{"id":68497,"date":"2026-03-22T21:03:40","date_gmt":"2026-03-22T21:03:40","guid":{"rendered":"https:\/\/lynkcm.com\/?p=68497"},"modified":"2026-03-22T21:07:44","modified_gmt":"2026-03-22T21:07:44","slug":"private-markets-stress-cycle-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lynkcm.com\/es\/private-markets-stress-cycle-2026","title":{"rendered":"Navegar por el ciclo de estr\u00e9s de los mercados privados: Diagn\u00f3stico de la escasez de liquidez e identificaci\u00f3n de oportunidades para los gestores de patrimonios extraterritoriales de EE.UU."},"content":{"rendered":"
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Navegar por el ciclo de estr\u00e9s de los mercados privados: <\/h5>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Diagn\u00f3stico de la crisis de liquidez e identificaci\u00f3n de oportunidades para los gestores de patrimonios offshore estadounidenses<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Los mercados privados entraron en 2026 enfrent\u00e1ndose a las mayores restricciones de liquidez de la \u00faltima d\u00e9cada. Las distribuciones de efectivo en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, la prolongaci\u00f3n de los periodos de tenencia y la ralentizaci\u00f3n de la captaci\u00f3n de fondos han obligado a los propietarios de activos a cuestionar la sostenibilidad del modelo de inversi\u00f3n alternativa. El valor mundial de las operaciones de buyout se recuper\u00f3 en 2025 -aumentando un 44 % hasta los 904.000 millones de d\u00f3lares-, pero las distribuciones a los socios comanditarios (LP) se mantuvieron por debajo del 15 % del valor neto de los activos durante cuatro a\u00f1os consecutivos, dejando a unas 32.000 empresas por valor de unos 3,8 billones de d\u00f3lares varadas en carteras y periodos de tenencia que se extienden m\u00e1s all\u00e1 de los siete a\u00f1os. Los activos respaldados por capital riesgo en EE.UU. est\u00e1n envejeciendo: aproximadamente 30 % de las empresas en cartera de buyouts tienen m\u00e1s de siete a\u00f1os, y la captaci\u00f3n de fondos de buyouts en EE.UU. cay\u00f3 27 % en 2025 en comparaci\u00f3n con 2024. En el espacio crediticio, el aumento de los impagos, los intereses de pago en especie (PIK) y los veh\u00edculos cerrados son se\u00f1ales de la tensi\u00f3n del ciclo tard\u00edo. Mientras tanto, los tipos de inter\u00e9s siguen siendo elevados: la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo su tipo de inter\u00e9s oficial en el 3,50 %-3,75 % en marzo de 2026 y s\u00f3lo previ\u00f3 un recorte en 2026. La elevada inflaci\u00f3n impulsada por el petr\u00f3leo y las perturbaciones geopol\u00edticas han llevado a los inversores a esperar recortes de tipos s\u00f3lo en 2027.<\/span><\/p>

Este libro blanco ofrece un diagn\u00f3stico basado en hechos de la \u201cdebacle\u201d de los mercados privados, eval\u00faa si la tensi\u00f3n es c\u00edclica o estructural y examina las implicaciones y oportunidades para los inversores latinoamericanos y los gestores de patrimonios offshore estadounidenses. Sintetiza datos de informes institucionales, convocatorias de beneficios, registros regulatorios y an\u00e1lisis de mercado hasta marzo de 2026.<\/span><\/p>

