mercado<\/p><\/td>

$14,2T en total (DC); $10,1T en el plan 401(k); $1,5T en el plan 403(b); $1,1T en el TSP (a finales de 2025).<\/p><\/td>

~$409B AFOREs (M\u00e9xico, mediados de 2025); $71B+ en activos alternativos en M\u00e9xico y los Andes (2023).<\/p><\/td><\/tr>

Movimiento Regulatorio<\/p><\/td>

DOL puerto seguro propuesto 30 de marzo de 2026; per\u00edodo de comentarios cierra el 1 de junio de 2026.<\/p><\/td>

M\u00e9xico: L\u00edmite m\u00e1ximo de activos alternativos 30% para las AFOREs; Chile: los fondos con fecha objetivo sustituir\u00e1n a cinco fondos m\u00faltiples a partir de abril de 2027.<\/p><\/td><\/tr>

Veh\u00edculo l\u00edder<\/p><\/td>

Fideicomisos de Inversi\u00f3n Colectiva dentro de fondos con fecha objetivo y fondos balanceados.<\/p><\/td>

CERPIs (M\u00e9xico); multi-fondos en transici\u00f3n a TDFs (Chile); FIPs \/ FICs (Brasil).<\/p><\/td><\/tr>

Plataforma de Distribuci\u00f3n de Leads<\/p><\/td>

Programa multi-gerente Empower (Apollo, Blackstone, Franklin, Goldman Sachs, Neuberger Berman, PIMCO, Partners Group, Sagard).<\/p><\/td>

Estructuras de alimentaci\u00f3n locales combinadas con alianzas globales de GP y distribuidores offshore.<\/p><\/td><\/tr>

Canal de Riqueza Eco<\/p><\/td>

Fondos de inversi\u00f3n de renta fija: ~1 bill\u00f3n 500 000 millones 427 000 millones (a\u00f1o fiscal 2024) \u2192 previsi\u00f3n de 1 bill\u00f3n 500 000 millones 1,1 billones para 2029; fondos de inversi\u00f3n a plazo fijo de EE. UU.: 1 bill\u00f3n 500 000 millones 2 800 000 millones \u2192 1 bill\u00f3n 500 000 millones 96 000 millones en una d\u00e9cada.<\/p><\/td>

Inversiones alternativas para clientes con un patrimonio neto muy elevado (UHNW) de Am\u00e9rica Latina a trav\u00e9s de estructuras offshore en EE. UU.: al menos 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares en 2023, y se prev\u00e9 que esta cifra se duplique aproximadamente en 2024 (Cerulli).<\/p><\/td><\/tr>

Restricci\u00f3n de vinculaci\u00f3n<\/p><\/td>

Riesgo de litigio + cadencia de valoraci\u00f3n NAV diaria + liquidez del participante.<\/p><\/td>

Cobertura de divisas + registro local + sobrecarga de impuestos y divulgaci\u00f3n transfronteriza.<\/p><\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

Implicaciones para gestores de activos, empresas de gesti\u00f3n de patrimonios y plataformas<\/strong><\/p>

Para administradores de activos<\/strong><\/p>

El pivote DC expande el mercado total direccionable para las estrategias de mercados privados en un orden de magnitud. La restricci\u00f3n fundamental ya no es la recaudaci\u00f3n de fondos. Es la preparaci\u00f3n operativa. Los gestores que ganan mandatos DC hoy en d\u00eda son aquellos que llegaron con estrategias envueltas en CIT, acuerdos de liquidez diarios a nivel de plan, canales de valoraci\u00f3n integrados, arquitectura de comisiones transparente e integraciones de mantenimiento de registros cre\u00edbles. Los gestores sin esas capacidades, incluso con un s\u00f3lido rendimiento de inversi\u00f3n subyacente, est\u00e1n siendo pasados por alto. El paralelismo para la distribuci\u00f3n en LatAm es exacto: fondos registrados localmente, clases de acciones cubiertas contra divisas, integraci\u00f3n de custodios y cumplimiento de la plataforma son el precio de entrada. Construir una vez para LatAm institucional y reutilizar para DC en EE.UU. se ha convertido en una de las tesis de distribuci\u00f3n m\u00e1s eficientes de la industria.<\/p>