Situaci\u00f3n actual de los mercados privados<\/strong><\/span><\/h2>

Sequ\u00eda de liquidez y de distribuci\u00f3n<\/strong><\/span><\/h3>
  • Distribuciones limitadas y acumulaci\u00f3n de activos sin vender.<\/strong> A pesar de la mejora de la actividad de negociaci\u00f3n, las distribuciones a los LP no se han recuperado. El informe 2026 de Bain & Co. (resumido por Revista CFO<\/em>) se\u00f1ala que el valor de las operaciones de compra aument\u00f3 en 44 % hasta los $904.000 millones de d\u00f3lares en 2025 y el valor de las operaciones de salida aument\u00f3 en 47 % hasta los $717.000 millones de d\u00f3lares, aunque las distribuciones se mantuvieron por debajo de los 15 % del valor liquidativo por cuarto a\u00f1o consecutivo. Aproximadamente 32.000 empresas no vendidas, valoradas en 3,8 billones de USD, permanecen en las carteras, y los periodos medios de tenencia superan ya los siete a\u00f1os. NEPC estima que el inventario de compras de empresas en EE.UU. incluye 13 000 empresas, y 30 % de los activos respaldados por PE tienen m\u00e1s de siete a\u00f1os. Estas estad\u00edsticas ponen de manifiesto una acumulaci\u00f3n de activos no realizados y una grave sequ\u00eda de liquidez.<\/span><\/li>
  • Ralentizaci\u00f3n de la recaudaci\u00f3n de fondos.<\/strong> A escala mundial, la captaci\u00f3n de fondos de capital riesgo disminuy\u00f3 12,7 % en 2025, hasta unos $480.000 millones de d\u00f3lares, continuando una tendencia descendente de tres a\u00f1os. Los fondos de adquisici\u00f3n estadounidenses recaudaron 277.000 millones de d\u00f3lares en 2025, lo que supone un descenso de 27 % con respecto a 2024. Los fondos centrados en Am\u00e9rica Latina s\u00f3lo recaudaron 1.500 millones de d\u00f3lares en 2025, frente a los 8.000 millones de 2024. La captaci\u00f3n de fondos se est\u00e1 concentrando en unos pocos grandes gestores; en Estados Unidos, aproximadamente la mitad del capital captado fue a parar a megafondos.<\/span><\/li>
  • La actividad de salida carece de poder de fijaci\u00f3n de precios.<\/strong> Los datos de S&P Global muestran que el volumen mundial de salidas aument\u00f3 5,4 % hasta 3 149 salidas en 2025, aunque el valor anunciado disminuy\u00f3 21,2 % hasta $412.000 millones de d\u00f3lares. Los vendedores aceptaron valoraciones m\u00e1s bajas porque los elevados tipos de inter\u00e9s y los diferenciales entre precios de compra y venta hicieron que los compradores fueran m\u00e1s selectivos; predominaron las ventas comerciales a compradores estrat\u00e9gicos. Los veh\u00edculos de continuaci\u00f3n (VC) dirigidos por GP representaron alrededor de 20 % de salidas en 2025, y alrededor de 19 % de flujos de aportaciones en relaci\u00f3n con las distribuciones entre 2021 y el tercer trimestre de 2025.<\/span><\/li><\/ul>

    Puntos de presi\u00f3n en el cr\u00e9dito privado<\/strong><\/span><\/h3>
    • Aumento de los impagos y utilizaci\u00f3n del PIK.<\/strong> A 2026 Con inteligencia<\/em> se\u00f1ala que el cr\u00e9dito privado se enfrenta a su entorno m\u00e1s dif\u00edcil desde la crisis de 2008. Los destacados impagos de pr\u00e9stamos apalancados a finales de 2025, el aumento de los pagos en especie (PIK) y los ejercicios de gesti\u00f3n de pasivos sugieren tensiones en la fase final del ciclo. Aunque las tasas de impago principales siguen siendo inferiores a 2 %, una vez incluidos los impagos selectivos y las reestructuraciones, la tasa de impago \u201creal\u201d se aproxima a 5 %. El uso del PIK ha aumentado; las empresas p\u00fablicas de desarrollo empresarial (BDC) reciben alrededor de 8 % de ingresos de inversi\u00f3n a trav\u00e9s del PIK, lo que indica que los prestatarios est\u00e1n luchando con mayores cargas de intereses.<\/span><\/li>
    • Eventos y restricciones de reembolso<\/strong>. En febrero de 2026, Blue Owl Capital vendi\u00f3 $1.400 millones de d\u00f3lares de activos de tres fondos de cr\u00e9dito y paraliz\u00f3 permanentemente los reembolsos en su fondo OBDC II para gestionar la liquidez. Los inversores hab\u00edan solicitado retiradas por valor de 15,4 % de activos en el fondo Blue Owl Technology Income Corp. En marzo de 2026, BlackRock limit\u00f3 los reembolsos en su fondo HPS Corporate Lending Fund (HLEND), valorado en 26.000 millones de d\u00f3lares, despu\u00e9s de que las solicitudes de reembolso trimestrales alcanzaran los 9,3 % del valor liquidativo; el fondo desembols\u00f3 620 millones de d\u00f3lares, alcanzando su l\u00edmite trimestral de 5 %. Los analistas de Morningstar se\u00f1alaron que la limitaci\u00f3n pone de manifiesto el inconveniente de los fondos il\u00edquidos para los inversores minoristas, y BlackRock explic\u00f3 que la limitaci\u00f3n evita las ventas forzosas dada la iliquidez de los pr\u00e9stamos subyacentes. Blackstone elev\u00f3 el l\u00edmite de reembolso de su fondo de cr\u00e9dito privado de US$82.000 millones a 7 % para satisfacer las peticiones de los inversores. Estos acontecimientos ponen de manifiesto los desajustes de liquidez entre las condiciones de reembolso y la duraci\u00f3n de los activos.<\/span><\/li><\/ul>

      Contexto macroecon\u00f3mico<\/strong><\/span><\/h3>
      • Tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo.<\/strong> La Reserva Federal mantuvo su tipo de inter\u00e9s oficial en una horquilla de 3,50 %-3,75 % en marzo de 2026 y previ\u00f3 un \u00fanico recorte en 2026. Los elevados precios del petr\u00f3leo debidos a los conflictos geopol\u00edticos han reavivado las expectativas de inflaci\u00f3n, y los mercados de futuros prev\u00e9n que el primer recorte de tipos de la Fed no se producir\u00e1 antes de 2027. Los elevados tipos de inter\u00e9s han aumentado el coste del apalancamiento, han comprimido los m\u00faltiplos de valoraci\u00f3n y han animado a los compradores a exigir precios m\u00e1s bajos, lo que ha contribuido a ralentizar las salidas y a que las estructuras de las operaciones sean m\u00e1s conservadoras...<\/span><\/li>
      • Condiciones crediticias restrictivas.<\/strong> Muchos bancos y prestamistas institucionales redujeron el apalancamiento para las adquisiciones, lo que oblig\u00f3 a los gestores de capital a aportar m\u00e1s capital. CohnReznick se\u00f1ala que en el primer semestre de 2025 el n\u00famero de operaciones de capital riesgo en EE.UU. se redujo en 14 % interanual, mientras que el capital invertido aument\u00f3 debido a las mayores aportaciones de capital. La mediana de las valoraciones pre-money se duplic\u00f3, pasando de $65 millones de d\u00f3lares a $122 millones, lo que refleja un menor n\u00famero de operaciones pero de mayor envergadura. As\u00ed pues, el entorno de tipos altos ha desplazado la atenci\u00f3n de la ingenier\u00eda financiera a la creaci\u00f3n de valor operativo.<\/span><\/li>
      • Efecto denominador y problemas de valoraci\u00f3n.<\/strong> El \u201cefecto denominador\u201d surge cuando los descensos del mercado p\u00fablico dejan a los activos privados sobrerrepresentados en relaci\u00f3n con los objetivos pol\u00edticos. Un art\u00edculo del CFA Institute de 2024 explica que, tras los extraordinarios rendimientos de los PE en 2021, la divergencia de las valoraciones privadas frente a las p\u00fablicas en 2022-2023 dej\u00f3 a muchos inversores sobreasignados a activos alternativos. Aunque los mercados p\u00fablicos repuntaron en 2023, la sequ\u00eda de liquidez persisti\u00f3, haciendo que el efecto denominador fuera m\u00e1s sist\u00e9mico. Los LP respondieron vendiendo participaciones en el mercado secundario y reduciendo los compromisos. Las transacciones secundarias alcanzaron los 110.000 millones de d\u00f3lares en 2025 y los veh\u00edculos de continuaci\u00f3n representaron aproximadamente 19 % de las salidas de capital riesgo.<\/span><\/li><\/ul>

        Factores de tensi\u00f3n en los mercados<\/strong><\/span><\/h2>
        1. Tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo<\/strong>. Los elevados tipos de inter\u00e9s oficiales han aumentado los costes de endeudamiento y reducido las valoraciones de salida. Las previsiones de la Reserva Federal y los precios de los futuros indican una relajaci\u00f3n limitada a corto plazo, lo que implica que las valoraciones del mercado privado deben ajustarse a un r\u00e9gimen de tipos de descuento m\u00e1s elevados. El apalancamiento es m\u00e1s dif\u00edcil de obtener y m\u00e1s caro, lo que lleva a los patrocinadores a suscribir operaciones con m\u00e1s capital y rendimientos m\u00e1s lentos.<\/span><\/li>
        2. Desajustes de liquidez y estructuras semil\u00edquidas.<\/strong> El crecimiento de los fondos semil\u00edquidos o perennes ha ampliado el acceso, pero ha creado riesgo de reembolso. MSCI informa de que los veh\u00edculos de reembolso peri\u00f3dico (fondos semil\u00edquidos) crecieron de $10.000 millones de USD en 2020 a una previsi\u00f3n de $74.000 millones de USD en 2025. Estos fondos proporcionan una liquidez limitada basada en las marcas GP, que pueden no reflejar los precios de mercado, y sus reembolsos suelen estar limitados. La interrupci\u00f3n de los reembolsos de Blue Owl y la interrupci\u00f3n de BlackRock ilustran las tensiones que se producen cuando las solicitudes de reembolso superan los l\u00edmites.<\/span><\/li>
        3. Efecto denominador y sobreasignaci\u00f3n.<\/strong> La volatilidad del mercado p\u00fablico ha elevado la proporci\u00f3n de activos privados en las carteras. Dado que muchos inversores mantienen bandas de asignaci\u00f3n fijas, el exceso de asignaci\u00f3n les obliga a ralentizar los nuevos compromisos o a vender en el mercado secundario. La ralentizaci\u00f3n de la captaci\u00f3n de fondos y las ventas en el mercado secundario confirman esta din\u00e1mica.<\/span><\/li>
        4. Retraso en las salidas e incertidumbre en la valoraci\u00f3n.<\/strong> Los largos periodos de tenencia (a menudo m\u00e1s de siete a\u00f1os) reflejan la dificultad de salir de las inversiones sin aceptar precios m\u00e1s bajos. Los CV y los fondos secundarios proporcionan liquidez provisional, pero dependen de las valoraciones fijadas por los GP y pueden plantear conflictos de intereses. Los analistas advierten de que la falta de precios de mercado en los CV puede ocultar el deterioro subyacente.<\/span><\/li>
        5. Incertidumbre macroecon\u00f3mica y riesgos geopol\u00edticos<\/strong>. Las perturbaciones geopol\u00edticas, como la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Ir\u00e1n, han elevado los precios de la energ\u00eda y las expectativas de inflaci\u00f3n. La persistencia de la inflaci\u00f3n y una posible ralentizaci\u00f3n del crecimiento mundial podr\u00edan desencadenar m\u00e1s impagos empresariales, tensando a\u00fan m\u00e1s las carteras de cr\u00e9dito privado.<\/span><\/li><\/ol>