Para firmas de patrimonios<\/strong><\/p>

El punto de apoyo de DC no es un competidor del canal de gesti\u00f3n de patrimonio. Es una extensi\u00f3n de la misma tendencia: los mercados privados se est\u00e1n \"reempaquetando\" en envoltorios que cumplen los requisitos operativos de poblaciones de inversores m\u00e1s amplias. Las firmas de gesti\u00f3n de patrimonio que ya han desarrollado programas de educaci\u00f3n para asesores, integraci\u00f3n de carteras modelo y generaci\u00f3n de informes a nivel de hogar en torno a los mercados privados son precisamente las que est\u00e1n en mejor posici\u00f3n para asesorar a patrocinadores de planes, family offices y participantes de alto patrimonio sobre c\u00f3mo enfocar una asignaci\u00f3n a mercados privados que ahora abarca todo el balance general: DC, IRA, gravables y offshore. El rol del asesor est\u00e1 cambiando de proveedor de acceso a coach de asignaciones en todos los envoltorios.<\/p>

Para plataformas e infraestructura fintech<\/strong><\/p>

El pivote de DC aumenta el volumen y la rigurosidad operativa de la distribuci\u00f3n de mercados privados. La automatizaci\u00f3n de documentos de suscripci\u00f3n, la conciliaci\u00f3n de valoraciones, la incrustaci\u00f3n de carteras modelo, la generaci\u00f3n de informes a nivel de hogar y las estructuras de feeder tokenizadas se vuelven m\u00e1s importantes, no menos. Los \"wrappers\" dise\u00f1ados para tender puentes entre estrategias de grado institucional y \"wrappers\" de inversores m\u00e1s amplios, incluidos instrumentos al estilo de ETN privados y estructuras semil\u00edquidas envueltas en CIT, son una infraestructura cada vez m\u00e1s relevante para los gestores de activos que atienden simult\u00e1neamente los canales de DC, patrimoniales y offshore. Las plataformas que tengan \u00e9xito ser\u00e1n aquellas cuya infraestructura sirva a los tres.<\/p>

Para el canal de ultramar de los EE. UU.<\/strong><\/p>

El asesor offshore de EE. UU. se encuentra en la intersecci\u00f3n de dos puntos clave: los planes de EE. UU. (DC) que se abren a los mercados privados y los sistemas de pensiones y patrimoniales de Am\u00e9rica Latina que contin\u00faan profundizando sus asignaciones a inversiones alternativas. Las dos tendencias comparten la arquitectura de los \"wrappers\", las relaciones con los GP (general partners) y la infraestructura operativa. Un asesor offshore que domine la mec\u00e1nica de los CIT (Collective Investment Trusts), la construcci\u00f3n de fondos con fecha objetivo y la estructuraci\u00f3n de AFORE \/ CERPI ser\u00e1 materialmente m\u00e1s valioso para un cliente transfronterizo que uno que trate los planes de jubilaci\u00f3n (DC) y las pensiones como mundos separados. Las multi-family offices y los bancos privados que sirven a familias latinoamericanas necesitan cada vez m\u00e1s pensar en las asignaciones a cuentas de jubilaci\u00f3n de EE. UU. para miembros de la familia residentes en EE. UU., junto con la construcci\u00f3n de carteras offshore, y la convergencia de los \"wrappers\" entre jurisdicciones ser\u00e1 un tema definitorio de los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os.<\/p>

Conclusi\u00f3n:<\/strong> La piscina se hizo m\u00e1s grande<\/p>

Durante la mayor parte del \u00faltimo cuarto de siglo, los mercados privados han crecido expandi\u00e9ndose al grupo institucional: planes de pensiones p\u00fablicos, fondos soberanos, dotaciones y fundaciones. Ese grupo ahora est\u00e1 en gran parte asignado. La pr\u00f3xima d\u00e9cada de crecimiento depende del acceso a capital que, hasta hace poco, estaba estructuralmente cerrado: planes de jubilaci\u00f3n de EE. UU., cuentas de jubilaci\u00f3n individuales, canales de riqueza de clase media-alta y los segmentos an\u00e1logos en Am\u00e9rica Latina y Europa.<\/p>