          Se\u00f1ales de casos: Pruebas de estr\u00e9s en los grandes directivos<\/strong><\/span><\/h2>
          • Congelaci\u00f3n del rescate del B\u00faho Azul (febrero de 2026).<\/strong> Blue Owl Capital vendi\u00f3 1.400 millones de d\u00f3lares de activos de tres fondos de cr\u00e9dito y paraliz\u00f3 definitivamente los reembolsos en su veh\u00edculo OBDC II, despu\u00e9s de que las retiradas de los inversores alcanzaran los 15,4 % de activos. La venta de activos devolvi\u00f3 el efectivo a los inversores y puso los activos a precio de mercado, pero la sorpresiva paralizaci\u00f3n desencaden\u00f3 una venta de acciones y puso de relieve la fragilidad de las estructuras semil\u00edquidas.<\/span><\/li>
          • Puerta HLEND de BlackRock (marzo de 2026).<\/strong> El HPS Corporate Lending Fund (HLEND) de BlackRock recibi\u00f3 solicitudes de reembolso por valor de 1.200 millones de USD (9,3 % del valor liquidativo) y limit\u00f3 los reembolsos a 620 millones de USD, alcanzando su tope trimestral de 5 %. Los analistas de Morningstar lo calificaron de advertencia sobre los fondos sin liquidez para los inversores minoristas. BlackRock argument\u00f3 que las compuertas evitan las ventas forzosas y protegen a los inversores restantes. El suceso subraya el desajuste entre las expectativas de liquidez de los inversores y la realidad de los activos de cr\u00e9dito privado a varios a\u00f1os.<\/span><\/li>
          • Controversias sobre la continuaci\u00f3n del veh\u00edculo.<\/strong> Los veh\u00edculos de continuaci\u00f3n representaron 19 % de las salidas de PE en el primer semestre de 2025, con aproximadamente 90 % de operaciones de un solo activo a un precio superior a 90 % del valor liquidativo. Las transacciones secundarias alcanzaron los 110.000 millones de d\u00f3lares en 2025, frente a los 89.000 millones de 2024. Los cr\u00edticos advierten de que las valoraciones de los GP pueden ser optimistas y de que surgen conflictos de intereses cuando el mismo gestor representa tanto al fondo vendedor como al comprador. Las recapitalizaciones de dividendos y los pr\u00e9stamos NAV -que en 2024 ascender\u00e1n a 1.5TP5T28.700 millones de d\u00f3lares y 1.5TP5T100.000 millones de d\u00f3lares, respectivamente- ponen de relieve la ingenier\u00eda financiera utilizada para devolver efectivo en medio de sequ\u00edas de salida.<\/span><\/li><\/ul>

            \u00bfSe trata de un cambio estructural o de un reajuste c\u00edclico?<\/strong><\/span><\/h2>

            Los datos sugieren que la actual tensi\u00f3n en los mercados privados refleja tanto factores c\u00edclicos como estructurales:<\/span><\/p>

            • Componentes c\u00edclicos.<\/strong> Los elevados tipos de inter\u00e9s y la restricci\u00f3n del cr\u00e9dito son presiones t\u00edpicas del final del ciclo. El reciente aumento de los impagos, el uso de PIK y los eventos de bloqueo se asemejan a anteriores crisis crediticias. Una pausa o reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s oficiales podr\u00eda reactivar las valoraciones y la actividad de salida; sin embargo, las previsiones de la Reserva Federal implican una relajaci\u00f3n limitada hasta 2027.<\/span><\/li>
            • Elementos estructurales<\/strong>. Varios acontecimientos apuntan a cambios duraderos:<\/span>
              • Estructuras perennes y semil\u00edquidas.<\/strong> El crecimiento de los fondos evergreen -con un aumento de los activos netos de $10.000 millones de d\u00f3lares a $61.000 millones de d\u00f3lares entre 2021 y 2025- y un aumento a\u00fan mayor de los fondos de cr\u00e9dito privado semil\u00edquidos se\u00f1alan un cambio estructural hacia los canales minoristas y de patrimonio privado. Estos veh\u00edculos est\u00e1n dise\u00f1ados para capital perpetuo y liquidez peri\u00f3dica, lo que introduce nuevos riesgos, como las puertas de rescate.<\/span><\/li>
              • Mercados secundarios y de continuaci\u00f3n.<\/strong> Los vol\u00famenes r\u00e9cord de transacciones secundarias y veh\u00edculos de continuaci\u00f3n reflejan la maduraci\u00f3n de un ecosistema de liquidez al margen de las v\u00edas de salida tradicionales. Los mercados secundarios pueden seguir siendo una herramienta permanente de gesti\u00f3n de carteras.<\/span><\/li>
              • Cambio en los impulsores de valor.<\/strong> Con una menor disponibilidad de apalancamiento y la compresi\u00f3n de los m\u00faltiplos, la creaci\u00f3n de valor est\u00e1 cada vez m\u00e1s vinculada al crecimiento de los ingresos y a las mejoras operativas, m\u00e1s que al arbitraje de m\u00faltiplos. Los patrocinadores deben ofrecer alfa operativa durante largos periodos de tenencia.<\/span><\/li>
              • Transparencia y regulaci\u00f3n.<\/strong> El mayor escrutinio por parte de los reguladores y los nuevos requisitos de informaci\u00f3n pueden obligar a los gestores generales a revisar las carteras con m\u00e1s frecuencia y a aplicar pol\u00edticas de bloqueo. La participaci\u00f3n de los inversores minoristas en el cr\u00e9dito privado plantea posibles problemas de protecci\u00f3n de los consumidores, por lo que se reclama una mayor divulgaci\u00f3n.<\/span><\/li><\/ul><\/li><\/ul>

                En general, los datos apoyan un reajuste c\u00edclico dentro de un mercado en evoluci\u00f3n estructural. Las tensiones de liquidez pueden remitir una vez que bajen los tipos de inter\u00e9s y se reabran los mercados de salida, pero es probable que persista la tendencia hacia estructuras perennes, mercados secundarios y distribuci\u00f3n minorista, lo que exigir\u00e1 nuevos planteamientos de gesti\u00f3n del riesgo.<\/span><\/p>

                Implicaciones para los mercados privados latinoamericanos<\/strong><\/span><\/h2>

                Am\u00e9rica Latina est\u00e1 experimentando tanto oportunidades como tensiones:<\/span><\/p>

                • Entrada de capitales pero colapso de la recaudaci\u00f3n de fondos.<\/strong> Las inversiones de capital riesgo en Latinoam\u00e9rica alcanzaron la cifra r\u00e9cord de 46.400 millones de d\u00f3lares en 2025, principalmente en Brasil y M\u00e9xico. Sin embargo, la captaci\u00f3n de fondos para Latinoam\u00e9rica se desplom\u00f3 hasta los 1.700 millones de USD, frente a los 8.000 millones de USD de 2024 y los 8.600 millones de USD de 2021. Los fondos de pensiones locales (Afore XXI Banorte, AFP Habitat, Previ) gestionan grandes fondos (m\u00e1s de 60.000 millones de d\u00f3lares cada uno), pero asignan poco a fondos alternativos debido a las limitaciones normativas y de capacidad.<\/span><\/li>
                • Opciones de salida limitadas.<\/strong> Las ventas comerciales dominan las salidas; las OPI son pr\u00e1cticamente inexistentes y los veh\u00edculos de continuaci\u00f3n son raros. En consecuencia, los periodos de tenencia son largos y las valoraciones se ven influidas por la volatilidad macroecon\u00f3mica y el riesgo cambiario. Sin embargo, las valoraciones latinoamericanas tienden a ser m\u00e1s bajas que en Norteam\u00e9rica o Europa, ofreciendo m\u00faltiplos de entrada potencialmente m\u00e1s altos. Entre los sectores que atraen capital se encuentran las infraestructuras, la transici\u00f3n energ\u00e9tica, la sanidad y las tecnolog\u00edas financieras.<\/span><\/li>
                • Dependencia del capital mundial<\/strong>. Muchos fondos latinoamericanos dependen de LP extranjeros. La escasez de liquidez a escala mundial dificulta la captaci\u00f3n de fondos locales, ya que los inversores internacionales reducen sus compromisos debido a las presiones sobre el denominador. El riesgo pol\u00edtico y la volatilidad de las divisas aumentan a\u00fan m\u00e1s los obst\u00e1culos a la rentabilidad exigida.<\/span><\/li>
                • Ventajas estructurales.<\/strong> El crecimiento demogr\u00e1fico, las infraestructuras insuficientemente penetradas y los recursos naturales de Am\u00e9rica Latina crean temas de inversi\u00f3n a largo plazo. Adem\u00e1s, la regi\u00f3n tiene unos niveles de apalancamiento comparativamente bajos y una menor exposici\u00f3n a las valoraciones tecnol\u00f3gicas, lo que puede protegerla de lo peor del reseteo mundial.<\/span><\/li><\/ul>