La propuesta de \"puerto seguro\" del DOL no redirigir\u00e1, por s\u00ed sola, billones de d\u00f3lares de la noche a la ma\u00f1ana. Lo que hace es eliminar la restricci\u00f3n vinculante que ha mantenido al mercado de planes de ahorro de EE. UU. al margen. El lado de la oferta est\u00e1 construido. La tecnolog\u00eda de envoltura de productos financieros est\u00e1 madura. El canal institucional latinoamericano ha implementado una versi\u00f3n de este plan de acci\u00f3n durante una d\u00e9cada y tiene lecciones que compartir. El mercado de productos de inversi\u00f3n perennes para el canal de riqueza ya est\u00e1 absorbiendo muchos de los mismos requisitos operativos que necesitar\u00e1 el mercado de planes de ahorro.<\/p>

Los pr\u00f3ximos tres a cinco a\u00f1os determinar\u00e1n qu\u00e9 gestores de activos, empresas de gesti\u00f3n de patrimonio y plataformas han construido la infraestructura adecuada para absorber capital de un mercado que acaba de abrirse. Al igual que con el cruce de alternativas que defini\u00f3 el canal de patrimonio en los \u00faltimos cinco a\u00f1os, el acceso no ser\u00e1 el diferenciador. La ejecuci\u00f3n lo ser\u00e1.<\/p>

Antecedentes y Lectura Adicional<\/em><\/strong><\/p>

  • Departamento de Trabajo de EE. UU., Notificaci\u00f3n de Propuesta de Regulaci\u00f3n sobre Alternativas de Inversi\u00f3n Designadas que Contienen Activos Alternativos (30 de marzo de 2026); el per\u00edodo de comentarios finaliza el 1 de junio de 2026.<\/li>
  • Orden Ejecutiva sobre la Democratizaci\u00f3n del Acceso a Activos Alternativos para Inversores de 401(k) (7 de agosto de 2025); Revocaci\u00f3n por parte del DOL de la carta complementaria de 2021 (12 de agosto de 2025).<\/li>
  • Investment Company Institute, Datos Trimestrales del Mercado de Jubilaci\u00f3n, Cuarto Trimestre de 2025.<\/li>
  • Empoderar, comunicados de prensa sobre el Programa de Asociaci\u00f3n de Inversiones en Mercados Privados (14 de mayo de 2025; adiciones posteriores de asociaciones a trav\u00e9s de 2025-2026).<\/li>
  • BlackRock, Mercados Privados en Fondos con Fecha Objetivo (2025).<\/li>
  • Hamilton Lane, Perspectivas del Mercado Evergreen (2025).<\/li>
  • MSCI, \u201cEl Auge y las Implicaciones de los Fondos Evergreen en los Mercados Privados\u201d (2026).<\/li>
  • PitchBook, Previsi\u00f3n de Fondos Evergreen (2024\u20132029).<\/li>
  • Cerulli Associates, \u201cLa demanda de inversiones alternativas aumenta en Am\u00e9rica Latina y en el mercado extraterritorial de EE. UU.\u201d (2025), Latin American Distribution Dynamics.<\/li>
  • Bloomberg, \u201cLos gigantes de las pensiones de M\u00e9xico miran al capital privado y a los mercados alternativos\u201d (noviembre de 2025).<\/li>
  • SURA Asset Management, evaluaci\u00f3n de la Superintendencia de Pensiones sobre el progreso de la inversi\u00f3n en activos alternativos (2025).<\/li>
  • Lockton, \u201cChile Introduce Cambios Importantes en su Sistema de Pensiones\u201d (2025).<\/li>
  • Alertas legales de Morgan Lewis, Kirkland & Ellis, Morrison Foerster, Gibson Dunn, Arnold & Porter y Seyfarth Shaw sobre la regla propuesta por el DOL (marzo-abril de 2026).<\/li>
  • Private Equity International, \u201cC\u00f3mo el capital privado podr\u00eda remodelar Am\u00e9rica Latina\u201d (2025).<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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    Descargo de responsabilidad:<\/strong>El contenido de esta entrada del blog tiene \u00fanicamente fines informativos y no pretende ser un consejo de inversi\u00f3n, una oferta o solicitud de una oferta de compra o venta, ni una recomendaci\u00f3n, respaldo o patrocinio de ning\u00fan valor, empresa o fondo. La informaci\u00f3n proporcionada no constituye asesoramiento de inversi\u00f3n, asesoramiento financiero, asesoramiento comercial, o cualquier otro tipo de asesoramiento y usted no debe tratar ninguno de los contenidos como tal. LYNK Markets no recomienda que ning\u00fan valor sea comprado, vendido o mantenido por usted. Haga su propia diligencia debida y consulte a su asesor financiero antes de tomar cualquier decisi\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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