                  Oportunidades que surgen de la deslocalizaci\u00f3n<\/strong><\/span><\/h2>

                  En este dif\u00edcil entorno surgen varias oportunidades cre\u00edbles:<\/span><\/p>

                  1. Dislocaciones de los precios en el mercado secundario.<\/strong> Ante la acumulaci\u00f3n de activos sin vender y la b\u00fasqueda de liquidez por parte de los LP, los mercados secundarios ofrecen la oportunidad de adquirir activos de calidad a precios reducidos. Los vendedores han estado aceptando precios m\u00e1s bajos para cerrar operaciones. Los gestores de patrimonios con horizontes temporales largos pueden negociar condiciones favorables, en particular para activos maduros pr\u00f3ximos a su realizaci\u00f3n.<\/span><\/li>
                  2. Expansi\u00f3n del cr\u00e9dito privado y estrategias de distressed.<\/strong> El aumento de los impagos, el recurso al PIK y la reducci\u00f3n del riesgo bancario est\u00e1n creando oportunidades para los fondos de cr\u00e9dito oportunistas y de situaciones especiales. Con inteligencia<\/em> se\u00f1ala que los fondos de cr\u00e9dito oportunistas han recaudado m\u00e1s de 100.000 millones de d\u00f3lares en los dos \u00faltimos a\u00f1os para capitalizar pr\u00e9stamos en dificultades. La financiaci\u00f3n basada en activos y las soluciones de estructuras de capital cruzadas est\u00e1n ganando adeptos, y la captaci\u00f3n de fondos de cr\u00e9dito privado en Europa aument\u00f3 un 14,4% hasta alcanzar los 65.000 millones de d\u00f3lares en los nueve primeros meses de 2025.<\/span><\/li>
                  3. Veh\u00edculos de continuaci\u00f3n y reestructuraciones dirigidas por GP. <\/strong>Aunque controvertidos, los veh\u00edculos de continuaci\u00f3n ofrecen a los inversores opciones de liquidez y pueden ampliar los periodos de tenencia para captar valor adicional. Es esencial una cuidadosa diligencia debida en materia de precios, gobernanza y posibles conflictos.<\/span><\/li>
                  4. Estructuras de fondos perennes y semil\u00edquidos.<\/strong> El crecimiento de los fondos de renta variable privada y de cr\u00e9dito \"evergreen\" ofrece ventanas de reembolso peri\u00f3dicas y puede resultar atractivo para los clientes de patrimonios privados que buscan una exposici\u00f3n diversificada a largo plazo. Los gestores de patrimonios deben evaluar los l\u00edmites de reembolso, los m\u00e9todos de valoraci\u00f3n y las pol\u00edticas de cierre.<\/span><\/li>
                  5. Diferenciaci\u00f3n sectorial y regional en Am\u00e9rica Latina.<\/strong> Las infraestructuras (puertos, energ\u00edas renovables, log\u00edstica), los servicios sanitarios y la tecnolog\u00eda financiera siguen siendo temas de crecimiento secular. Las reformas pol\u00edticas para atraer capital extranjero (por ejemplo, las reformas de las pensiones en Brasil y M\u00e9xico) pueden desbloquear la financiaci\u00f3n local. Dado que las valoraciones suelen ser m\u00e1s bajas y los mercados de salida est\u00e1n poco desarrollados, los inversores con paciencia y experiencia sobre el terreno pueden negociar condiciones de entrada atractivas.<\/span><\/li><\/ol>

                    Consideraciones estrat\u00e9gicas para los gestores de patrimonios<\/strong><\/span><\/h2>
                    1. Dar prioridad a la diligencia debida operativa y a la calidad del patrocinador.<\/strong> En un entorno de tipos altos, el crecimiento de los ingresos y las mejoras operativas impulsan la creaci\u00f3n de valor. Los gestores de patrimonios deben favorecer a los gestores con programas operativos probados y evitar las estrategias excesivamente apalancadas.<\/span><\/li>
                    2. Utilizar los mercados secundarios y las coinversiones para controlar el ritmo.<\/strong> Adquirir participaciones en el mercado secundario o invertir junto a los GP en coinversiones permite un mejor control de la diversificaci\u00f3n de la cosecha y reduce el riesgo de blind-pool. Las compras en el mercado secundario tambi\u00e9n pueden mitigar las presiones sobre el denominador ajustando la exposici\u00f3n sin comprometer nuevo capital.<\/span><\/li>
                    3. Eval\u00fae cuidadosamente las condiciones de liquidez.<\/strong> Comprender los l\u00edmites de reembolso, los plazos de preaviso y las metodolog\u00edas de valoraci\u00f3n en los fondos semil\u00edquidos. Anime a los clientes a ajustar sus expectativas de liquidez a la naturaleza il\u00edquida de los activos subyacentes. Por ejemplo, el caso HLEND de BlackRock muestra que los reembolsos pueden limitarse a 5 % del VL por trimestre.<\/span><\/li>
                    4. Gestionar proactivamente el efecto denominador.<\/strong> Supervisar las asignaciones de cartera en relaci\u00f3n con los objetivos de la pol\u00edtica y emplear herramientas como las ventas secundarias, los ajustes de ritmo y las obligaciones de fondos garantizados para gestionar la sobreasignaci\u00f3n. Informar a los clientes sobre las implicaciones de la ralentizaci\u00f3n de los flujos de caja y las posibles primas de riesgo negativas.<\/span><\/li>
                    5. Explorar las oportunidades de Am\u00e9rica Latina de forma selectiva.<\/strong> Centrarse en sectores con vientos de cola estructurales y asociaciones con gestores locales. Utilizar coberturas de divisas y an\u00e1lisis de escenarios para tener en cuenta la volatilidad macroecon\u00f3mica. Reconocer que los canales de captaci\u00f3n de fondos pueden estar restringidos y que las opciones de salida son limitadas, lo que requiere paciencia e implicaci\u00f3n operativa.<\/span><\/li>
                    6. Prep\u00e1rese para m\u00faltiples escenarios.<\/strong> Desarrollar hip\u00f3tesis de base, alcistas y bajistas para la planificaci\u00f3n de la cartera. El caso base supone que los tipos de inter\u00e9s se mantienen en los niveles actuales hasta mediados de 2027, los mercados de salida mejoran gradualmente y las distribuciones aumentan. Un escenario a la baja contempla una recesi\u00f3n mundial, tipos altos prolongados e impagos elevados, lo que justifica una mayor asignaci\u00f3n a estrategias defensivas y de cr\u00e9dito en dificultades. Un escenario alcista prev\u00e9 una desinflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida, recortes de tipos m\u00e1s tempranos y una reapertura de los mercados de OPV, lo que beneficiar\u00eda a los fondos orientados al crecimiento.<\/span><\/li><\/ol>

                      \u00a0<\/strong>Conclusi\u00f3n<\/strong><\/span><\/h2>

                      El estr\u00e9s de los mercados privados de 2025-2026 no es un colapso generalizado, sino una situaci\u00f3n de crisis. prueba estructural<\/strong> de la resistencia de esta clase de activos. Las restricciones de liquidez, la ralentizaci\u00f3n de la captaci\u00f3n de fondos y los reembolsos restringidos son s\u00edntomas de un mercado que se est\u00e1 adaptando a unos costes de financiaci\u00f3n m\u00e1s elevados y al vencimiento de las carteras. Aunque los vientos en contra c\u00edclicos son significativos, las evoluciones estructurales -incluido el auge de los fondos perennes y semil\u00edquidos, el desarrollo de los mercados secundarios y el creciente papel del cr\u00e9dito privado- remodelar\u00e1n los mercados privados con independencia del ciclo de tipos de inter\u00e9s. Los gestores de patrimonios offshore estadounidenses que atienden a clientes en Estados Unidos, Panam\u00e1, S\u00e3o Paulo y Montevideo deben equilibrar la cautela con el oportunismo: llevar a cabo una diligencia debida rigurosa, utilizar estrategias de inversi\u00f3n secundaria y coinversi\u00f3n, y asignar selectivamente a regiones y sectores preparados para un crecimiento secular. El panorama inversor de Am\u00e9rica Latina, aunque limitado por los cuellos de botella en la captaci\u00f3n de fondos y las escasas v\u00edas de salida, ofrece atractivos puntos de entrada para el capital a largo plazo dispuesto a aceptar la complejidad y el compromiso operativo.<\/span><\/p>

                      Fuentes<\/strong><\/span><\/h2>
                      • Bain & Company<\/strong> (via CFO Magazine), \u201cBain finds liquidity pressure rising\u201d - Feb 25 2026: datos sobre el valor de las operaciones de compra, el valor de salida, los activos no vendidos y los periodos de tenencia.<\/em><\/span><\/li>
                      • NEPC, Informe trimestral sobre mercados privados, cuarto trimestre de 2025<\/strong> - Feb 19 2026: inventario de empresas respaldadas por PE y datos de captaci\u00f3n de fondos.<\/em><\/span><\/li>
                      • S&P Global Market Intelligence, \u201cPrivate equity exits rise, returns fall in 2025\u201d - Jan 2026: exit volume and value trends.<\/em><\/span><\/li>
                      • CEPR, \u201cPrivate Equity Fundraising Slumps as Liquidity Fears Grow\u201d (La captaci\u00f3n de fondos de capital riesgo se desploma por el temor a la liquidez)\u201d<\/strong> - Ene 20 2026: cifras mundiales de recaudaci\u00f3n y crecimiento de los veh\u00edculos de continuaci\u00f3n.<\/em><\/span><\/li>
                      • CEPR, \u201cPrivate Equity: In the Doldrums and Out of Favor\u201d (\"Capital riesgo: de capa ca\u00edda y desfavorecido\")\u201d<\/strong> - 7 ene 2026: efecto denominador, pr\u00e9stamos recapitalizaci\u00f3n dividendos y pr\u00e9stamos NAV.<\/em><\/span><\/li>
                      • Alter Domus, 2025 Private Markets Year-End Review:<\/strong> declive de la captaci\u00f3n de fondos y auge de los fondos evergreen.<\/em><\/span><\/li>
                      • CohnReznick, \u201cNavigating Private Equity in 2025\u201d:<\/strong> disminuci\u00f3n del n\u00famero de operaciones, aumento de las aportaciones de capital y de los par\u00e1metros de valoraci\u00f3n.<\/em><\/span><\/li>
                      • MSCI, Private Capital in Focus - Jan 14 2026: restricciones de liquidez, cambio hacia el crecimiento de los ingresos, crecimiento de los fondos semil\u00edquidos.<\/em><\/span><\/li>
                      • PE150, \u201cEl capital riesgo en Am\u00e9rica Latina:<\/strong> Capital Rebounds, But Exits Remain Bottlenecked\u201d - 28 Ene 2026: Datos de inversi\u00f3n y captaci\u00f3n de fondos en Am\u00e9rica Latina.<\/em><\/span><\/li>
                      • Reuters, \u201cBlue Owl Capital vende activos por valor de 1.400 millones de d\u00f3lares y paraliza los reembolsos\u201d.\u201d<\/strong> - Feb 19 2026: detalles sobre la congelaci\u00f3n del canje de Blue Owl.<\/em><\/span><\/li>
                      • Reuters, \u201cBlackRock fund limits withdrawals as redemptions rattle private credit<\/strong>\u201d - 6 de marzo de 2026: informaci\u00f3n sobre el evento gating de BlackRock y contexto del sector.<\/em><\/span><\/li>
                      • Reuters, \u201cLa Fed mantiene sin cambios los tipos de inter\u00e9s y espera que aumente la inflaci\u00f3n\u201d - 18 mar 2026:<\/strong> Tipos de inter\u00e9s oficiales de la Reserva Federal y perspectivas de inflaci\u00f3n.<\/em><\/span><\/li>
                      • Con Inteligencia, \u201cPerspectivas del cr\u00e9dito privado 2026\u201d<\/strong> - Ene 7 2026: an\u00e1lisis de las tasas de impago de los cr\u00e9ditos privados, utilizaci\u00f3n del PIK y tendencias de la captaci\u00f3n de fondos.<\/em><\/span><\/li>
                      • CFA Institute, \u201cLos tiempos cambian: La era del efecto denominador del capital riesgo\u201d<\/strong> - Mar 4 2024: explicaci\u00f3n del efecto denominador e implicaciones<\/em><\/span><\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
                        \n\t\t\t\t
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                        Descargo de responsabilidad:<\/strong>El contenido de esta entrada del blog tiene \u00fanicamente fines informativos y no pretende ser un consejo de inversi\u00f3n, una oferta o solicitud de una oferta de compra o venta, ni una recomendaci\u00f3n, respaldo o patrocinio de ning\u00fan valor, empresa o fondo. La informaci\u00f3n proporcionada no constituye asesoramiento de inversi\u00f3n, asesoramiento financiero, asesoramiento comercial, o cualquier otro tipo de asesoramiento y usted no debe tratar ninguno de los contenidos como tal. LYNK Markets no recomienda que ning\u00fan valor sea comprado, vendido o mantenido por usted. Haga su propia diligencia debida y consulte a su asesor financiero antes de tomar cualquier decisi\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/span><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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